Wat zijn algoritmische stablecoins? – Decoderen

Decentrale financiering (Defi) is een complexe en zich snel ontwikkelende industrie, vol experimenten en innovatie, en die voortbouwt op de filosofische en ideologische fundamenten van een efficiënter, censuurbestendig en open gedecentraliseerd financieel systeem.

Algoritmische stablecoins zijn een voorbeeld van deze eigenschappen; deels monetaire economie, deels financiële markten, deels wiskunde en deels technologie. Ze bevinden zich op het kruispunt van geld en blockchain-technologie en zijn nieuw en complex – en stellen veel uitdagingen en onbeantwoorde vragen over hoe de toekomst van DeFi zich zal ontvouwen.

In dit artikel onderzoeken we wat algoritmische stablecoins zijn, hoe ze werken en hoe ze verschillen van conventionele stablecoins.

Wat zijn algoritmische stablecoins?

Stablecoins zijn cryptocurrencies die zijn ontworpen om een ​​bepaalde waarde te behouden ten opzichte van iets anders; doorgaans een fiatvaluta zoals de Amerikaanse dollar. Omdat stablecoins gekoppeld zijn aan een verwachte en stabiele waarde, gebruiken beleggers of handelaars ze vaak om op de cryptomarkten te blijven en zichzelf te beschermen tegen de volatiliteit van de marktprijzen.

Het merendeel van de stablecoins streven ernaar hun koppeling te bereiken met behulp van een soort onderpandmechanisme. Circulerende stablecoins worden ondersteund door activa waarvan de waarde de waarde van de stablecoin moet garanderen. De meeste grote stablecoins, zoals USDC en ketting (USDT), worden gedekt door onderpand buiten de keten, zoals USD, dat wordt aangehouden bij een gecentraliseerde entiteit zoals een bank. Stablecoins kunnen echter ook on-chain als onderpand worden verstrekt met behulp van gedecentraliseerde mechanismen, zoals het geval is bij DAI.

Algoritmische stablecoins zijn anders. Algoritmische stablecoins zijn, in hun puurste vorm, volledig zonder onderpand. Hun waarde wordt niet ondersteund door externe activa. In plaats daarvan gebruiken ze algoritmen: specifieke instructies of regels die moeten worden gevolgd (meestal door een computer) om een ​​bepaald resultaat te verkrijgen. Deze algoritmen zijn geoptimaliseerd om het gedrag van marktdeelnemers te stimuleren en/of het circulerend aanbod te manipuleren, zodat de prijs van een bepaalde munt – in theorie – rond de pin zou moeten stabiliseren.

Hoe werken algoritmische stablecoins?

De lakmoesproef om te bepalen of een stablecoin (algoritmisch of anderszins) werkt, is eenvoudig: hoe goed behoudt hij zijn koppeling?

Algoritmische stablecoin-ontwerpers gebruiken verschillende mechanismen om de munt te helpen zijn koppeling te behouden. In tegenstelling tot de meeste stablecoins worden deze mechanismen bij algoritmische stablecoins in het protocol geschreven, dat voor iedereen toegankelijk is op de blockchain. Hieronder staan ​​twee veelvoorkomende algoritmische stablecoin-modellen zonder onderpand, geïllustreerd uitgaande van een koppeling van $ 1.

rebase. Rebase algoritmische stablecoins manipuleren het basisaanbod om de koppeling te behouden. Het protocol pepert (voegt toe) of verbrandt (verwijdert) het aanbod uit de circulatie in verhouding tot de prijsafwijking van de munt ten opzichte van de koppeling van $ 1. Als de muntprijs > $ 1 is, slaat het protocol munten. Als de muntprijs < $ 1, verbrandt het protocol munten. Munten worden geslagen in of verbrand uit de portemonnees van munthouders.

heerschappij. Algoritmische stablecoins van Seigniorage gebruiken een systeem met meerdere munten, waarbij de prijs van één munt is ontworpen om stabiel te zijn en ten minste één andere munt is ontworpen om die stabiliteit te vergemakkelijken. Seigniorage-modellen implementeren doorgaans een combinatie van op protocollen gebaseerde mint-and-burn-mechanismen en vrijemarktmechanismen die marktdeelnemers ertoe aanzetten de niet-stablecoin te kopen of verkopen om de prijs van de stablecoin naar zijn vaste punt te duwen.

Een derde model, fractioneel-algoritmische stablecoins, wordt steeds populairder. Deels seigniorage, deels onderpand, fractionele algoritmische stablecoins streven ernaar hun koppeling te behouden door de beste mechanismen van ‘pure’ niet-onderpand-stablecoins en hun onderpand-tegenhangers te combineren. Frax Financiën pionierde met dit model.

Wat zijn enkele voorbeelden van algoritmische stablecoins?

• Ampleforth (AMPL) – Een van de eerste algoritmische stablecoins met rebasing, gekoppeld aan de CPI-gecorrigeerde USD 2019.
• Basisgeld (LAC) – Met behulp van het 3-token seigniorage-systeem handhaaft stablecoin Basis Cash (BAC) zijn 1 USD-koppeling door het gebruik van aandelen en obligaties.
• Amerikaanse Dollar – Een gedecentraliseerde stablecoin voor de Tron ecosysteem, gelanceerd in mei 2022 door Tron-oprichter Justin Sun.
• UXD – Een algoritmische stablecoin die 100% wordt ondersteund door een delta-neutrale positie, op de solarium blockchain.
• UST – Deze algoritmische stablecoin haalde de krantenkoppen in mei 2022 toen het verloor zijn dollarpen te midden van een bredere crypto-marktcrash- neerslaan van een ineenstorting in de prijs van Terra (LUNA), de cryptocurrency die wordt gebruikt om zijn dollarkoppeling te behouden.

De toekomst van algoritmische stablecoins

Hoewel algoritmische stablecoins in theorie geweldig klinken, hebben ze nog een lange weg te gaan voordat ze worden vertrouwd als stabiele waardeopslag. Op het moment van publicatie is geen enkele algoritmische stablecoin erin geslaagd een consistente stabiele koppeling te bereiken. Als zodanig neigen hun gebruiksscenario's naar speculatieve arbitragehandelaren.

Tegelijkertijd bieden algoritmische stablecoins een rijpe basis voor innovatie. Ze vertegenwoordigen kansen om de grenzen te verleggen van wat mogelijk is in DeFi, en trekken een eclectische en briljante groep denkers en bouwers aan die innoveren en bestaande modellen herhalen.

Net als bij andere stablecoins en crypto in het algemeen zal het regelgevingsverhaal een grote rol spelen in het algoritmische stablecoin-verhaal. Meer dan welke andere cryptocurrency dan ook vormen stablecoins de grootste bedreiging voor op fiat gebaseerde geldsystemen van de overheid. Algoritmische stablecoins vormen met hun censuurbestendige eigenschappen een nog grotere theoretische bedreiging dan hun niet-algoritmische tegenhangers. En wetgevers besteden steeds meer aandacht aan stablecoins; in mei 2022 zei de Amerikaanse minister van Financiën Janet Yellen Dit betekent dat we onszelf en onze geliefden praktisch vergiftigen. dat de stablecoin-wetgeving met spoed moet worden aangenomen.

Er blijven echter vragen bestaan ​​over de geldigheid van algoritmische stablecoins. Yellen sprak in reactie op de ineenstorting van Terra's UST in mei 2022 en de cryptocurrency LUNA die werd gebruikt om zijn dollarkoppeling te behouden, een gebeurtenis die het vertrouwen in algoritmische stablecoins ernstig heeft aangetast. De ineenstorting van de UST was de aanleiding veel zielsonderzoek onder voorstanders van algoritmische stablecoins, terwijl sommigen nu sceptisch zijn over de vraag of ze überhaupt een toekomst hebben.

Wil je een crypto-expert worden? Haal het beste van Decrypt rechtstreeks in je inbox.

Ontvang de grootste crypto-nieuwsverhalen + wekelijkse razzia's en meer!