Investeerders in GBTC plannen een grote opstand

Een groep activistische investeerders in GBTC, het grootste bitcoin-investeringsfonds ter wereld, plant een overname. De rentmeester van de trust, Investeringen in grijswaarden, wordt uitgedaagd door een vreemde coalitie van hedgefondsen, vermogensbeheerders en beginnende investeerders die beweren dat de administratie van Grayscale Investments hen miljarden dollars heeft gekost.

Sinds 2015 wordt GBTC gepromoot als een eenvoudige methode voor gemiddelde particulieren om te kopen Bitcoin zonder te maken te hebben met een uitwisseling, cryptocurrency over te dragen tussen portefeuilles of uit te zoeken hoe u deze veilig kunt opslaan. Voor elk nieuw uitgegeven aandeel wordt een fractie van een bitcoin toegevoegd aan een pot, waardoor de waarde van GBTC-aandelen gekoppeld wordt aan de prijs van bitcoin.

Grayscale portretteerde bitcoin als "de toekomst" en de ideale investering voor gepensioneerden en andere investeerders die "het beste verdienen" in een reeks openbare dienstaankondigingen, waarvan sommige werden uitgezonden op grote Amerikaanse tv-netwerken.

Momenteel bezitten tienduizenden beginnende beleggers GBTC-aandelen.

Het betekent dat voor elke $ 1 in bitcoin die aandeelhouders via de trust bezitten, ze slechts $ 0.52 kunnen terugkrijgen door hun GBTC-aandelen op de markt te verkopen, omdat de aandelen, die consequent tegen een hogere prijs (soms zelfs het dubbele) werden verhandeld dan de onderliggende bitcoin jarenlang gedaald tot 52% van zijn waarde midden december. Door het koopje werden de portemonnees van investeerders in totaal voor miljarden dollars leeggemaakt.

Investeerder Christian Galández Beltrán, die beweert ongeveer $200,000 aan bitcoin te hebben via de trust, voegt eraan toe:

Beleggers zitten in het ongewisse. Ik ben zeker bang dat ik niet al mijn geld terug kan krijgen.

Een tweede investeerder, die vroeg om anoniem te blijven uit angst voor repercussies van de makelaardij waar hij werkt, beweert dat hij via GBTC voor ongeveer $ 30,000 aan bitcoin kocht met de bedoeling zichzelf te beschermen tegen inflatie terwijl hij zich klaarmaakt om met pensioen te gaan. Hij beweert dat de prestaties van de trust zijn huwelijk "slecht hebben beïnvloed", ondanks het feit dat zijn financiële toestand niet significant is beïnvloed. Zijn vrouw, die "vrees heeft dat het verlies onomkeerbaar is", is hem een ​​"bitcoin bozo" gaan noemen.

Volgens David Bailey, oprichter van BTC Inc. en hedgefonds UTXO Management en hoofd van een tak van de organisatie, hebben duizenden GBTC-aandeelhouders hun steun uitgesproken voor de activistische inspanning.

Dat is wat deze zaak onderscheidt, aldus Bailey.

Dit item wordt te koop aangeboden op individuele pensioenrekeningen op makelaarsplatforms. Je ouders deden dit met de bedoeling hun bezit te diversifiëren.

Andere GBTC-aandeelhouders deelden soortgelijke ervaringen. Een respondent zei dat al hun geld in GBTC was geïnvesteerd, terwijl een ander zei dat hij extra werk had aangenomen om ervoor te zorgen dat hij na zijn pensionering in zijn levensonderhoud kon voorzien.

Bailey beweert dat meer dan 50 instellingen, die minimaal 20% van de GBTC-aandelen vertegenwoordigen, ook deel uitmaken van de opstand tegen grijstinten, waarvan sommige belangen hebben in GBTC ter waarde van enkele honderden miljoenen dollars. Hij zegt dat hij het niet kan laten zien, daarbij verwijzend naar de vertrouwelijkheid van investeerders en juridische kwesties, maar hij gaf gegevens over websiteverkeer en formulierinzendingen die suggereren dat ten minste 2,000 investeerders hebben bijgedragen aan de campagne.

De CEO van Grayscale, Michael Sonnenshein, beweert dat zijn bedrijf stagneert. Sonnenshein bevestigt: "We zijn absoluut niet van plan onze positie te verlaten." "Ons werk is nog niet voorbij", zegt de trustovereenkomst, "en ons werk zou vrijwillig moeten zijn."

De activisten lijken echter onaangedaan. Steven McClurg, chief investment officer bij vermogensbeheerbedrijf Valkyrie en een andere drijvende kracht achter de beweging om Grayscale omver te werpen, zegt: aandoen." Er zijn talloze benaderingen om verandering teweeg te brengen. Hij weigerde standvastig zijn bedoeling te verduidelijken. Deze kennis wordt door McClurg 'geheime saus' genoemd.

Verstrengelde Draden

GBTC inwisselen, de organisatie onder leiding van Bailey, vraagt ​​Grayscale om zijn beheerkosten van 2 procent te verlagen omdat het "roofzuchtig" is omdat het gebaseerd is op de bitcoin-reserves van de trust in plaats van op de scherpe korting van de aandelenkoers. De groep verzoekt ook dat Grayscale het aflossingsproces zo snel mogelijk mogelijk maakt, wat inhoudt dat beleggers hun aandelen onmiddellijk inwisselen voor de onderliggende bitcoin.

Volgens advocaten van het hedgefonds van Bailey heeft Grayscale een "perverse motivatie" om het aantal aandelen in de trust te verhogen en aflossingen te beperken vanwege de vergoedingsstructuur van de trust: ze beweren dat hoe meer aandelen een trust heeft, hoe meer bitcoin er in zit. de pot, waardoor de inkomsten uit beheervergoedingen toenemen.

Deze regeling wordt door McClurg een "gijzelaar"-situatie genoemd: investeerders kunnen niet uitbetalen zonder de prijs van bitcoin aanzienlijk te raken.

Grayscale, dat beweert al het mogelijke te doen om zijn investeerders eerlijk te behandelen, beweert dat de criteria die door Bailey en RedeemGBTC zijn geschetst, een nutteloze oversimplificatie van de werkelijkheid zijn.

Met betrekking tot zijn campagne om de trust om te zetten in een exchange-traded fund, of ETF, waarmee investeerders hun aandelen kunnen inwisselen voor de bitcoin in de pot, is Grayscale verwikkeld in een juridisch conflict met de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) .

De SEC verklaarde op 29 juni 2022 dat zij de conversie van de trust niet zou goedkeuren vanwege zorgen over fraude en marktmanipulatie. De beslissing, die volgens Grayscale "willekeurig en grillig" is, heeft geleid tot een rechtszaak tegen de SEC. Op 7 maart zullen de twee partijen hun respectieve claims voorleggen aan de rechter, en Grayscale verwacht dat er tegen het einde van de zomer een beslissing zal worden genomen. Het bedrijf is optimistisch over de mogelijkheid dat zo'n ETF op de markt komt: "Het is een kwestie van wanneer, niet of", stelt Sonnenshein.

Sonnenshein verklaarde in een recent interview met dat de fondsen het best kunnen worden besteed aan de voortdurende juridische strijd met de SEC cryptogeld schrijver Laura Shin, ondanks het feit dat Grayscale zijn kosten in de tussentijd zou kunnen verlagen. Grayscale belooft de kosten meteen te verlagen als de trust wordt omgezet in een ETF.

Ongelukkige investeerders hebben volgens Sonnenshein ook een "aanzienlijk misverstand" geuit dat Grayscale de SEC zou kunnen vragen om hen te verwijderen uit de regelgeving die hen verhindert uit te betalen. Volgens Sonnenshein is conversie naar een ETF de enige manier om een ​​vrijstellingsaanvraag in te dienen.

Bailey's advocaten hebben ook beweerd dat Grayscale investeerders in staat zou kunnen stellen hun geld op te nemen zonder ooit met de SEC te maken te hebben. De opzeggingsbrief van de SEC uit 2016 beperkte de trust om nieuwe aandelen uit te geven en tegelijkertijd aandeelhouders toe te staan ​​uit te betalen, dus volgens Sonnenshein is het ook niet zo eenvoudig.

Er is potentieel voor dit soort argumenten vanwege de ingewikkeldheid van de effectenregelgeving die van toepassing is op trusts zoals de GBTC. Andrew Parish, een doorgewinterde cryptogeld ondernemer met sterke banden met verschillende stakeholders in de sector, omschrijft het als 'een spinnenweb'. "Het is een wirwar die alleen accountants en advocaten echt kunnen begrijpen."

De gelederen van de opstand hebben een aantal potentiële opvolgers van Grayscale voortgebracht, met name McClurg's Valkyrie. Naast een investering van $ 2.5 miljoen in GBTC-aandelen in zijn hedgefonds, bezit Bailey via zijn verschillende bedrijven ook een belang van $ 113,000 in Valkyrie. Als Valkyrie zou slagen in haar poging om het beheer van GBTC over te nemen, zou het Bailey indirecte winsten in de honderden miljoenen dollars per jaar aan beheervergoedingen betalen.

Bailey beweert dat hij ook te verliezen heeft als Grayscale wordt teruggetrokken, aangezien hij een belang heeft in DCG, het moederbedrijf van Grayscale, dat meer waard is dan zijn Valkyrie-positie. Zoals Bailey uitlegt,

Dit begon omdat we boos waren dat ons fonds wat geld had verloren op zijn [GBTC]-investering, maar het veranderde in iets meer toen we opmerkingen van mensen begonnen te horen over hoe ze waren beïnvloed. Mensen hebben snelle hulp nodig, ontdekten we.

Sonnenshein beweert dat Grayscale altijd openstaat voor investeerders, maar hij is sceptisch over de legitimiteit van de RedeemGBTC-campagne, omdat deze grotendeels wordt beheerd via Bailey's persoonlijke Twitter-account en een duidelijke website.

Sonnenshein zegt: “We koesteren altijd de kans om met een van onze investeerders in contact te komen. In vergelijking met de bijna 1 miljoen beleggersaccounts die we in de VS hebben, is het moeilijk om een ​​Twitter-account alleen serieus te nemen. Er is geen manier om iemands bewering te valideren dat ze één aandeel of 10 miljoen aandelen op het platform bezitten.

GBTC inwisselen is echter een van de vele organisaties waarmee Grayscale te maken heeft. In een poging Grayscale te dwingen materiaal te verstrekken dat zou kunnen helpen bij een onderzoek naar mogelijk wanbeheer en belangenverstrengeling, klaagde investeringsmaatschappij Fir Tree in december Grayscale aan. De claim in de zaak is dat Fir Tree-klanten die GBTC-aandelen bezitten, waarvan vele pensioenfondsen zijn, zijn getroffen door de "aandeelhouder-onvriendelijke handelingen" van Grayscale.

Hierna diende vermogensbeheerder Osprey Funds eind januari een klacht in, waarin hij beweerde dat Grayscale "valse en misleidende beweringen in zijn advertenties en marketing" had gedaan die beleggers de indruk gaven dat de omzetting van GBTC in een ETF "een uitgemaakte zaak" was. Osprey beweert dat de advertentiestrategie van Grayscale ervoor heeft gezorgd dat rivalen, waaronder zijzelf, geen aanzienlijk marktaandeel hebben veroverd.

Net als Valkyrie heeft Osprey Grayscale gevraagd om af te treden als sponsor en bood zichzelf in zijn plaats aan. Greg King, CEO van Osprey, beloofde in een open brief om de beheerskosten met 75% te verlagen, nu te beginnen met werken aan een aflossingsprogramma en samen te werken met de autoriteiten in plaats van juridische stappen te ondernemen.

Jennifer Rosenthal, vice-president communicatie bij grijstinten, verwezen naar de claims van Fir Tree en Osprey als respectievelijk "frivool" en "ongegrond". "We zijn volledig toegewijd aan die inspanning en blijven sterk in onze mening dat de conversie van GBTC naar een ETF de optimale productstructuur op de lange termijn is voor beleggers", zegt ze.

Momenteel zijn de onderhandelingen tussen de partijen vastgelopen. Grayscale houdt vol dat het niet zal terugdeinzen en heeft nog steeds vertrouwen in de kracht van zijn zaak tegen de SEC, terwijl de activisten niet weten hoe ze het bedrijf failliet kunnen laten gaan.

Volgens Parish, terwijl Grayscale deze uitdagende tijd probeert door te komen, dreigt het scenario momenteel te veranderen in een moddergooiwedstrijd.

Ondertussen beweert Grayscale dat het niet noodzakelijkerwijs in hun belang is dat de omzetting naar een ETF te snel gebeurt, omdat de recente negatieve pers rond DCG en zijn gelieerde ondernemingen (de uitleeneenheid van een gelieerde onderneming, Genesis, in januari faillissement heeft aangevraagd). ) zou er waarschijnlijk voor zorgen dat investeerders zo snel mogelijk de markt ontvluchten en miljoenen dollars aan beheervergoedingen meenemen.

Het hele plan hier door Grayscale is om inwisselingen te beperken en vervolgens massale PR uit te voeren. "En om juridische geschillen aan te gaan waar ze maar moeten", stelt Parish.

Volgens Sonnenshein, de "gecontroleerde, door de strijd geteste" ETF-structuur zal een nog groter publiek en meer kapitaal in bitcoin trekken, wat het idee weerlegt dat het mogelijk maken van aflossingen zou leiden tot een uittocht van consumenten. Hij beweert verder dat het altijd de bedoeling is geweest om van de trust een ETF te maken. Beleggers "verdienen en eisen dit", stelt hij. Sonnenshein beweert dat het bedrijf een overnamebod zou doen waarbij een deel van de aandeelhouders uit hun aandelen zou worden gekocht tegen een prijs die werd bepaald met het oog op "eerlijkheid van de belegger" als de rechtbanken zouden beslissen tegen Grayscale en het bedrijf alle beschikbare juridische middelen had uitgeput. beroepsmogelijkheden.

RedeemGBTC en Fir Tree zijn het echter niet eens met Grayscale's inschatting van de kracht van hun zaak tegen de SEC, en typeren deze als respectievelijk "verdoemd" en "verkwistend", en benadrukken de noodzaak van een onmiddellijke regeling van de kwestie. Bailey voegt eraan toe dat:

We zouden niet proberen Grayscale te verbieden GBTC om te zetten in een ETF als we dachten dat ze succesvol zouden zijn. We geloven gewoon niet dat het zal gebeuren, daarom moeten we actie ondernemen.

Drie andere aandeelhouders zijn het erover eens dat het twijfelachtig is of een ETF zal worden goedgekeurd zolang Gary Gensler voorzitter van de SEC is. De ambtstermijn van Gensler loopt af in 2026. De SEC heeft ervoor gekozen om niet te reageren.

Het zal niet goed aflopen voor Grayscale, volgens McClurg, ook al zullen ze zich inspitten en vechten tot het bittere einde. “Financiële dienstverlening is een spel van vertrouwen; als je eenmaal het vertrouwen van een klant verliest, is het onmogelijk om ze terug te winnen. Ik geloof dat ze op de lange termijn klaar zijn.

Verwant