Hoeveel wash-trading gebeurt er echt op Blur?

Upstart-marktplaats Blur heeft gestegen naar de top van de NFT-wereld in de afgelopen weken, sprong voor op de oude leider OpenSea door middel van tokenized handelsbeloningen. Over de oorzaak van het stijgende handelsvolume zijn de meningen verdeeld in de NFT ruimte, wat aanleiding geeft tot een opmerkelijke Web3 analysebedrijf om veel van de recente handelsgegevens van de Blur-marktplaats buiten beschouwing te laten.

CryptoSlam, een toonaangevend platform voor tracking NFT sales, kondigde vrijdag aan dat het $ 577 miljoen aan Blur-transacties uit zijn gegevens zou verwijderen vanwege "marktmanipulatie". Het platform zei ook dat het toekomstige Blur-transacties op zijn platform zal filteren via een bijgewerkt algoritme dat uitsluit wat het als verdachte verkopen beschouwt.

On-chain data laten zien dat de plotselinge stijging van het NFT-handelsvolume van Blur voornamelijk wordt aangewakkerd door walvissen—dat wil zeggen, handelaren met een aanzienlijk bezit van een bepaald activum—die constant NFT's kopen en verkopen via de biedpools van de marktplaats in een poging tokenbeloningen te "farmen" voor de volgende airdrop. Maar er is enige onenigheid in de ruimte over de vraag of dat soort Defi-achtige token-flipping is echt wash-trading.

Blur, van zijn kant, verwijst naar geaggregeerde gegevens Dune-analyse dat laat een veel kleiner percentage wash-handel op zijn platform zien, en CryptoSlam bevestigde dat decoderen dat het zijn methodologie heeft uitgebreid om vermeende washandel aan te duiden. Maar is dit slechts een gekibbel over semantiek of een meningsverschil over hoe te interpreteren wat er nu echt gebeurt in de snel veranderende NFT-ruimte?

Een veranderende ruimte

In een e-mail aan abonnees op vrijdag legde CryptoSlam de beslissing uit om een ​​groot deel van de recente Blur-handelsgegevens eruit te filteren. Het platform zei dat ongeveer 1% van de hoogwaardige NFT-handelaren de laatste tijd het grootste deel van het handelsvolume op Blur aandrijven, waarbij ze NFT's in een hoog tempo omdraaien in een poging om handelsbeloningen op de markt te genereren.

"Dit geeft een verkeerde voorstelling van de huidige NFT-markt," schreef CryptoSlam in de e-mail, "en brengt handelaren in gevaar die vaak de stijgende actie van projecten achtervolgen."

Dat cijfer groeide maandagochtend tot bijna $ 824 miljoen, wat neerkomt op meer dan 80% van Blur's totale NFT-handelsvolume ($ 1.02 miljard) dat CryptoSlam had geregistreerd sinds de marktplaats zijn BLUR-token-airdrop op 14 februari lanceerde. CryptoSlam moet nog alle Blur's handelsgegevens vanaf de lancering in oktober 2022 tot aan de airdrop.

Daarentegen zegt CryptoSlam dat rivaliserende marktplaats OpenSea tussen 6.6 februari en begin maandag voor ongeveer $ 14 miljoen aan "wash trades" had gefaciliteerd, op een totaal volume van meer dan $ 249 miljoen, wat neerkomt op ongeveer 2.5% van het totale handelsvolume. Met andere woorden, volgens de criteria van CryptoSlam verwerkt OpenSea nog steeds meer organisch NFT-handelsvolume dan Blur.

Wash-handel in de NFT-ruimte, zoals het meestal wordt beschreven, vindt plaats wanneer een handelaar NFT's koopt en verkoopt tussen zijn eigen portemonnee, vaak tegen hoge bedragen, of wanneer meerdere handelaren hetzelfde op een gecoördineerde manier doen. Het wordt meestal gedaan om handelsvolumestatistieken te manipuleren of beloningsmodellen voor speltokens, zoals gezien bij eerdere NFT-marktplaatsen zoals LooksRare en X2Y2.

Randy Wasinger, de oprichter en CEO van CryptoSlam, vertelde: decoderen dat ongefilterde handelsgegevens een volgens het bedrijf onjuist beeld schetsen van handelstrends. CryptoSlam heeft de plicht om "echte verkoop te scheiden van was-, landbouw- of anderszins kunstmatige handel in ketens", zei hij.

"Deze gemarkeerde transacties zijn het bijproduct van symbolische landbouwprikkels die onlangs door Blur zijn geïntroduceerd in hun oorlog met OpenSea en andere marktplaatsen," zei Wasinger. "Het zijn geen zakelijke transacties tussen een niet-verwante koper en verkoper."

As decoderen meldde vorige week Blur liep voor op OpenSea in termen van het totale handelsvolume na de airdrop van zijn eigen Ethereum-token op 14 februari. Blur lanceerde ongeveer $ 290 miljoen aan gratis BLUR-tokens voor handelaren, gebaseerd op de huidige waarde van het token, en beloofde nog een soortgelijke airdrop in het verschiet met de campagne "Seizoen 2".

Het gegamificeerde beloningsmodel van Blur bungelt gratis tokens voor handelaren die het platform exclusief gebruiken - wat betekent dat ze geen rivalen zoals OpenSea of ​​X2Y2 gebruiken - en die handelen via de biedpools. De marktplaats heeft de afgelopen week alleen al voor ongeveer $ 487 miljoen aan totale NFT-transacties gegenereerd, volgens gegevens van dapper.

In de praktijk kopen en verkopen de zwaarste gebruikers van de markt voortdurend activa, waarbij sommige NFT's meerdere keren per dag worden omgedraaid. Volgens openbare blockchain-gegevens die vorige week opdoken, is ongeveer 50% van het NFT-handelsvolume van Blur wordt gegenereerd door slechts 300 portefeuilles, terwijl 1% van de handelaren (565 portefeuilles) make-up 74% van de totale activawaarde die is vergrendeld in de biedpools van Blur.

Met andere woorden, een relatief klein aantal gebruikers die massaal NFT's verhandelen, zoals vervangbare tokens, vertekent de gegevens zwaar. Maar zelfs als Blur het voortouw neemt in termen van onbewerkt NFT-handelsvolume, heeft OpenSea dat nog steeds meer dagelijkse portefeuilles die transacties uitvoeren.

Vage termen

Toen hem vrijdag werd gevraagd naar de bewering van CryptoSlam dat het $ 577 miljoen aan "wash trades" had afgehandeld vanaf de airdrop van 14 februari tot dat moment, wees een vertegenwoordiger van Blur op een andere bron:een Dune-dashboard gebaseerd op openbare blockchain-gegevens, samengesteld door de pseudonieme Web3-gegevensanalist Hildobby.

Zijn Dune-dashboard wijst op ongeveer $ 345 miljoen aan wash-handel tot en met maandag, sinds de lancering van Blur in oktober, of bijna 14% van het totale geregistreerde volume. Hij ook eerder verklaarde het handelsvolume van Blur "legitiem" begin februari, zij het vóór de recente stijging, en heeft zijn methodologie uitgewerkt voor het volgen van wastransacties op NFT-marktplaatsen.

Hildobby's methodologie voor het categoriseren van wasbeurten komt neer op vier hoofdelementen. Hij markeert transacties als: de koper en verkoper dezelfde portemonnee hebben gebruikt, een NFT herhaaldelijk heen en weer wordt verhandeld tussen meerdere portemonnees, als een portemonnee drie of meer keer dezelfde NFT heeft gekocht (alleen voor NFT's die de ERC-721-tokenstandaard gebruiken) , of als de portemonnee van de koper en de verkoper aanvankelijk allebei door dezelfde portemonnee werden gefinancierd.

"We verwijzen doorgaans graag naar analisten die een geschiedenis hebben van grondig onderzoek met goed gedocumenteerde methodologieën, in plaats van gedurfde beweringen voor lief te nemen", zei de vertegenwoordiger van Blur over de aankondiging van CryptoSlam. "Intellectuele strengheid is vereist om inzicht te krijgen in wat er gebeurt, zodat we de ruimte kunnen verbeteren."

Dat vertelde Wasinger van CryptoSlam decoderen dat zijn eerdere methodologie voor het uitkiezen van wash-trading sterk leek op die van Hildobby, maar dat het sindsdien zijn criteria heeft uitgebreid om "een nieuwe klasse van wash-trades te identificeren". Kortom, het richt zich op verkopen van handelaren die liquiditeit verschaffen aan NFT-handelspools zonder veel rekening te houden met hun status als verzamelobject of unieke activa.

"Deze nieuwe klasse van wash-trading is moeilijker te detecteren en omvat een belangrijke bepaling - dat gedurende een korte periode de handelsactiviteit van een bepaalde portemonnee aangeeft dat deze geen rekening houdt met de metadata van een bepaalde verzameling," zei Wasinger. "Dus we gaan ervan uit dat het een actief verhandelt dat een vergelijkbaar risicoprofiel heeft en 'vrijwel identiek' is aan andere activa die recentelijk zijn verhandeld."

CryptoSlam, wat haalde een seed-ronde van $ 9 miljoen op in 2022 en wordt gesteund door Mark Cuban, heeft eerder actie ondernomen om verdachte of gemanipuleerde gegevens uit te sluiten van zijn rapportage. Begin 2022 zei het bedrijf van wel verwijderde meer dan $ 8 miljard aan handel gegevens van beginnende marktplaats LooksRare, die ook handelaren stimuleerde met symbolische beloningen.

Op LooksRare prijsden handelaren de NFT's tegen overdreven waarden en verkochten ze tussen hun eigen gecontroleerde portemonnees om de illusie van biologische transacties te creëren. Er kan zijn enige coördinatie gebeurt met Blur-transacties ook, maar een groot deel van het volume lijkt afkomstig te zijn van NFT-walvissen die snel heen en weer activa verhandelen binnen de biedingspools van het platform.

De Blur-vertegenwoordiger zei dat de startup "uiterst voorzichtig was geweest" bij het ontwikkelen van een token-stimuleringsmodel dat transacties niet alleen beloonde op basis van enorme sommen NFT-handelsvolume, en zei dat het "gelukkig genoeg was om te leren van [LooksRare's] fouten en focus op het belonen van liquiditeit.”

"Veel analisten hebben het volume op Blur verkeerd begrepen en vergeleken met LooksRare," voegde de Blur-vertegenwoordiger eraan toe, "wat begrijpelijk is [omdat] de details genuanceerd zijn en goed onderzoek moeilijk te doen is in de ruimte."

Is het wash-trading?

Zowel CryptoSlam als Hildobby hebben het over wash-trading, maar ze zeggen niet precies hetzelfde. CryptoSlam heeft specifiek zijn eigen criteria uitgebreid om om te gaan met wat velen in de NFT-ruimte airdrop-farming noemen: enorme hoeveelheden NFT's verhandelen met de schijnbare externe motivator om het aantal beloningsfiches dat ze als resultaat zullen ontvangen, te vergroten.

Het is een debat dat de afgelopen weken in de NFT-gemeenschap heeft gewoed. Sommige makers en verzamelaars van NFT hebben de gamification-tactieken van Blur bekritiseerd en hoe flippers blijkbaar grote marktbrede verschuivingen afdwingen. OpenSea, lang de marktleider, heeft onlangs een deel van de royaltybescherming van de maker geschrapt terwijl het zich haastte om zich aan te passen aan de plotselinge marktdominantie van Blur.

Anderen in de ruimte zien het als een natuurlijke evolutie voor NFT's. Financieel gewin is tenslotte al lang een belangrijke motivator voor NFT-handelaren. Het idee van unieke NFT's die keer op keer worden verhandeld en worden omgedraaid als vervangbare tokens, past niet bij iedereen - maar als het mogelijk is op de blockchain, zullen handelaren een manier vinden om de kans te maximaliseren.

Wasinger gaf toe dat 'wash trading' misschien niet de beste omschrijving is voor wat er bij Blur gebeurt. Hij zei dat "anorganische handel" beter past, en dat het een bredere term is die omvat wat hij noemde "een oordeel roept in de code" buiten Hildobby's eigen verklaarde methodologie.

Maar momenteel is het op de website van CryptoSlam allemaal gecategoriseerd als wash-trading. Het primaire doel van CryptoSlam met de verhuizing, zei Wasinger, was om de gegevens op zijn platform op te ruimen, waaruit een plotseling omhoogschietend Ethereum NFT-handelsvolume bleek zonder context op de impact van de mechanica van Blur. Het gaf volgens hem een ​​verkeerd beeld van de markt.

"Het totale volume dat we nu rapporteren is aanzienlijk schoner dan voorheen," zei hij.

Het lijkt erop dat de hele NFT-markt rekening houdt met de plotselinge impact van Blur, van makers tot rivaliserende marktplaatsen en zelfs gegevensbronnen. De handelspiek heeft voorheen betrouwbare statistieken in de war gebracht en heeft spelers in de ruimte gedwongen hun perceptie van NFT's en hoe ze worden gebruikt te heroverwegen.