Een diepe duik nemen in hoe de Bitcoin-fundamentals er on-chain uitzien terwijl het stof neerdaalt van de FTX-neerslag

Bitcoin is momenteel 75% gedaald ten opzichte van zijn hoogste punt ooit (ATH), met een maximale opname van 76.9% door de gevolgen van FTX op 9 november. Dit is echter niet ongebruikelijk in de geschiedenis van Bitcoin. Tijdens de bearmarkt van 2014-15 trok Bitcoin meer dan 85% terug van zijn ATH en duurde ongeveer 286 dagen in maximale capitulatie.

Een soortgelijke gebeurtenis vond plaats tijdens de bearmarkt van 2018-19, die gedurende 84 dagen ook een daling van 136% kende. De opname van 76% begon half november, dus op basis van de geschiedenis zou dit kunnen doorgaan tot in het eerste kwartaal van 1.

De huidige bearmarkt van 2022 verschilt om veel verschillende redenen van de bearmarkten van 2014 en 2018, voornamelijk doordat Bitcoin een reguliere valuta wordt.

Tijdperk 2 – Tweede halvering (2012-2016)

Tijdens de bullrun van 2013, toen Bitcoin piekte tot meer dan $1,000 – en in 2017, toen de prijs $20,000 bereikte – gingen munten snel naar de beurs.

Tijdens de tweede halvering, of tijdperk 2 – waarin Bitcoin een hoogtepunt van $1,000 claimde – keerde bijna 6.5% van de Bitcoins terug naar gecentraliseerde beurzen. Van het begin tot het einde van Epoch 2 kwamen een paar honderd Bitcoin tot meer dan duizend Bitcoin op beurzen terecht.

Tijdperk 3 – Derde halvering 

Het derde tijdperk begon halverwege 3, toen er ongeveer 2016 miljoen Bitcoin op beurzen stond. Aan het einde van de derde halvering hadden de beurzen meer dan 1 miljoen Bitcoin in handen, net voor Covid 3. Hierdoor steeg de prijs van Bitcoin eind 2020 naar $20,000, maar was er een dieptepunt van $2017.

Tijdperk 4 – Vierde halvering 

Sinds covid en het begin van de vierde halvering hebben beurzen een daling van meer dan 4% van het Bitcoin-aanbod gezien, waardoor er nog ongeveer 12% van het aanbod op beurzen overblijft. In de afgelopen 30 dagen is meer dan 135 Bitcoin uit beurzen gehaald - een aftrek van 1% van de Bitcoin-voorraad. Dit is het eerste tijdperk dat munten worden verwijderd in een bearmarkt. Tot nu toe heeft Bitcoin een dieptepunt van $15,500 gezien vanaf het hoogtepunt van $69,000.

Een verdere diepe duik in welke cohorten hun Bitcoin van beurzen terugtrekken:

Zoals te zien is sinds de oprichting van Bitcoin, heeft een vlaag van groen tot gele transacties kleine transacties gesignaleerd. Naarmate de tijd verstreek en tot ongeveer 2017, begon er een storm van rode transacties op te treden, wat erop duidde dat institutionele acceptatie de ruimte binnenkwam.

Als we echter filteren om retailtransacties van minder dan $ 100 weer te geven, is het duidelijk dat ze FOMO'ed tijdens de piek-bullruns van 2017 en 2021 - met meer dan $ 200 miljoen tijdens piekdagen. Aan de andere kant heeft het netwerk de afgelopen 30 dagen de meeste opnames uit de detailhandel ooit gezien, meer dan $ 180 miljoen. Retail heeft misschien een enorme les geleerd met de gevolgen van FTX en de betekenis "niet je sleutels, niet je munten."

Vanwege de ineenstorting van FTX en andere gecentraliseerde entiteiten binnen de crypto-ruimte, is zelfbewaring een hot topic geweest, en het aantal munten in zelfbewaring is in 2022 exponentieel gegroeid (van 14 miljoen naar 15 miljoen). Het huidige circulerende aanbod van 19.2 miljoen zou de zelfbewaringsmunten op 78% brengen.

Vanwege het aantal munten dat de beurzen verlaat, heeft de mempool een aanzienlijke toename van het aantal transacties gezien, met name in juni en november. Een duidelijke correlatie is te zien in de capitulatie van de gevolgen van FTX en Luna.

Wat er vorige week gebeurde, zag een enorme hoeveelheid netwerkvolume en verkeer dat zich on-chain opbouwde. Wanneer de mempool achterstand oploopt, geven knooppunten prioriteit aan degenen met hogere kosten tijdens hoge volumes.

Op 14 november stonden er 154 blokken te wachten in de mempool. Dit was de grootste achterstand sinds mei 2021 en zo'n enorme activiteit is zelden gezien buiten een bullmarkt.

Een gezonde netwerkacceptatie wordt vaak gekenmerkt door een stijging van het aantal dagelijks actieve gebruikers, meer transactiedoorvoer en een grotere vraag naar blokruimte (en vice versa). Het aantal nieuwe entiteiten in de keten maakt gebruik van onze entiteitsaanpassingsmethoden om de omvang, trend en momentum van activiteit in het netwerk nauwkeuriger te meten.

Als we dieper graven in on-chain data, blijkt dat de meeste niet-nul adressen in de afgelopen maand zijn gemaakt. Het 30-daagse eenvoudig voortschrijdend gemiddelde (SMA) van nieuwe adressen overtrof de 365-daagse SMA en vlakt af voor het grootste deel van 2022.

De groei van het aantal nieuwe adressen ging over in een hoger entiteitsmomentum. Alle nieuwe niet-nul-saldo-adressen moesten die balans in de afgelopen maand verwerven, waardoor er drastisch meer nieuwe entiteiten op het netwerk kwamen.

De laatste keer dat zowel nieuwe entiteit als nieuwe adressen boven hun 365DMA waren, was tijdens de bullrun van 2020-2021.

Een omgekeerde rentecurve is wanneer de korte rente hoger is dan de lange rente, en de markt vertelt de Fed dat ze te krap zijn.

Wat zorgt ervoor dat de curve inverteert? De korte rente stijgt doordat de markt gelooft dat de Fed de rente zal blijven verhogen, terwijl de lange rente onder de korte rente daalt in de overtuiging dat de economie op een gegeven moment de inflatie zal zien dalen.

Er wordt naar veel verschillende omgekeerde rentecurves gekeken om recessies te identificeren, met name de tienjaars min twee jaar en tien jaar min drie maanden.

Momenteel is meer dan 75% van de gehele Amerikaanse schatkistcurve omgekeerd; op elk moment boven de 70% heeft zich in de afgelopen 50 jaar een recessie voorgedaan.

Economen zijn van mening dat de rentespreiding over tien jaar minder dan drie maanden het meest nauwkeurig is voor het identificeren van recessies, aangezien er het meeste onderzoek naar is gedaan. De curve is al bijna twee weken omgekeerd, wat duidt op "aanhoudende inversie".

Wanneer de rentecurve van 3 maanden/10 jaar gedurende tien opeenvolgende dagen inverteert, is het 8 op 8 bij het voorspellen van recessies in de afgelopen 50+ jaar. De gemiddelde doorlooptijd is 311 dagen of ongeveer tien maanden. – Jim Bianco (Bianco-onderzoek)