Nansen-rapport onthult dat Terra de stETH-depeg veroorzaakte en Celsius, 3AC . kreupel maakte

De bron van de huidige marktvolatiliteit en liquiditeitsproblemen met bedrijven zoals Celsius en Three Arrows Capital kan direct worden gekoppeld aan het ingezette Ethereum (ETH) op Lido, volgens een 29 juni verslag door analysebedrijf Nansen over de impact van de stETH/ETH-depeg op de crypto-industrie.

Oneindig geldprobleem

Wanneer Ethereum via Lido-investeerders in ETH 2.0 wordt ingezet, ontvangt u een ERC-20-token met de naam stETH. Dit token is verhandelbaar en één stETH kan worden ingewisseld voor 1 ETH nadat Ethereum naar het bewijs van inzet is verplaatst en is samengevoegd met de bakenketen.

Beleggers kunnen echter ook stETH als onderpand plaatsen op sites zoals Aave om ETH te lenen. Deze geleende ETH kan ook op Lido worden ingezet om meer stETH te ontvangen. Deze opbrengstlus vermenigvuldigt de ETH-inzetbeloningen, maar brengt de belegger in gevaar als 1 stETH niet gelijk is aan 1 ETH. Lido promootte deze strategie in maart via een Twitter-bericht.

2) Hefboomwerking ETH-inzet

Met stETH op Aave kunt u uw ETH-staking gebruiken om het stakingsrendement te maximaliseren.

1. Lever uw stETH als onderpand.
2. ETH lenen tegen de stETH.
3. Herneem geleende ETH voor meer stETH.

Herhaal dit proces zoveel als uw risicoprofiel toelaat.

— Lido (@LidoFinanciën) 1 maart 2022

Hoe Ethereum Celsius en 3AC . naar beneden bracht

Nansen benadrukte dat tijdens de UST depeg-crisis, bETH-deposanten (een ingepakte overbrugde versie van stETH op Terra) hun tokens terug naar het Ethereum-mainnet verplaatsten uit angst voor de stabiliteit van het netwerk. Het rapport stelde dat 615,980 bETH werd gedurende deze tijd terug naar Ethereum overbrugd en weer uitgepakt naar stETH. 

Het is deze stETH waarvan Nansen beweerde dat het vervolgens werd terugverkocht aan Ethereum die de verkoopdruk op de stETH/ETh-peg begon, volgens data beschikbaar op zijn platform. Een verhoging van 567k stETH werd toegevoegd aan de stETH/ETH-pool van Curve, waardoor een onbalans ontstond en Lido gedwongen werd maatregelen te nemen om te proberen de koppeling te herstellen.

Er volgde een grote netto-uitstroom toen investeerders zich zorgen maakten over de situatie en Nansen zei dat Three Arrows Capital een van de grootste ontvangers van stETH van Curve was. De uitstroom van Three Arrows bedroeg naar verluidt 9724 STETH en 486 WETH.

Toen de prijs van Ethereum en de bredere cryptomarkt in het algemeen begon te dalen, verklaarde Nansen:

"adressen die we markeerden als Celsius en Three Arrows Capital waren de grootste intrekkingen, die op 800 mei bijna $ 236 miljoen aan liquiditeit verwijderden (respectievelijk 145k stETH en 12k ETH)."

Het bleef opmerken dat "deze transacties" waren het meest van invloed op de initiële afwijking van de ETH-prijs.” De onderstaande transacties zijn de topportefeuilles die tussen 1 en 12 juni stETH overdragen. 

Op basis van de bovenstaande portefeuilles analyseerde Nansen de afzonderlijke transacties om te onthullen dat Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital en verschillende walvisportefeuilles in deze periode allemaal serieuze hoeveelheden stETH hebben verplaatst. Amber Group en Celsius hebben stETH naar FTX verplaatst in een mogelijke OTC-handel, omdat de stETH-liquiditeit op FTX te laag was om de tokens te verkopen zonder kolossale ontsporingen. Nansen onthulde ook dat Celsius grote stablecoin-leningen van Compound heeft afgesloten om "mogelijk te voldoen aan aflossingen".

Nadat Celsius de opnames had onderbroken, werden 108.9 ETH en 9,000 WBTC naar FTX gestuurd, afkomstig van een van zijn toonaangevende portemonnees. Deze portemonnee is "nog steeds de eerste geldschieter/lener voor ETH (incl. WETH en stETH) en WBTC-onderpand voor zowel Aave als Compound met een gecombineerde onderpandwaarde van bijna $ 1 miljard", aldus Nansen.

Three Arrows Capital "heeft op 29,054 juni een aanzienlijk bedrag van 7 stETH teruggetrokken van BlockFi" en gestort tussen Lido en Aave. Een andere 3AC-portemonnee leende 7,000 ETH van Aave en gebruikte een deel van het geld dat van BlockFi was verwijderd als onderpand en naar FTX gestuurd. In de loop van de volgende week werden er nog een aantal transacties gedaan door 3AC met geld dat werd gestort tussen FTX en Deribit. Deribit is een van de grootste handelsplatforms voor opties en derivaten in crypto; het storten van geld op deze beurs zal waarschijnlijk ofwel de marge betalen ofwel nieuwe derivatencontracten openen.

Nansen onthulde dat 13AC op 3 juni zijn activa begon te verkopen door "zijn wstETH uitpakken voor stETH en het voor wETH verkocht via Cow Swap” voor een totaal van 49,021 stETH. 3AC verkocht de volgende dagen tienduizenden sETH voor ETH en stablecoins, waardoor het zijn sETH-posities verliet.

Conclusie

Het rapport concludeerde dat Celsius een liquiditeitsprobleem had en dat de noodzaak om stETH te verkopen en over te dragen tot een domino-effect leidde. 3AC was een "slachtoffer van de besmetting" en niet de initiële oorzaak van de stETH/ETH-depeg. Nansen verklaarde dat 3AC "hoogstwaarschijnlijk zijn risico's vermindert en zijn verliezen accepteert". Daarentegen verminderde Celsius zijn risico, en "hun gezondheidsratio is nog steeds redelijk in de context van de dingen, zolang er geen plotselinge neerwaartse schommeling van> 30% is in de prijzen van hun onderpand."