Meer dan tien jaar na de Grote Financiële Crisis hielden centrale banken wereldwijd de rentetarieven laag in een poging de economie nieuw leven in te blazen.
Het was een tijdperk van goedkoop geld dat leidde tot risicovolle investeringen in onrendabele technologieaandelen, onbetrouwbare cryptocurrencies en achterdeur-IPO's die bekend staan als SPAC's. En toen COVID toesloeg en centrale banken hun soepele monetaire beleid verdubbelden om een wereldwijde recessie te voorkomen, hielp dat een heel nieuw probleem verergeren: inflatie.
Nu verhogen functionarissen van centrale banken wereldwijd de rentetarieven om torenhoge consumentenprijzen tegen te gaan. Zelfs de Bank of Japan, die pionierde met een ruim monetair beleid, inclusief bijna nultarieven, stond toe dat haar langetermijnrente steeg deze week. De abrupte verandering vertegenwoordigt een nieuw tijdperk voor de wereldeconomie, markten en investeerders, waarin klassieke zakelijke overwegingen zoals winst en stabiliteit terug zullen keren.
"Ik denk dat je af en toe een kentering krijgt in het investerings- en economische tijdperk, en we zitten nu in een van die tijden na meer dan een decennium van bijna nul rentetarieven", zegt George Ball, voorzitter van Sanders Morris Harris, een in Houston gevestigde investeringsmaatschappij. stevig, verteld Fortuin.
Ball zei dat hij gelooft dat de Amerikaanse rentetarieven de komende tien jaar gemiddeld een veel "normalere" 3% zullen bedragen, wat zou moeten leiden tot een meer conservatieve benadering van investeerders.
Als er een nieuwe buzzy-uitdrukking is voor deze nieuwe realiteit, dan is het "weer normaal worden", vertelde Tim Pagliara, chief investment officer van het investeringsadviesbureau CapWealth. Fortuin.
"We gaan een groot deel van de speculatie terugdraaien", zei hij. "Er zal veel herwaardering zijn van alles, van commercieel onroerend goed tot hoe het investerende publiek kijkt naar zaken als crypto."
Winsten boven beloften. Investeerders, geen speculanten
In het afgelopen decennium was de belofte van groei voldoende voor veel aandelen om te stijgen. Inkomsten en een duurzaam bedrijfsmodel zouden later kunnen komen. Maar met stijgende rentetarieven, de experts Fortuin sprak met was het erover eens dat een meer selectieve en winstbewuste beleggingsbenadering de komende tien jaar een must zal zijn.
"Je zou gewoon technische aandelen kunnen kopen en op vakantie kunnen gaan", vertelde Jon Hirtle, uitvoerend voorzitter van Hirtle Callaghan & Co., een uitbestede chief investment officer-firma, aan Fortuin. "En dat is waarschijnlijk niet wat we in de toekomst hebben."
Stijgende rentetarieven verhogen de kosten van lenen voor zowel bedrijven als consumenten. Dat vertraagt de economische groei en verlaagt de bedrijfswinsten, waardoor onrendabele bedrijven en bedrijven met een hoge schuldenlast onder druk komen te staan.
Ball voerde aan dat dit betekent dat de waarderingen van deze bedrijven - waarvan de slechtste het label "zombies' door analisten - zal veel lager zijn dan ze nu vooruitgaan.
En Pagliara legde uit dat stijgende rentes ook betekenen dat spaarrekeningen en andere minder risicovolle beleggingen betere rendementen zullen opleveren dan in het afgelopen decennium. De aantrekkingskracht van hogere rendementen en het ontbreken van risico's zullen sommige beleggers ertoe aanzetten om af te zien van weddenschappen op aandelen.
"Wat we doen is dat we de speculanten ontmoedigen, en we stimuleren de spaarders," zei Pagliara. "Dus ik denk dat dat echt positief is, ook al zal de overgang erg hobbelig zijn."
Hogere rentetarieven doen oude kansen herleven
Hogere rentetarieven zouden ook de aantrekkelijkheid van vastrentende beleggingen moeten doen herleven en de klassieke 60/40-portefeuille een boost moeten geven - een strategie waarbij 60% van het bezit van een portefeuille wordt toegewezen aan aandelen en 40% aan obligaties.
In de afgelopen tien jaar hebben veel beleggers geleefd volgens het motto dat "er geen alternatief is" voor beleggen in aandelen, of TINA. Met rentetarieven die bijna nul waren, was de theorie dat aandelen de enige investering waren die een aanzienlijk rendement opleverden, maar dat is niet langer het geval.
"Het is niet langer TINA, er is nu een alternatief", zei Hirtle. "Obligaties geven u voor het eerst in 10 jaar een echt rendement."
Stijgende obligatierendementen betekenen dat de klassieke 60/40-portefeuille het komende decennium een "comeback" zal maken.
"En dat is niet verwonderlijk, want het was nog maar een paar maanden geleden dat de dood van de 60/40 [portfolio] breed werd uitgemeten", legt Ball uit. "Over het algemeen is het slecht getimed en onverstandig als je zo'n kop krijgt."
Als onderdeel van de terugkeer naar de klassieke 60/40-portefeuille in het komende decennium, raadde Pagliara aan om te beleggen in kortlopende obligaties en hoogwaardige bedrijfskredieten.
Opwindende vooruitzichten en enorme uitdagingen
Hoewel het komende decennium voor centrale banken en investeerders een terugkeer naar normaal kan zijn, waarschuwen sommige voorspellers dat de wereldeconomie te maken krijgt met felle tegenwind die tot een nachtmerriescenario zou kunnen leiden.
Nouriel Roubini, emeritus hoogleraar aan de Stern School of Business van de New York University en de CEO van Roubini Macro Associates, betoogt dat stijgende publieke en private schulden een "stagflatoire schuldencrisis" kunnen veroorzaken. En vorige maand, hij zelfs vertelde Fortuin dat een reeks gelijktijdige "megabedreigingen" - inclusief klimaatverandering en buitensporige overheidsuitgaven - zou kunnen leiden tot "een andere variant van een Grote Depressie".
Hedgefondstitan Stanley Druckenmiller ook gewaarschuwd in september over een "grote waarschijnlijkheid" dat de Amerikaanse aandelenmarkt de komende 10 jaar "plat" zou kunnen zijn te midden van een wereldwijde recessie en deglobalisering.
Roubini en Druckenmiller betogen dat toenemende spanningen tussen mondiale supermachten de globaliseringstrend, die al tientallen jaren het vrije verkeer van goedkope goederen en diensten mogelijk maakt, zal afremmen. Maar Hirtle zei dat hij gelooft dat de globalisering nog niet voorbij is.
“Het is gewoon een beetje vertraagd. Het is nog steeds bij ons, 'legde hij uit.
Hirtle betoogt dat waarschuwingen over deglobalisering het perfecte voorbeeld zijn van hoe voorspellers als Roubini en Druckenmiller te gefocust zijn op kortetermijncycli.
"De trendlijn op de lange termijn is nog steeds zeer, zeer positief", zei hij, wijzend op recente ontwikkelingen in behandelingen tegen kanker en fusie-energie dat zou de wereldeconomie volledig kunnen veranderen. "Echt, het is alsof de wereld nog nooit zo positief is geweest over welke vorm dan ook - je kunt naar elke maatregel kijken."
En Hirtle is niet de enige die optimistisch is over de toekomst voor investeerders en de economie.
Ball zei dat voorspellingen voor stagflatie een "ontsnappingspoging" zijn die voorbijgaat aan het feit dat er meer gegevens en innovatie in de economie zijn dan ooit. Het nieuwe tijdperk voor markten vertegenwoordigt een noodzakelijke, zij het pijnlijke, zuivering, maar de wereldeconomie zal er aan de andere kant beter uitkomen, betoogde hij.
"Perioden van euforie moeten worden gevolgd door perioden van onthouding", zei Ball. “De toename in leren, in kennis en de snelheid van verbetering zal opmerkelijk zijn. En het zal uiteindelijk zorgen voor grotere economische groei – en langere perioden – dan we gewend zijn, echt waar in de afgelopen 100 jaar.”
Pagliara voegde eraan toe dat het volgende decennium een "zeer opwindende tijd voor de mensheid" en vooral voor Amerikanen zal zijn.
"Als we uitvoeren, als we op de juiste manier reageren, en we beginnen op een tweeledige manier te handelen, is het eigenlijk een opwindende periode voor de gemiddelde Amerikaan die opwaartse mobiliteit wil," zei hij.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Mensen die hun COVID-vaccinatie hebben overgeslagen, lopen een groter risico op verkeersongevallen
Elon Musk zegt dat uitgejouwd worden door fans van Dave Chapelle 'een primeur voor mij was in het echte leven', wat suggereert dat hij zich bewust is van het opbouwen van terugslag
Generatie Z en jonge millennials hebben een nieuwe manier gevonden om luxe handtassen en horloges te betalen door bij mama en papa te wonen
De echte zonde van Meghan Markle die het Britse publiek niet kan vergeven – en Amerikanen niet kunnen begrijpen
Bron: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html