Tech

Maker DAO investeert $ 500 miljoen in obligaties

10/07/2022
Bitcoin Ethereum Nieuws

Gisteren kondigde Maker DAO de lancering aan van een Maker Vault om USDC te beleggen in liquide obligaties ter waarde van maximaal 500 miljoen DAI, oftewel Amerikaanse dollars.

Een eerste stemming binnen de DAO heeft de eerste 1 miljoen DAI-pilotoverdracht voor dit doel al goedgekeurd, en verdere stemmen zijn nodig om het proces te voltooien totdat de 500 miljoen DAI-limiet is bereikt.

80% van de fondsen zal worden belegd in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en de resterende 20% in IG Corporate Bonds. 

Het plan van Maker DAO om de liquiditeit op korte termijn te verbeteren

Dit maakt allemaal deel uit van de MIP65 Monetalis Clydesdale, die een RWA-kluis zal activeren om USDC via PSM te verwerven en deze te beleggen in liquide obligaties van hoge kwaliteit die worden aangehouden door een fonds dat wordt georganiseerd en onderhouden door Monetalis. 

De officiële redenen voor Maker DAO om deze keuze te maken, zijn in de eerste plaats dat er een grote exposure in USDC op de balans van Maker staat die geen rendement oplevert. Obligaties daarentegen bieden er op zijn minst een. 

Daarnaast wordt het als een prioriteit beschouwd om samen te werken met professionele obligatiebeheerders en een diversificatiestrategie te starten.

Het is de moeite waard om te onthouden dat DAI een algoritmische stablecoin is die is gekoppeld aan de waarde van de Amerikaanse dollar, en dus onderhevig is aan mogelijke schommelingen vanwege het vermogen om een ​​min of meer vaste marktwaarde rond de pariteit met de USD te behouden. 

Beeld

Maker DAO is de DAO die DAI beheert, dus het is in feite verantwoordelijk voor de marktwaarde. 

DAI is de op drie na grootste stablecoin ter wereld qua marktkapitalisatie, met meer dan 6.3 miljard tokens in omloop. 

In het verleden varieerde de waarde van $ 0.90 tot $ 1.22, maar vanaf 2021 is het bereik kleiner geworden. Inderdaad, de afgelopen tijd is het nooit meer onder $ 0.99 gedaald en is het nooit meer boven $ 1.01 gestegen, behalve in een zeer zeldzaam geval in november 2021. 

Zelfs tijdens de implosie van het Terra-ecosysteem in mei, als gevolg van het verlies van de koppeling met de dollar door de UST algoritmische stablecoin, hield DAI het heel goed vol en week het nooit af van het bereik van precies $ 0.99 tot $ 1.01. Dit is een fluctuatiebereik van ±1%. 

Desondanks ontdekte Maker DAO een mogelijke kwetsbaarheid vanwege de grote hoeveelheid USDC die de waarde van DAI ondersteunt, en besloot het risico te verminderen door de toewijzing van fondsen te diversifiëren om DAI als onderpand te verzekeren. 

Met dit in gedachten is de keuze van obligaties, en met name kortlopende US Treasuries, in lijn met die van andere stablecoin-managers, omdat dit de kans vergroot dat de waarde van de stablecoin gekoppeld blijft aan die van de Amerikaanse dollar . 

DAI, Maker's algoritmische stablecoin

Het is vermeldenswaard dat hoewel DAI een algoritmische stablecoin is die in sommige opzichten vergelijkbaar is met UST, het nooit soortgelijke problemen heeft gehad. 

DAI was zelf afgeleid van een eerdere stablecoin, nu genaamd SAI, waarvan het de naam heeft geërfd, en die het eind 2019 volledig heeft vervangen. SAI, ooit DAI genoemd, werd aanvankelijk alleen in onderpand gegeven in ETH (Ethereum), wat betekende dat het risico van mogelijke depeg verre van verwaarloosbaar was. 

Desondanks was de laagste waarde die ooit door SAI werd bereikt $ 0.92, dus hoewel er in het verleden wat problemen zijn geweest, is de koppeling met de dollar nooit echt verloren gegaan. 

Het punt is dat het management van Maker altijd voorzichtig is geweest en dat ze er altijd in zijn geslaagd om in te grijpen als er problemen waren om op zijn minst de koppeling op de middellange / lange termijn te redden. 

In de mate dat ze op een gegeven moment besloten dat het te riskant was om de algoritmische stablecoin gewoon te onderpanden met ETH en zich openstelden voor ander onderpand, waaronder Bitcoin. Toen deze nieuwe richting werd ingezet, werd een nieuwe stablecoin gemaakt en DAI genoemd, terwijl de vorige werd hernoemd naar SAI en deze uiteindelijk bijna volledig verving. 

Vanaf vandaag zijn er slechts iets meer dan 21 miljoen SAI in omloop, zozeer zelfs dat dit niet langer een echte stablecoin is, maar een speculatief token dat in 2021 om puur speculatieve redenen zelfs de prijs van $ 25 voor korte tijd overschreed. 

Een van de keuzes die waarschijnlijk het meest heeft bijgedragen aan de koppeling van de nieuwe DAI aan de dollar, is juist het feit dat het het onderpand heeft gediversifieerd, met name door USDC toe te voegen. USDC is een niet-algoritmische stablecoin, maar 100% gedekt door Amerikaanse dollars of equivalent, uitgegeven door Circle in samenwerking met Coinbase. 

Het is de op een na grootste stablecoin ter wereld qua marktkapitalisatie, met meer dan 46 miljard tokens in omloop. 

USDC en obligaties in het Maker DAO-ecosysteem

De toevoeging van USDC naar Maker's kluis ter ondersteuning van DAI verminderde het risico op peg-verlies drastisch, zozeer zelfs dat toen UST implodeerde, de marktwaarde van de algoritmische stablecoin DAI minder daalde dan de collateralized stablecoin USDT. 

Bovendien maakte het feit dat de beheerder van DAI een DAO is, en niet een team van mensen die willekeurig kunnen handelen, het onmogelijk om deze algoritmische stablecoin op een willekeurige manier te beheren. Wijzigingen of correcties in de basisstrategie en concrete acties moeten altijd worden goedgekeurd door een specifieke stemming voordat ze kunnen worden uitgevoerd, en dit voorkomt headshots of handwringing, die gewelddadige en plotselinge effecten op de peg kunnen hebben. 

DAO's zoals Maker's zijn gedecentraliseerde autonome organisaties die, juist omdat ze echt gedecentraliseerd zijn, geen soort leider of beperkt managementteam hebben dat onafhankelijk en willekeurig beslissingen kan nemen. 

Om al deze redenen is DAI een zeer specifieke algoritmische stablecoin, en anders dan andere. In feite houdt het nu niet alleen maandenlang heel goed stand wanneer het wordt geconfronteerd met alle sensationele dingen die op de cryptomarkten zijn gebeurd, maar het heeft in de loop van de tijd ook een marktkapitalisatie bereikt die enorm groter is dan die van enig ander algoritmische stablecoin anders dan UST. 

UST implodeerde echter op een gegeven moment, misschien gedeeltelijk vanwege slecht of riskant beheer, en vooral vanwege een risicovolle onderpandstrategie die heel anders was dan de strategie met een laag risico die onlangs door Maker DAO werd gekozen. 

Om een ​​toch al vrij laag risico verder te verkleinen, heeft Maker DAO zelfs besloten om DAI gedeeltelijk onderpand te geven met een klein percentage van de fondsen die zijn belegd in Amerikaanse staatsobligaties. 

$ 500 miljoen van meer dan $ 6 miljard aan kapitalisatie is klein, of iets meer dan 8%, maar het geeft een heel goed beeld van de aanpak en strategie van Maker DAO om te proberen het depeg-risico van DAI zo veel mogelijk te verminderen. 

De strategie van UST was daarentegen veel riskanter, waarschijnlijk met het doel meer gericht op het behalen van winst in plaats van het minimaliseren van depeg-risico's. 

Uiteindelijk werpt de strategie van DAI zijn vruchten af, gezien de robuustheid die deze algoritmische stablecoin in de loop van de tijd bewijst, terwijl de strategie van UST een totale mislukking is geweest. 

Risico is helemaal geen goede eigenschap van algoritmische stablecoins, zozeer zelfs dat het zelfs relatief weinig risico kan nemen om hun basisstrategie volledig op te blazen. 

Bron: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/07/maker-dao-invests-500-million-treasuries-bonds/