D-Day doemt op voor Bitcoin - Gaan DCG / Genesis failliet?

De vraag of Genesis Trading en Digital Currency Group (DCG) failliet gaan, hangt momenteel als een zwaard van Damocles boven de crypto- en Bitcoin-markt. In het geval van een faillissement zou DCG gedwongen kunnen worden om zijn melkkoe, Grayscale and its, te liquideren Grijswaarden Bitcoin Trust (GBTC).

Maar hoe groot is de kans dat dat gebeurt? Om dit te beantwoorden, is het uiterst belangrijk om te begrijpen wat de drie bedrijven zijn, hoe ze met elkaar verbonden zijn en welke verplichtingen ze tegenover elkaar hebben. Laten we daarnaast eens kijken naar de geruchten die de afgelopen dagen de ronde hebben gedaan en proberen hun waarheidsgetrouwheid te bepalen.

Waarom zou vandaag een D-day kunnen zijn voor Bitcoin?

DCG is een van de belangrijkste bedrijven in de crypto-industrie en het moederbedrijf van tal van bekende cryptobedrijven, waaronder Genesis en Grayscale.

Genesis is de enige full-service prime broker in de crypto-ruimte en is een juweel in de portefeuille van DCG geweest. Het bedrijf speelt een cruciale rol bij het verlenen van toegang en het beheren van risico's voor grote instellingen.

Toch was het al aan het spartelen na de ineenstorting van Three Arrows Capital (3AC) en werd gered door DCG. Het moederbedrijf is nu een schuldeiser van $ 1.2 miljard van 3AC.

Genesis kondigde eind vorige week aan dat het de uitbetalingen voor zijn Genesis Earn-programma zou opschorten. Als gevolg hiervan werd onthuld dat het bedrijf vandaag, maandag, een contante infusie van $ 1 miljard nodig zou hebben.

Als Genesis dit bedrag niet kan ophalen bij externe geldschieters, zou het er volgens geruchten slecht kunnen uitzien voor DCG en, in het verlengde daarvan, Grayscale. De Grayscale Bitcoin Trust heeft momenteel 634,000 BTC die naar verluidt kunnen worden geliquideerd, waardoor er een enorme verkoopdruk op de Bitcoin-markt ontstaat.

Een van de belangrijkste bronnen voor de huidige geruchten is Andrew Parish, mede-oprichter van ArchPublic. Hij beweert dat er "nul geïnteresseerde partijen" zijn voor Genesis.

Absoluut nul biedingen voor Genesis en DCG-verhoging.

**De schuldeisers van Genesis bereiden zich voor op een 'aanstaande' faillissementsaanvraag.

— Andrew (@AP_ArchPublic) 20 november 2022

Hoe legitiem deze bron is, wordt echter in twijfel getrokken in de cryptogemeenschap. Analist Dylan LeClair uitte zijn twijfels en adviseerde om de bronnen van deze man met een korreltje zout te nemen.

Geen idee of deze man gewoon dingen verzint of niet, maar op dit moment zou absoluut niets me verbazen.

Neem de bronnen van deze jongens met een korreltje zout, maar… Waar rook is, is vaak vuur.

Maak gebruik van moorden - vaste jongens pic.twitter.com/B0oDJe78jh

- Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) 20 november 2022

Ervan uitgaande dat Genesis er inderdaad niet in slaagt kapitaal aan te trekken, zou DCG gedwongen kunnen worden om aandelen en een deel van zijn portefeuille te verkopen. Adam Cochran, een partner bij VC-bedrijf Cinneamhain Ventures, heeft de activa van DCG onder de loep genomen om te beoordelen of het het gat van $ 1 miljard op eigen kracht zou kunnen dichten.

DCG zou kunnen proberen de bedrijven in zijn portefeuille, waaronder Luno, Foundry en Coindesk, te verkopen, evenals een substantiële venture-portefeuille. Cochran is echter van mening dat $ 1 miljard erg optimistisch is en zei: "Als VC zou ik niet veel bieden met een secundaire."

5/18

Dus ik denk dat we naar iets als dit kijken voor een storing.

Dit zijn ballparkfiguren, van buitenaf, maar het geeft ons een indicatie van hoe hun venture-portfolio eruit zou kunnen zien. pic.twitter.com/loH4mMiznG

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 november 2022

Cochran legde verder uit dat Grayscale, Genesis en Luno – in die volgorde – waarschijnlijk de hoogste prioriteiten van DCG zullen zijn. Dus om $ 1 miljard te krijgen, zouden ze volgens Cochran een deel van het eigen vermogen, al hun ondernemingen, alle liquide middelen en Luno/Coindesk/Foundry (als het enige waarde heeft) moeten verkopen.

Uiteindelijk zou DCG alles overboord moeten gooien om zijn gouden gans te redden. Alleen als dit niet lukt, zou een liquidatie van de Grayscale Bitcoin Trust op tafel liggen.

Ik vermoed dat als we deze week ander nieuws krijgen dan dat ze een ronde hebben afgesloten, dat betekent dat de meeste van deze dingen zullen worden verkocht. En als ze de verhoging niet op tijd kunnen krijgen, moeten ze kijken naar het afsplitsen van Grayscale zelf.

Maar zelfs dit is misschien niet gemakkelijk. Toegegeven, Grayscale heeft zijn XRP-vertrouwen in het verleden al opgeheven. Dit was echter in het licht van de rechtszaak van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission tegen Ripple Labs.

QCP Kapitaal bekend in zijn laatste rapport dat "degenen die verwachten dat GBTC een eenmalige aflossing voor Genesis toestaat om aan de liquiditeitsbehoeften te voldoen, misleid zijn, aangezien dit moet gebeuren met de goedkeuring van de SEC." Gezien het verzet van de SEC tegen GBTC dit jaar, verwacht QCP Capital niet dat dit snel zal gebeuren.

Ram Ahluwalia, CEO van Lumida Wealth Management, ondertussen, geëvalueerd dat "de juiste zet voor Genesis een overname is." Potentiële kopers kunnen GS, ICE of een consortium van investeringsbanken zijn. Ahluwalia verklaarde:

Dat zal niet gemakkelijk zijn: hoofdrisico's, toezicht door de regelgevende instanties, vragen over de kwaliteit van activa, risico-off-klimaat, enz. (MS, Merrill, CS, Deutsche en Jefferies zouden dit om verschillende redenen niet doen).

Als er geen overnemende partij is, zou DCG het gat moeten dichten, wat volgens Ahluwalia niet zal gebeuren omdat het bedrijf niet winstgevend is. "Dat zou een georganiseerd faillissement van de kredietdochter Genesis betekenen", zei hij.

Op het moment van schrijven leken Bitcoin-investeerders zeer onrustig en in een risicovrije modus. De Bitcoin-prijs daalde naar $16,000, dicht bij het laagste punt op de bearmarkt van $15,675.