Een tegendraadse hoogrentende benadering van beleggen

Deze week behandelen we een strategie die zich uitsluitend richt op blue-chipbedrijven en deze koopt wanneer ze ten opzichte van elkaar ondergewaardeerd worden. Dogs of the Dow is een gedisciplineerde aanpak voor particulieren die op zoek zijn naar waardegerichte large-capaandelen en een stabiele bron van dividendinkomsten. Lees verder voor meer informatie over het gebruik van de AAII Dogs of the Dow-scherm en bekijk lijsten met bedrijven die aan de criteria voldoen.

De aanpak werd gepopulariseerd in het boek De Dow verslaan (paperbackversie gepubliceerd in 1992 door Harper Perennial, een divisie van HarperCollins) door Michael O'Higgins en John Downes. Het boek geeft een basisoverzicht van de aanpak, samen met beschrijvingen van elk van de Dow-aandelen. Dit scherm is voornamelijk gebaseerd op het boek.

Dogs of the Dow: een tegendraadse high-yieldbenadering

The Dogs of the Dow is een eenvoudige en puur mechanische benadering waarbij een belegger wordt gevraagd om aan het begin van elk kalenderjaar de tien best renderende aandelen van de Dow Jones Industrial Average te kopen. Aan elk van die tien aandelen wordt een gelijk bedrag in dollars toegewezen en de portefeuille wordt 12 maanden vastgehouden. Op de eerste handelsdag van het volgende kalenderjaar wordt het proces herhaald en wordt de portefeuille opnieuw samengesteld met de nieuwe hoogste rendementen.

Tabel 1 geeft een overzicht van de tien bedrijven die op 31 december 2021 door de Dogs of the Dow-screening zijn gekomen. Om een ​​eindejaarscontrole uit te voeren, heeft AAII gekeken naar deze tien bedrijven die eind 2022 door de screen zijn gekomen en de financiële informatie en prestaties bijgewerkt tot en met 31 december 2022.

Tabel 1. Bedrijven die Dogs of the Dow passeren op 12-31-2021: 10 hoogste opbrengsten en laaggeprijsde 5 schermen (gerangschikt op aandelenkoers, laag naar hoog)

De theorie achter Dogs of the Dow is dat een hoog rendement inhoudt dat een aandeel ondergewaardeerd is ten opzichte van de andere Dow-aandelen. Beleggers proberen vaak zogenaamd uit de gratie zijnde, hoogrentende aandelen te kopen waarvan de relatieve rendementen suggereren dat hun waarderingen te laag zijn. Dit is niet altijd het geval, aangezien een aandeel een hoog rendement kan hebben en tegen hoge veelvouden van zowel de winst als de boekwaarde kan worden verhandeld.

Volgens de Dogs of the Dow-benadering kan het identificeren van ondergewaardeerde Dow-aandelen het meest effectief worden gedaan door het dividendrendement te onderzoeken - het totale dividend van een bedrijf dat naar verwachting in de komende 12 maanden zal worden betaald, gedeeld door de huidige aandelenkoers.

Als de prijs van een aandeel sneller stijgt dan het dividend, kan het rendement laag zijn, wat aangeeft dat de prijs mogelijk te ver omhoog is geboden en klaar is voor een daling. Omgekeerd, als het dividendrendement te hoog is, kan het aandeel klaar zijn voor een prijsstijging als het dividend kan worden gehandhaafd. Het dividendrendement kan stijgen als de aandelenkoers daalt of als het bedrijf zijn dividenduitkering verhoogt. Dat laatste heeft natuurlijk altijd de voorkeur.

Terwijl aandelen het Dogs of the Dow-scherm passeren vanwege hun hoge huidige dividendrendement in vergelijking met andere Dow-aandelen, kan een studie van het historische dividendrendement van het bedrijf even onthullend zijn. Een huidig ​​dividendrendement dat hoger is dan het historische gemiddelde zou een teken zijn dat een aandeel mogelijk ondergewaardeerd is.

ChevronCLC
-een Amerikaans multinationaal olie- en gasexploratie- en productiebedrijf dat zijn investeringen in dochterondernemingen en gelieerde ondernemingen beheert en administratieve, financiële, management- en technologische ondersteuning biedt bij geïntegreerde energie- en chemische activiteiten - presteerde het best op de Dogs of the Dow-lijst voor 2022 , een stijging van 53.0%.

Chevron profiteerde van gestegen prijzen voor ruwe olie, aangezien inflatie en geopolitieke conflicten de kosten voor het bedrijf verhoogden. Chevron kon de hogere kosten doorberekenen aan de consument en zag in 64.7 een omzetgroei en een nettowinstgroei van respectievelijk 381.9% en 2022%. De energiesector blonk uit in 2022, een trend die zich in 2023 waarschijnlijk niet zal voortzetten nu de inflatie afneemt en de prijzen terugkeren naar "normale" niveaus. Bovendien stellen de inspanningen om de COXNUMX-voetafdruk te verkleinen, door zowel bedrijven als consumenten, Chevron bloot aan potentieel verlies van marktaandeel voor bedrijven die meer investeren in projecten voor hernieuwbare energie.

De slechtst presterende van de Dogs of the Dow-lijst voor 2022 was IntelINTC
, een daling van 48.7%. Intel is qua omzet de grootste openbare halfgeleiderfabrikant in de VS en de enige ter wereld na Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). De halfgeleiderindustrie en de meeste technologiebedrijven hadden het moeilijk in 2022, met een daling van de S&P 500 Information Technology-index met 28.2% op basis van het totale rendement. Intel miste zijn winstverwachting voor het tweede kwartaal van 2022 aanzienlijk met 58.0%, waardoor de vrees ontstond dat het bedrijf meer moeite had dan anderen om de effecten van inflatie en beperkingen in de toeleveringsketen te verzachten.

Hoewel Intel een rotsachtig 2022 had, is het bedrijf qua omzet nog steeds de op één na grootste microchipfabrikant ter wereld en heeft het een aantrekkelijke waardering. Het bedrijf heeft momenteel een dividendrendement van 5.5%, aanzienlijk boven het vijfjaarsgemiddelde van 3.3%. In januari 2022 verhoogde het bedrijf zijn dividendbetaling met 5.0% voor het achtste opeenvolgende jaar van verhogingen. Intel heeft ook een koers-winstverhouding (K/W) van 8.2, onder het vijfjaarlijkse gemiddelde van 12.0.

In augustus 2022 ondertekende president Biden de CHIPS-wet, een tweeledig wetsvoorstel van $ 280 miljard om de binnenlandse hightechproductie te stimuleren. De CHIPS-wet omvat $ 54 miljard aan directe subsidies en $ 24 miljard aan belastingverminderingen voor fabrikanten. De subsidies zullen helpen om nieuwe binnenlandse frituurfabrieken te financieren.

De Dogs of the Dow-filosofie is een tegendraadse benadering. Zoals alle basiswaardegerichte technieken, probeert de dividend-rendementstrategie investeringen te identificeren die uit de gratie zijn. Tegendraadse technieken zoals deze zijn gebaseerd op de vooronderstelling dat markten de neiging hebben overdreven te reageren op nieuws – zowel goed als slecht – en de prijs van een effect wegduwen van zijn intrinsieke waarde.

De grootste uitdaging met de Dogs of the Dow-strategie is dat het zijn universum beperkt tot een zeer restrictieve groep aandelen: de 30 aandelen waaruit de Dow bestaat. Dit zijn grote, bekende bedrijven met een lange geschiedenis van winstgevendheid. Beleggers die naar hoogrentende aandelen kijken, moeten er altijd voor zorgen dat het bedrijf zijn dividend kan blijven uitkeren.

De aandelen die het Dogs of the Dow-scherm passeren, zijn gesorteerd op prijs, van laag naar hoog. Als u dit doet, is het gemakkelijk om degenen te identificeren die ook passeren Dogs of the Dow Low Priced 5-scherm, dat de vijf laagst geprijsde componenten selecteert uit de 10 Dow-aandelen met het hoogste dividendrendement. De laatste benadering is nog geconcentreerder en kwetsbaarder voor een grote tegenslag in een bepaald aandeel.

Zoals hierboven vermeld, vereist de Dogs of the Dow-benadering dat een belegger aan het begin van elk kalenderjaar de 10 best renderende aandelen in de Dow koopt. Per 31 december 2022 vormen de in tabel 2 gemarkeerde bedrijven de nieuwe Dogs of the Dow-lijst. Er komen momenteel 10 bedrijven langs het scherm. Er zijn slechts enkele verschillen tussen de bedrijven die eind 2021 en eind 2022 door het Dogs of the Dow-scherm komen.

Er zijn twee schrappingen en twee toevoegingen aan de lijst van bedrijven die momenteel het Dogs of the Dow-scherm passeren in vergelijking met eind 2021. Merck MRK
komt in 2022 niet meer langs het scherm en is vervangen door JPMorgan ChaseJPM
, qua activa de grootste Amerikaanse bank. Daarnaast Coca ColaKO
passeert niet meer en is vervangen door Cisco SystemsCSCO
.

De grote Amerikaanse banken zullen deze week hun inkomsten voor het vierde kwartaal van 2022 rapporteren. De maatstaf waar het meest naar uitgekeken zal worden, is de nettorente-inkomsten (NII), de belangrijkste maatstaf voor winstgevendheid voor banken die het verschil laat zien tussen inkomsten uit rentedragende rekeningen en de kosten die voor die activa zijn betaald. In wezen is het het verschil in hoeveel banken rekenen op leningen versus het tarief waartegen ze zelf geld kunnen lenen. In een omgeving met stijgende rentetarieven kunnen banken boven het streeftarief van de federale fondsen rekenen, waardoor meer NII wordt gegenereerd. JPMorgan Chase is een van de financiële instellingen die investeerders in de gaten houden voor een update over hoe de banken het in het algemeen deden in 2022, evenals hun vooruitzichten voor 2023, aangezien velen een recessie voorspellen.

Een andere interessante wijziging is de dividendanalyse bij het vergelijken van de Dogs of the Dow eind 2021 met eind 2022. We zien dat zowel de gemiddelde opbrengst als het aangegeven jaarlijkse dividend van de lijst jaar na jaar zijn gestegen, waarbij de gemiddelde opbrengst stijgt van 3.9% naar 4.5% en de totale aangegeven jaarlijkse dividenden van de 10 bedrijven stijgen van $ 38.70 naar $ 42.07.

Hoewel er twee wijzigingen waren in de passerende bedrijfssamenstelling van de Dogs of the Dow bij het vergelijken van 2021 met 2022, levert het verwijderen van de bedrijven die niet op beide lijsten voorkomen een vergelijkbaar resultaat op: het gemiddelde rendement steeg van 4.1% naar 4.9% en het totale aangegeven jaarlijkse dividenden van de acht bedrijven steeg van $ 34.26 tot $ 35.55.

Tabel 2. Bedrijven die momenteel Dogs of the Dow passeren op 12-31-2022: 10 hoogste opbrengsten en laag geprijsde 5 schermen (gerangschikt op aandelenkoers, laag naar hoog)

___

De aandelen die aan de criteria van de benadering voldoen, vertegenwoordigen geen "aanbevolen" of "koop" -lijst. Het is belangrijk om de nodige zorgvuldigheid te betrachten.

Als u een voorsprong wilt in deze volatiliteit van de markt, lid worden van AAII.