Een verbazingwekkend aantal mensen gelooft dat Sam Bankman-Fried (SBF) dit jaar honderden miljoenen dollars heeft geïnvesteerd om cryptobedrijven te redden. Commentatoren herhaaldelijk bejubeld hem als een soort JP Morgan, gereïncarneerd om crypto-bedrijven in 2022 te redden van een financiële paniek in 1907-stijl.
Uit onze analyse blijkt echter dat SBF eigenlijk heel weinig risico heeft genomen, soms zelfs helemaal niets. Minder een op een wagen gemonteerde verlosser en meer duivel in de details, een analyse van de investeringen van SBF onthult dat hij meestal uitgaat van nauwelijks een enkelcijferig percentage van de hoofdcijfers die aanvankelijk circuleren.
Vaak riskeert hij helemaal niets.
In mei 2022 waren crypto-mediakanalen hongeren naar goed nieuws dat ze te pakken kunnen krijgen. Liquiditeitscrises zorgden ervoor dat ooit miljarden dollars kostende bedrijven zoals Terra LUNA, BlockFi, Celsius, Three Arrows Capital (3AC) en Voyager Digital in slechts een paar weken tijd tot 99% van hun waarde verloren. Alles bij elkaar heeft de crypto-industrie een marktkapitalisatie van meer dan $ 1 biljoen gekost.
Maar uit de as kwam een miljardair met krullen tevoorschijn die persbericht na persbericht uitbracht. Er was $ 400 miljoen voor BlockFi, $ 500 miljoen voor Voyager, een plan om honderden miljoenen terug te betalen aan Celsius-klanten, en tientallen miljoenen voor Facebook's mislukte stablecoin-project. Nieuwe deals werden schijnbaar wekelijks aangekondigd, met de laatste, enkele dagen geleden aangekondigd, die tientallen miljoenen naar SkyBridge bazuinde.
Als gevolg daarvan plakten schrijvers maandenlang ongekwalificeerde dollarcijfers op crypto-nieuwswebsites en werd de gezegende SBF afgeschilderd als het moedige bolwerk, klaar om geld uit te delen aan de behoeftigen en red de belegerde citadel van de ondergang.
Maar voor het eerst heeft Protos de vermeende reddingsoperaties van SBF van 2022 op feiten gecontroleerd en de simpele vraag gesteld: hoeveel risico heeft hij daadwerkelijk genomen van voltooide investeringen?
Het antwoord is een reality check voor fanboys van het wonderkind wiens handelsfirma Alameda profiteerde $ 1 miljard vorig jaar, wiens uitwisseling wordt gewist $ 719 miljard in spotvolume per jaar, en wie Bloomberg schat dat het waard is? $ 11 miljard persoonlijk.
BlockFi: hoe SBF het probeerde te kopen met 99.6% korting
In het midden van de crypto-paniek van 2022, BlockFi trots aangekondigd een term sheet waarin de FTX-beurs van SBF een doorlopende kredietlijn van $ 250 miljoen leek te bieden plus eigen vermogen en andere herstructureringen. sommige schrijvers gestoten de waarde van het totale bod van SBF op een stratosferische $ 400 miljoen.
De voorwaarden van de deal gaven FTX echter een optie om verwerven BlockFi voor slechts $ 15 miljoen. dat is 96% lager dan het kopcijfer van $ 400 miljoen, en een korting van 99.6% op BlockFi's eerdere waardering van $ 4.8 miljard.
BlockFi had zijn SEC-schikking van $ 100 miljoen, zijn bron van GBTC-arbitrage, nog steeds niet volledig terugbetaald winst was opgedroogd en de crypto-activa in bewaring waren binnen een maand net gehalveerd (of erger).
Als BlockFi er niet in slaagde om aan een lange lijst met prestatiemijlpalen te voldoen, zou SBF's Pakket van 400 miljoen dollar zou snel kunnen terugkeren naar een optie om het geldhongerige bedrijf te verwerven voor het enorm gereduceerde bedrag.
BlockFi had weinig andere keus dan vooruit te gaan. Het betalingsschema van de SEC werd voor de rechtbank ondertekend en verzoeken om opnames van klanten naderden een soort bankroet. Nieuw geld maakt altijd de regels.
Slechts één voorbeeld van SBF's Assepoester stiefmoeder-achtige onmogelijke klusjes kwam toen FTX BlockFi vroeg om te winnen SEC-goedkeuring voor zijn BlockFi Yield-product tegen december.
Het verzoek is lachwekkend. De effectenregelgevers van meerdere staten hebben bevestigd dat BlockFi Yield niet-geregistreerde effectenaanbiedingen omvat. De SEC heeft BlockFi aangeklaagd voor het aanbieden van niet-geregistreerde effecten met BlockFi Yield en gewonnen.
En dus, terwijl SBF zich ervan bewust was dat hij nooit in de buurt van $ 400 miljoen zou investeren, begonnen journalisten langzaam details over de deal op te graven. BlockFi deed toen een stap achteruit en weken nadat hij trots zijn FTX . aankondigde vennootschap, verklaarde de CEO van het bedrijf, Zac Prince, dat FTX dat niet kan oefening zijn optie om het vóór oktober 2023 te kopen. Dit zou BlockFi de tijd kunnen geven om doelen te bereiken die een hogere aankoopprijs veroorzaken of het geld te verdienen dat nodig is om zich uit de rampzalig -99.6% waarderingsreductie.
Concluderend, SBF heeft in 0 $ 2022 in BlockFi geïnvesteerd en wat geld geleend als onderdeel van de kredietfaciliteit - die schuld is, geen eigen vermogen, investering en moet worden terugbetaald door BlockFi. Hij kan volgend jaar misschien het bedrijf met een waarde van $ 4.8 miljard kopen voor 99% korting. Hoe dan ook, of hij nu $ 0, $ 15 miljoen of iets meer betaalt, hij zal zeker niet in de buurt van $ 400 miljoen riskeren in deze deal.
Voyager: 100% minder dan een half miljard dollar uitgeven?
Op het hoogtepunt van de paniek van dit jaar in de crypto-leenindustrie, FTX uitgegeven een persbericht met een liquiditeitsplan voor Voyager Digital. Eeuwige hoop voor doodsbange klanten in afwachting van faillissementsupdates, terwijl de media de meest genereuze interpretatie mogelijk maakten: $ 500 miljoen.
Ondertussen, Bankman-Fried rustig toegegeven om $ 0 uit te geven en zich volledig terug te trekken uit de deal. Voyager klapte terug, bewerend dat FTX opzettelijk een low-ball-aanbod heeft gedaan.
Inderdaad, een lijst van schuldeisers openbaart dat Voyager is Alameda Research van SBF $ 75 miljoen schuldig in ongedekte schuld. Bepaalde voorwaarden van de deal van SBF zouden de vorderingen van FTX op de toekomstige schuldaflossingen van Voyager preferentieel hebben gestructureerd. Met andere woorden, de eerste delen van SBF's vermeende 'bailout' omvatten het kapitaliseren van Voyager, dat hem al geld schuldig was, om op zijn minst lang genoeg solvabel te blijven om zijn schuldeisers terug te betalen.
Om zijn onderhandelingspositie te versterken, heeft SBF gekocht bijna 15 miljoen aandelen in Voyager Digital kort voor de faillissementsaanvraag.
Kortom, SBF heeft $0 geïnvesteerd sinds Voyager failliet ging en $ 0 uitgeven is een veel goedkopere manier om media-aandacht te krijgen voor het aanbieden van $ 500 miljoen dan daadwerkelijk een half miljard dollar uitgeven.
Update: Kort voor publicatie, Coindesk gerapporteerd dat hoewel SBF nog niet in Voyager heeft geïnvesteerd, hij zich nog steeds in een laat stadium bevindt van besprekingen om activa van het bedrijf over te nemen.
Celsius: SBF bungelt geld voor faillissementsslachtoffers en doet niets om te helpen
Bent u een Celsius-klant met geld dat vastzit in een faillissementsprocedure? Zou je niet van houden voor een miljardair om in te duiken, een cheque uit te schrijven en alles op te ruimen zodat u eindelijk uw geld kunt opnemen en uw slapeloze nachten kunt beëindigen?
Dat is precies wat SBF in juni 2022 voorstelde.
Natuurlijk, de media-aandacht die SBF opnieuw werpt als de witte ridder van gehavende Celsius-klanten, is waar zijn investering gestart en geëindigd. Ja, binnenkort FTX met een rug helemaal uit de deal.
Kortom, SBF heeft $ 0 geïnvesteerd om failliete Celsius-klanten te helpen hun geld in 2022 op te nemen.
Inmiddels stapelen de kopcijfers in deze "bailouts" zich op tot meer dan $ 1 miljard, maar de daadwerkelijke reddingsoperaties van SBF bedragen $ 0.
Huobi: Hoe geniet je van media-aandacht voor het niet uitgeven van $ 1 miljard?
Een paar weken geleden kondigde de oprichter van de Huobi Group, Leon Lin, plannen aan om zijn belang in de enorme cryptobeurs te verkopen. Hij beweerde te onderhandelen met een selecte groep investeerders, die meer dan $ 1 miljard aan aandelen in zijn Aziatische beurs wilden verkopen tegen een waardering van $ 3 miljard.
Er zijn maar weinig individuen die het kapitaal hebben om zo'n groot aandelenaanbod te doen, maar natuurlijk, Bloomberg dreef SBF's FTX als een van de bedrijven waarmee Li had voorbereidende gesprekken.
In overeenstemming met het bovenstaande patroon ontkende SBF al snel plannen om Li's belang te verwerven. Concluderend: weer $0.
SkyBridge: hoe u geld kunt geven aan een fonds dat crypto koopt en zegt dat u "aandelen" hebt gekocht
FTX gekocht een belang van 30% in SkyBridge Capital van Anthony Scaramucci. Zoals te verwachten, SkyBridge onmiddellijk aangekondigd plannen om te kopen $ 40 miljoen aan crypto-activa en investeer in cryptominers.
Lees verder: Sam Bankman-Fried's Alameda was Voyager veel meer verschuldigd dan we dachten
Scaramucci toegegeven dat de portefeuille van Skybridge slecht presteerde tijdens de crypto-bearmarkt van 2022. Alarmerend genoeg nam hij zelfs zijn toevlucht tot verbieden opnameverzoeken van een van zijn fondsen. Luchtbrug aangehaald slechte marktprestaties en uitbetalingen van investeerders als redenen dat hij de deal van SBF aannam.
Natuurlijk, FTX investeert rechtstreeks in digitale activa zoals bitcoin, ether, Solana, Algorand en anderen. Het geeft ook geld aan andere fondsbeheerders zoals Pantera Capital en Polychain. Lezers zullen zijn geschokt om te horen dat FTX investeert in fondsbeheerders die tokens kopen waarin FTX al een economisch belang heeft.
FTX hoofdinvesteerder voor een Aptos-financieringsronde van $ 150 miljoen
Tot eer van SBF heeft hij dit jaar wel in een aantal cryptobedrijven geïnvesteerd - zij het met grote kortingen op eerdere waarderingen. Bijvoorbeeld FTX en Jump Crypto werd leidende investeerders voor Aptos Labs (voorheen Facebook's Libra, ook bekend als Diem) in een financieringsronde van $ 150 miljoen. Andere investeerders waren onder meer a16z en Multicoin.
Aptos Labs verwierf activa die voorheen behoorden tot Meta's verlaten Diem-project tegen een fractie van de piekwaardering. Weegschaal/Diem was ooit een project van meerdere miljarden dollars geïncubeerd in een van 's werelds grootste bedrijven, met als doel een wereldwijde stablecoin te zijn met een grotere liquiditeit dan zelfs Tether.
In de toekomst is de re-branded Aptos van plan om de infrastructuur te bouwen voor verschillende crypto-projecten.
SBF's samenwerking met GameStop
GameStop aangekondigd een samenwerking met FTX om cadeaubonnen aan te bieden in zijn winkels. Het is niet onthuld de financiële voorwaarden van de deal.
Enkele dingen die bekend zijn over GameStop:
- Het meest recente kwartaalrapport van GameStop aangegeven dalende verkopen, verslechterende financiële verliezen en een stijgende voorraad. De inkomsten zijn al jaren aan het schuiven.
- De voorraad van GameStop was een van de weinige activa die beroemd werden gepompt door het Reddit-subforum WallStreetBets in januari 2021. De pompen maakten deel uit van een gezamenlijke inspanning om hedgefondsmanagers te frustreren die worstelende bedrijven short verkopen.
- SkyBridge Capital naar verluidt verloren geld in die GameStop shortsqueeze door zijn blootstelling aan Melvin Capital, die verloor $ 3 miljard als gevolg van de parabolische rally. Ondanks het verlies noemde Scaramucci het GameStop-fenomeen het bewijs dat een "gedecentraliseerde menigte" macht uitoefent.
GameStop lijkt misschien geen voor de hand liggend doelwit voor een reddingsoperatie van SBF. De koers van het aandeel wordt nog steeds verhandeld tegen een astronomisch veelvoud van prijs-tot-verkoop. GameStop verdient echter kleine vergoedingen voor het verkopen van cadeaubonnen, en dus zeker, FTX zal genieten van een goedkope blootstelling aan gamers die door zijn cadeaukaartrekken bladeren.
Toch niet de JP Morgan van crypto
Reageren op Het belang van 30% van FTX in Skybridge Capital, Richard Gardner, CEO van Modulus Capital zei"Ik denk niet dat de recente beweging van Sam Bankman-Fried een altruïstisch gebaar is."
In sommige gevallen, zoals FTX US's acquisitie van een clearingfirma genaamd Embed Financial Technologies, is het motief voor de investering van SBF duidelijk: FTX wilde het recht van de clearingfirma verkrijgen om aandelentransacties te verwerken. Eerlijk en duidelijk.
De redenering van FTX is misschien minder duidelijk bij overnames van in moeilijkheden verkerende bedrijven zoals: Vloeibare groep, die de Quoine-beurs exploiteerde. Quoine stond voor aanzienlijke uitdagingen, waaronder ten minste één proces over een omgekeerde handel en a houwen of $ 90 miljoen aan digitale activa.
Het publiek redeneerde dat FTX bedoeld was om Quoine en zijn gebruikers naar de FTX-uitwisseling te migreren. Echter, FTX eerder gemaakt een lening van $ 120 miljoen aan Quoine om het te helpen herstellen van de hack. Door Liquid Group en Quoine zo snel daarna over te nemen, zou de deal op een nieuwe reddingsoperatie van Sam Bankman-Fried kunnen lijken.
Lees verder: SBF houdt zoveel van de CFTC dat hij zijn voormalige commissaris heeft aangenomen
Veel van SBF's veronderstelde 'reddingsoperaties' bevatten voorzieningen die niet zoveel van zijn geld in gevaar brengen als eerder werd gedacht.
Conclusie
Sam Bankman-Fried vorderingen dat FTX een heeft extra $ 2 miljard voor meer reddingsoperaties indien nodig en zegt dat hij meer geeft om de gezondheid van het ecosysteem van digitale activa dan om geld te verliezen aan een paar slechte investeringen. Business insider zei hij positioneerde zichzelf als een "lender of last resort" die bereid was om bedrijven aan te nemen die andere kredietverstrekkers niet zullen aanraken.
SBF en persrelaties bij FTX zijn meesters in spin. Op de een of andere manier hebben ze SBF kunnen afschilderen als een bankier die de VS heeft gered, ondanks minimale contante uitgaven en het structureren van deals om aandelen te kopen met een korting van 99%. overheid.
Voor meer geïnformeerd nieuws, volg ons op Twitter en Google Nieuws of luister naar onze onderzoekspodcast Geïnnoveerd: Blockchain City.
Bron: https://protos.com/heres-why-sam-bankman-fried-is-not-the-jp-morgan-of-crypto/