(Bloomberg) — De Chinese leider Xi Jinping heeft beleid, kapitaal en regelrechte besluiten gebruikt om de nummer 2 economie van de wereld naar zijn eigen beeld te vormen. Na meer dan tien jaar aan de macht te zijn geweest, suggereren een toenemende strijd om technologisch leiderschap met de VS en een sputterende binnenlandse economie dat hij de gigantische internet- en productiesectoren van het land opnieuw zal moeten herijken.
Meest gelezen van Bloomberg
De 69-jarige leider heeft een complexe relatie met zijn binnenlandse technische sector. Xi heeft wetenschap en technologie tot pijlers gemaakt van zijn langetermijnvisie voor het nationale welzijn van China, en hij heeft prioriteit gegeven aan het onderzoeken van alternatieven van eigen bodem voor in het buitenland gemaakte halfgeleiders om een betrouwbare levering te garanderen. Het laatste salvo: Peking verbood deze week geheugenchips van Micron Technology Inc. voor gevoelige infrastructuurtoepassingen.
Maar onder zijn toezicht is de Chinese internetsector ook onderworpen aan een straffend, twee jaar durend hardhandig optreden om de excessen van de zogenaamde ongeordende groei van kapitaal te beteugelen. Er is een tweedeling ontstaan in zijn behandeling van hardwareproductie en online services.
Nu verschuift de focus naar kunstmatige intelligentie - iets dat experts aan beide zijden van de Stille Oceaan gelijk stellen in baanbrekende betekenis aan de introductie van internet en de iPhone. Om te zien of er aanwijzingen zijn voor investeerders die voorop willen blijven lopen, hebben we beursgenoteerde bedrijven geanalyseerd met een marktkapitalisatie van niet minder dan $1 miljard gedurende elk jaar van zijn bewind om te zien hoe Xi de contouren van China's uitgestrekte technologiesector heeft hervormd.
Toon ons het geld
Een van de grootste transformaties is te zien in de rijkdom van Chinese hardwaremakers - een bewijs van Xi's uitdrukkelijke intentie om China's leidende positie in de wereldwijde elektronicaproductie te behouden. Dit zijn meestal door de staat gesteunde bedrijven die servers, pc's, telefoons en netwerkapparatuur maken en zich concentreren op lokale markten.
De gecombineerde cashload van de meest waardevolle hardwarebedrijven steeg van ongeveer $ 20 miljard in 2013 - toen Xi voor het eerst president werd - tot meer dan $ 100 miljard vandaag, volgens gegevens verzameld door Bloomberg News.
Enigszins verrassend heeft de veelgeprezen halfgeleidersector nog nooit zoiets gezien als dezelfde explosie van kasreserves. Dat komt omdat veel binnenlandse chipmakers zich concentreerden op meer volwassen arena's met een lagere marge en hun schatkist pas serieus begon te groeien nadat de wereldwijde halfgeleidertekorten van 2020 de prijzen opdreven.
Daarentegen hebben internetbedrijven, van Alibaba Group Holding Ltd. tot Tencent Holdings Ltd., in snel tempo rijkdom vergaard door hun controle over bloeiende bedrijfssectoren, van online retail tot sociale media. Hun groei ging in een stroomversnelling nadat de toenmalige recordbeursintroductie van Alibaba in 2014 de aandacht trok van wereldwijde investeerders. Dat ging zo door totdat Peking in 2020 de stekker uit een zeer vergelijkbaar debuut trok – dat van Jack Ma’s Ant Group Co. – en de nu beruchte Covid Zero landelijke lockdown het jaar daarop schaadde hun bedrijf.
Toch hebben Alibaba en Tencent, door jaren van vrijlopende expansie, nog steeds de diepste zakken van allemaal, met respectievelijk ongeveer $ 28 miljard en $ 23 miljard - elk meer dan de eerste twee hardwarebedrijven BOE Technology Group Co. en Foxconn Industrial Internet Co. gecombineerd.
"De regelgevende risico's in China zijn afgenomen nu de regering prioriteit geeft aan economische groei", zegt Cecilia Chan, analist bij Bloomberg Intelligence. "Zware concurrentie zou kunnen leiden tot hogere marketingkosten, maar ze zouden hun sterke marktpositie moeten kunnen verdedigen met hun grote gebruikers- en verkopersbestand, betere technische mogelijkheden en concurrentievoordelen, te midden van het geleidelijke herstel van de consumptie."
Eenhoorns fokken
Als het gaat om het aantal bedrijven dat de magische (zij het enigszins willekeurige) waarderingsdrempel van $ 1 miljard overschrijdt, is het opnieuw de hardwaresector die het goed doet.
Beursgenoteerde hardware- en halfgeleidereenhoorns zijn in het afgelopen decennium verzevenvoudigd, waardoor de sector de grootste bron van technische reuzen is geworden. Software- en technische diensten zijn ook met name gegroeid als natuurlijke uitvloeisels van de proliferatie van hardware - alleen niet zo veel - terwijl de mediasector in het Netflix-tijdperk een enorme vlucht nam in gaming en zaken zoals livestreaming.
De retailsector slaagde er niet in zoveel grote bedrijven op gang te brengen en wordt nog steeds gedomineerd door Alibaba.
Jarenlange staatsinvesteringen in de halfgeleiderindustrie hebben niet geleid tot een enorme toename van het aantal beursgenoteerde eenhoorns. Dat benadrukt de uitdagingen van het ontwikkelen, financieren en bouwen van mogelijkheden voor het maken van chips. Maar het weerspiegelt ook de manier waarop veel van China's meest geavanceerde, door de staat gesteunde halfgeleiderspelers - zoals Yangtze Memory Technologies Co. of AI-chipmaker Biren Technology - IPO's en het toezicht dat ze afdwingen, hebben gemeden.
Messing kopspijkers: waardering
Uiteindelijk geven beleggers om de prijskaartjes van wat ze kopen (of mijden). De dichotomie hardware-internet is opnieuw vrij duidelijk in de marktwaarderingen van beide segmenten. Ondanks de aanvankelijke opwinding rond de heropening van China na Covid en de onophoudelijke toezeggingen van steun van Xi en zijn kaders, heeft de totale marktkapitalisatie voor industrieën die worden gedomineerd door de internetreuzen nauwelijks het niveau van vóór het harde optreden en van vóór de pandemie in 2019 teruggekregen.
Technische hardware en chips blijven daarentegen nieuwe hoogten bereiken - met één belangrijk voorbehoud.
De halfgeleiderindustrie stortte in rond 2021, vastgelopen door een combinatie van Covid-controles, een groeiend overschot aan bepaalde chips zoals geheugen, en escalerende Amerikaanse inspanningen om de Chinese toegang tot de technologie, tools en software die het zo hard nodig had, te blokkeren.
"De VS zouden meer AI-gerelateerde Chinese bedrijven aan de sanctielijst kunnen toevoegen", schreef Jefferies-analist Edison Lee in een recente nota aan klanten. "We verwachten ook dat het Amerikaanse Congres (vooral de Republikeinen) in de komende twee kwartalen met agressievere wetsvoorstellen tegen China komt."
Koper let op.
Terug naar de wetenschap
Voor velen zijn het de contouren van onderzoek en ontwikkeling die de bepalende verandering zijn geweest tijdens Xi's ambtstermijn, toen Beijing herhaaldelijk hamerde op de noodzaak van fundamentele wetenschappelijke innovatie om de VS echt voor te blijven. Het maakt allemaal deel uit van een nationale drang naar zelfredzaamheid, een dringende behoefte (vanuit China's perspectief) om alternatieven te ontwikkelen voor Amerikaanse technologie die eindelijk zijn afhankelijkheid van het Westen kan verbreken.
De forse onderzoeksuitgaven van de Chinese gigant Huawei Technologies Co. voor telecomapparatuur zijn niet meegenomen omdat het een particulier bedrijf is. Het heeft vorig jaar meer dan 160 miljard yuan ($ 22.7 miljard) uitgegeven aan R&D, ondanks de schade die de Amerikaanse zwarte lijst aan zijn verkopen heeft toegebracht.
Op het eerste gezicht zijn de juiste voorwaarden aanwezig voor China om zijn technische en productie-industrie te versterken. Hardwarebedrijven voerden alle sectoren aan wat betreft de totale onderzoeksuitgaven. ZTE Corp., Xiaomi Corp. en BOE behoren tot de grootste uitgevers, aangezien ze respectievelijk uitbreiden in 5G-uitrusting, smartphones, EV's en displaytechnologieën van de volgende generatie.
Dat wil niet zeggen dat internetbedrijven slungelig zijn als het om het lab gaat. Ondanks onderzoeken van de overheid blijven de grootste van de grote internetbedrijven opvallende spenders: Tencent en Alibaba geven beide jaarlijks meer dan $ 8 miljard per stuk uit, waarmee nummer 3 Baidu gemakkelijk in het niet valt, die ongeveer $ 3.5 miljard aan onderzoek besteedde. Andere namen, waaronder Kuaishou en Meituan, waren ook beter dan rivalen na het inhuren van grote aantallen ontwikkelaars voor live streaming, AI en algoritmen voor voedselbezorging.
Dit is misschien waar het op neerkomt. Tijdens Xi's volgende termijn - of termijnen - zou fundamenteel onderzoek de frontlinies kunnen markeren van China's steeds groter wordende technische oorlog met de VS. Zoals Xi zelf zei tijdens de opening in oktober van het tweejaarlijkse congres van de Communistische Partij in Peking – het congres waarop zijn heerschappij werd verlengd: “We zullen ons concentreren op nationale strategische behoeften, kracht verzamelen om inheemse en toonaangevende wetenschappelijke en technologische onderzoek, en resoluut de strijd winnen in belangrijke kerntechnologieën.”
Methodologie Bloomberg News analyseerde vier classificaties van branchegroepen die verschillende aspecten van het Chinese technologie-universum weergeven: willekeurige detailhandel en groothandel (die weliswaar enkele niet op technologie gerichte retailers omvat, maar ook grote internetoperators zoals Alibaba omvat), media (waaronder app-gigant Tencent), technologische hardware en halfgeleiders, en software en technische diensten. We beperkten onze analyse tot bedrijven die gevestigd zijn in China en met marktkapitalisaties van ten minste $ 1 miljard op elke verjaardag van Xi's verhoging.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html