Een rechtszaak tegen Grayscale om mogelijk "wanbeheer" van zijn Bitcoin Trust (GBTC) te onderzoeken, zal waarschijnlijk meer inzicht geven in de innerlijke werking van de trust, maar kan aanslepen, voorspelt een advocaat.
De klacht, ingediend door Fir Tree Capital Management in Delaware's Court of Chancery dinsdag namens zijn particuliere fondsen en aandeelhouders, kwam een dag voordat GBTC begon te handelen met een recordkorting op zijn intrinsieke waarde.
"Eisers hebben serieuze vragen over Grayscale's wanbeheer van de Trust en de verontrustende rapporten over liquiditeitsproblemen binnen Digital Currency Group en haar gelieerde ondernemingen, die zijn verergerd door een recente reeks faillissementsaanvragen in de markt voor digitale activa", stelt de klacht.
Digital Currency Group is het moederbedrijf van Grayscale en Genesis Global Trading.
"We respecteren de mening van onze aandeelhouders en stellen het op prijs om rechtstreeks met hen in gesprek te gaan over de details van onze productstructuren en ons bedrijfsmodel", aldus een woordvoerder van Grayscale.
Een woordvoerder van Fir Tree Capital Management gaf geen commentaar buiten de klacht.
Brian Nieuwman, een advocaat bij advocatenkantoor Dykema, vertelde Blockworks dat hoewel er geen twijfel over bestaat dat Fir Tree recht heeft op bepaalde informatie, de belangrijkste vraag is hoeveel.
"Over het algemeen resulteren dit soort gevallen in de onthulling van veel meer informatie dan de meeste trusts zouden willen," zei hij.
Een belangrijk stuk informatie waar Fir Tree waarschijnlijk naar op zoek is, is de exacte relatie tussen Digital Currency en gelieerde bedrijven Grayscale en Genesis.
De potentiële onderlinge afhankelijkheid tussen deze bedrijven is “vooral verontrustend” na de ineenstorting van crypto-uitwisseling FTX en hedgefonds Three Arrows Capital, aldus de klacht.
De uitleenafdeling van Genesis stopte aflossingen van klanten en nieuwe leningen in de nasleep van de ineenstorting van FTX.
"Het komt echt neer op een kwestie van fiduciaire plichten", zei Newman. "U koopt aandelen in een trust en u draagt in feite de controle over aan de trustee om uw investering te beheren, maar tegelijkertijd heeft de trustee de verplichting om uw investering te beheren met een redelijk zakelijk inzicht en een redelijke hoeveelheid informatie te verstrekken."
Waarschijnlijk een lang proces
Grayscale-advocaten zullen waarschijnlijk proberen de rechtszaak uit te stellen, zei Newman - vooral omdat het zo is gaat verder met zijn eigen rechtszaak tegen de SEC om het besluit van de toezichthouder om de conversie van GBTC naar een ETF te weigeren, ongedaan te maken.
Het kan acht maanden tot een jaar duren voordat deze rechtszaak voor een rechter van de Delaware Chancery Court kan komen, zei hij.
"Het laatste wat [Grayscale] wil, is dat iets roet in het eten gooit in hun pogingen om GBTC om te zetten in een op de beurs verhandeld fonds", zei Newman.
De klacht noemt de poging van Grayscale om GBTC om te zetten in een ETF "verspilling".
"Die strategie zal waarschijnlijk jaren van rechtszaken, miljoenen dollars aan juridische kosten, ontelbare uren verloren managementtijd en goodwill bij toezichthouders kosten", stelt de klacht. "Al die tijd zal Grayscale vergoedingen blijven innen van de slinkende activa van de Trust."
Opgericht in 2013, GBTC heeft $ 10.6 miljard aan beheerd vermogen en rekent een jaarlijkse vergoeding van 2% aan.
Een woordvoerder van Grayscale zei dat het bedrijf zich blijft inzetten voor het omzetten van GBTC in een ETF, eraan toevoegend dat het van mening is dat een ETF de beste langetermijnproductstructuur is voor de trust.
Inwisselen is niet toegestaan naarmate de GBTC-korting groter wordt
Grayscale wijzigde de overeenkomst van de trust in 2018 om het te verbieden een aflossingsprogramma voor GBTC-aandelen uit te voeren "tenzij anders bepaald door de sponsor", aldus de klacht.
"Bij gebrek aan enig wettelijk verbod dat de Trust zou belemmeren om aflossingen mogelijk te maken, lijkt Grayscale deze onhoudbare status quo te handhaven om zichzelf, het management en zijn gelieerde ondernemingen te verrijken", aldus de klacht.
Een woordvoerder van Grayscale weigerde commentaar te geven op het besluit van het bedrijf om aflossingen stop te zetten en of het zou overwegen het op te heffen.
De korting van GBTC op de intrinsieke waarde bereikte woensdag een recordhoogte van ongeveer 47.3% YCharts. com - gestegen van 43.6% op dinsdag.
"Het feit dat de Bitcoin Trust van Grayscale nu met bijna 50% korting wordt verhandeld, is gewoon verschrikkelijk voor houders van GBTC", zei Bradley Duke, mede-oprichter van crypto-ETP-bedrijf ETC Group. "Het benadrukt echt de enorme verschillen in structuurkwaliteit tussen verschillende beleggingsvehikels."
Deelnemers aan de industrie hebben gezegd het faillissement van FTX en de rimpeleffecten ervan kwetsen het vooruitzicht van toezichthouders die Grayscale toestaan GBTC om te zetten in een ETF - de methode die Grayscale heeft genoemd als de beste manier om het kortingsprobleem op te lossen.
Sommigen hebben voorgesteld Grijswaardenaanvraag voor Regulation M bij de SEC. Regulation M, indien toegekend, staat een fonds toe om tegelijkertijd aandelen te creëren en terug te kopen.
Bryan Armour, directeur van onderzoek naar passieve strategieën bij Morningstar, vertelde eerder aan Blockworks dat Grayscale niet bereid is gebleken om GBTC-aandelen in te wisselen omdat dit kosten zou creëren en toekomstige inkomsten uit beheervergoedingen zou verlagen.
Jan van Eck, CEO van ETF-uitgever VanEck, vertelde woensdag aan Blockworks dat het zeer zeldzaam is dat uitgevers van closed-end fondsen een fonds openen.
"GBTC is een gereguleerd fonds dat wordt geëxploiteerd volgens industriestandaarden en is beoordeeld door toezichthouders, dus ik zie geen reden voor de rechtszaak", voegde hij eraan toe.
Casey Wagner droeg bij aan rapportage.
Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .
Kan je niet wachten? Ontvang ons nieuws op de snelst mogelijke manier. Ga met ons mee op Telegram.
Bron: https://blockworks.co/news/lawsuit-against-grayscale-likely-to-drag-on