Ethereum-moordenaars zijn geweldig voor investeerders, maar weinig anders, zegt Smith van Blockchain.com

Het ondersteunen van Layer 1-blockchains is in het verleden een ongelooflijk succesvolle gok gebleken en kan dat blijven - ondanks dat geen van hen de kroon van Ethereum echt bedreigt - volgens Peter Smith, mede-oprichter en CEO van Blockchain.com.

Als Solana, Avalanche en Near Protocol de eerste golf van zogenaamde Ethereum-moordenaars waren, zijn Aptos en Sui - gloednieuwe Layer 1-blockchains gebaseerd op Move, een programmeertaal die oorspronkelijk is ontwikkeld door Facebook-ingenieurs - de tweede.

Sui-ontwikkelaar Mysten Labs is naar verluidt in gesprek om honderden miljoenen dollars van investeerders op te halen, terwijl het team achter Aptos dit jaar al $ 350 miljoen heeft gestort over twee verhogingen.

Toch blijft Ethereum springlevend - en het dominante protocol om gedecentraliseerd zaken te doen. Het bevindt zich inderdaad in de laatste fase van de overstap naar een proof-of-stake-model in een poging het netwerk goedkoper in gebruik en energiezuiniger te maken.

Maar ondanks de groeiende concurrentie is het volgens Smith geen verrassing dat investeerders zich blijven inzetten voor blockchains in de basislaag, omdat ze nog steeds ongelooflijk winstgevend kunnen zijn. 

"Geen van deze alternatieve Layer 1's is in de buurt gekomen van het verslaan van Ethereum, maar ze hebben investeerders veel geld opgeleverd", vertelde hij in een interview aan The Block. "Als je een vroege belegger bent in een Layer 1 die een soort schaal krijgt, zelfs als het kleinschalig is, heeft dat voor jou een fenomenaal rendement opgeleverd."

"Dat is waar het in dit gesprek noodzakelijk wordt om onderscheid te maken tussen 'gaat dit spul een enorme en betekenisvolle impact hebben op gebruikers en het dagelijks leven en bouwen aan de toekomst van financiën?' van 'kunnen we geld verdienen?' Omdat die twee dingen niet altijd één-op-één zijn.”

In de wijdere wereld van durfkapitaal is het ongebruikelijk dat investeerders meerdere startups binnen één niche steunen - deels omdat ze het risico lopen op belangenconflicten tussen bedrijven die concurrenten kunnen worden. Niet zo in cryptovaluta. Sommige durfkapitalisten hebben meerdere projecten gesteund waarvan de missie is om Ethereum neer te halen. Solana en Aptos rekenen bijvoorbeeld allebei Andreessen Horowitz, Multicoin Capital, Jump Crypto, BlockTower Capital, ParaFi Capital en anderen als donateurs.  

Voor Smith is de reden voor het ondersteunen van Layer 1-blockchains duidelijk: ze zijn in staat om in relatief korte tijd oogverblindende rendementen te leveren, ongeacht of ze erin slagen Ethereum uit te dagen. 

"We zien dat veel investeerders de succesvolle Layer 1-weddenschappen van de laatste cyclus - Solana, Avalanche, Near - verlaten en overgaan op nieuwe Facebook-gerelateerde Layer 1-weddenschappen", zegt hij.

De cyclus van het leven

Tussen het begin van 2021 en november van dat jaar schoot de marktkapitalisatie van SOL - Solana's native token - van minder dan $ 100 miljoen naar bijna $ 80 miljard, volgens CoinGecko-gegevens. Sindsdien is het teruggevallen tot ongeveer $ 15 miljard. Als vroege donateurs van het project, die doorgaans tokens zouden hebben verworven in plaats van aandelen, zelfs maar een fractie van hun bezit aan de top zouden hebben uitbetaald, zouden ze absoluut in het zwart staan.

“Ik denk dat er een zekere kapitaalreflexiviteit in het spel is waarbij er veel prikkels zijn om op Layer 1s te blijven wedden om Ethereum te vernietigen, omdat je al veel geld hebt met die strategie. Hoewel, ironisch genoeg, geen enkele laag 1 ooit in de buurt is gekomen van het uitschakelen van Ethereum", zegt Smith.

Er is ogenschijnlijk niets mis met zo'n denkwijze. Het is, zoals Smith aangeeft, een vrije markt. Inderdaad, hij denkt dat het waarschijnlijk is dat veel van het kapitaal voor het ondersteunen van de eerste golf van Ethereum-uitdagers afkomstig was van succesvolle weddenschappen op bitcoin en ether - of in ieder geval de kennis, onder de beperkte partners van investeerders, van hoe succesvol dergelijke weddenschappen uitpakten. De vraag die Smith stelt is of opeenvolgende Layer 1-investeringen een productief gebruik van kapitaal zijn.

"Wat ik nogal moeilijk vind om serieus te nemen met sommige van de Layer 1's die nu worden gelanceerd, is: wat breng je op de markt dat zoveel beter is dan Solana, Avalanche, Near, als back-up voor Ethereum?" zegt Smit. "En elk van deze ketens zou zijn antwoord hebben, maar uiteindelijk geven gebruikers alleen maar om stabiliteit en hoeveel het kost om transacties uit te voeren. En dus denk ik dat het daar voor mij een beetje ingewikkeld wordt om te zien - is dit de beste toepassing van kapitaal, zowel menselijk als financieel op dat moment?"

Een aanzienlijk deel van het geld dat tot nu toe in de nieuwe golf Layer 1's is gestort, is naar stimuleringsregelingen gegaan, die eind vorig jaar een rage waren.

Avalanche reserveerde bijna een half miljard dollar in zijn oorspronkelijke AVAX-tokens voor twee stimuleringsprogramma's in augustus 2021 en maart van dit jaar, allemaal in een poging om ontwikkelaars en projecten naar zijn ecosysteem te lokken. De totale waarde vergrendeld (TVL) op de blockchain steeg van ongeveer $ 160 miljoen begin augustus 2021 tot een hoogtepunt van meer dan $ 12 miljard in december, volgens gegevens van DeFi Llama. TVL was medio april van dit jaar gedaald tot ongeveer $ 10 miljard, voordat het naar het huidige niveau van $ 2.5 miljard zakte.

De gezondheid van de bredere cryptomarkt speelt hier ook een rol. Solana, dat geen baanbrekend stimuleringspakket heeft uitgerold, heeft in dezelfde periode een daling van TVL ervaren die vergelijkbaar is met die van Avalanche.

"Tot nu toe is het niet duidelijk dat een van deze ketens echt standvastig is gebleven", zegt Smith. De TVL van Ethereum is ook gedaald, volgens de gegevens van DeFi Llama, zij het minder dramatisch - van ongeveer $ 160 miljard in november vorig jaar tot $ 84 miljard vandaag.

Ondanks zijn scepsis geeft Smith toe dat eventuele problemen met de langverwachte overstap van Ethereum naar proof-of-stake-consensus - bekend als "de fusie" tussen de crypto-cognoscenti - zal betekenen dat het weer "game on" is voor rivaliserende blockchains. Dat omvat zowel Solana als de eerste golf en de nieuwe op Move gebaseerde protocollen.

"De uitdaging voor al die blockchains is dat je echt moet hopen dat er iets misgaat om succesvol te zijn", zegt Smith. "Als Ethereum de fusie en de sharding-roadmap waarmaakt, zal er geen grote reden zijn voor veel van die ketens."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.