Stablecoin-emittent Paxos Trust moet, onder druk van Amerikaanse toezichthouders, in staat zijn om potentieel miljarden aan aflossingen te honoreren in het komende jaar.
Dat roept vragen op over de vraag of het bedrijf – en wat dat betreft ook andere uitgevers – kunnen voldoen aan zulke grote verzoeken van gebruikers die zonder problemen hun geld uit crypto-ecosystemen willen halen.
Paxos aangekondigd op 13 februari dat het stopte met het slaan van BUSD, de stablecoin van het merk Binance, te midden van beschuldigingen dat het de beschermingswetten voor beleggers had geschonden.
het bedrijf een Wells-kennisgeving ontvangen van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission en was bevolen om te stoppen met het slaan van nieuwe BUSD door het New Yorkse Department of Financial Services.
Insiders uit de industrie maken zich zorgen over het gebrek aan duidelijkheid van de SEC over de stablecoins van Paxos en soortgelijke op USD gebaseerde digitale munten, vertelde Jeff Yew, oprichter van digitale vermogensbeheerder Monochrome, aan Blockworks.
"Deze onzekerheid voor houders en bedrijven die afhankelijk zijn van dergelijke producten, zal uiteindelijk moeten worden aangepakt", zei Yew.
Paxos reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar, maar de CEO, Charles Cascarilla, zei vorige week in een e-mail aan werknemers dat de beslissing om de relatie van het bedrijf met Binance te beëindigen was genomen omdat het “niet langer in overeenstemming is met onze huidige strategische prioriteiten. ”, en “stond los van de Wells Notice en de DFS-richtlijn.”
Sinds 2019 is Paxos verantwoordelijk voor de uitgifte en aflossing van BUSD via een licentieovereenkomst met Binance. Paxos heeft bevestigd dat het BUSD volledig zal blijven ondersteunen en tot ten minste februari 2024 aflossingsopties aan zijn klanten zal aanbieden.
Stablecoins uitgegeven onder het eigen merk van Paxos blijven onaangetast, bevestigde een woordvoerder eerder aan Blockworks.
In het geval van BUSD lijkt er geen technische belemmering te zijn voor het inwisselen van USD, voegde Yew eraan toe, hoewel het proces en de hindernissen van het inwisselen van stablecoins er vaak toe leiden dat houders ervoor kiezen om hun bezit te ruilen voor een andere stablecoin.
Binance CEO Changpeng Zhao zei de CEO op Twitter zijn anticipatie op gebruikers die "in de loop van de tijd" overstappen van BUSD naar alternatieve stablecoins op het uitwisselingsplatform.
Laatste attestcijfers
Volgens Paxos 21 februari attest, had BUSD een totale uitstaande token van $ 12.43 miljard, met een gewogen gemiddelde looptijd van 3 dagen. De stablecoin wordt ondersteund door een reeks Amerikaanse staatsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties, met een totale huidige marktwaarde van $12.66 miljard.
William Fong, penningmeester bij de Australische handelsfirma Zerocap, vertelde Blockworks dat het verkrijgen van de nodige liquiditeit om aan de aflossingsverplichtingen te voldoen, vergelijkbaar is met hoe centrale banken omgaan met de fluctuerende wisselkoers van hun deviezenreserves.
"Dat betekent dat als er meer uitstroom is naar de binnenlandse valuta versus een vreemde valuta, of als de economie een grote lopende rekening en handelstekort heeft, er druk is voor investeerders om de 'stablecoin' te verkopen en 'USD' te kopen," zei Fong. .
Wanneer deelnemers stablecoins kopen, verwachten ze deze later voor hetzelfde geld terug te kunnen verkopen. Soms willen particulieren meer stablecoins verkopen dan er kopers voor zijn.
Dit kan gebeuren als mensen het vertrouwen in het bezit beginnen te verliezen, of als ze hun geld voor iets anders moeten gebruiken. In dat geval moet de uitgever van de stablecoin met genoeg geld komen om alle munten terug te kopen die mensen willen verkopen.
Emittenten doen dit doorgaans door een deel van de activa die ze in reserves hebben, zoals staatsobligaties of contanten, te lossen.
De vastrentende markt is ongeveer $ 120 biljoen waard, wat betekent dat secundaire liquiditeit meer dan genoeg is om te voldoen aan de vereisten voor het realiseren van stablecoins, zelfs op korte termijn, zei Fong.
Zhong Yang Chan, hoofd onderzoek bij CoinGecko, was het daarmee eens.
“T-bills zijn zeer liquide instrumenten. Paxos zou die T-bills gewoon op de markt kunnen verkopen.”
Rivaliserende stablecoin-uitgever Tether nam zijn beslissing handelspapier te elimineren uit zijn stablecoin-reserves, die vorig jaar volledig werden vervangen door Amerikaanse schatkistpapieren, in een poging de transparantie en veiligheid rond de fondsen van gebruikers te vergroten.
Amerikaanse staatsobligaties noteren een gemiddeld dagelijks volume van ongeveer $ 615 miljard, volgens de Securities Industry and Financial Markets Association.
De problemen beginnen wanneer emittenten voornamelijk risicovolle of illiquide activa hebben die de stablecoin ondersteunen, aldus de analisten. Het kan voor uitgevers moeilijk zijn om genoeg geld te krijgen om alle stablecoins terug te kopen die mensen willen verkopen.
Dat zou er uiteindelijk toe kunnen leiden dat de waarde van een bepaalde stablecoin daalt, waardoor bepaalde emittenten gedwongen worden een haircut te nemen om aan dagelijkse aflossingen te voldoen.
Zo is de heersende consensus rond reserves geëvolueerd en is er een verschuiving opgetreden van een mandje met risicovollere activa naar activa die als stabieler worden beschouwd.
Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in uw e-mail. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .
Wilt u dat alfa rechtstreeks naar uw inbox wordt gestuurd? Ontvang degen-handelsideeën, bestuursupdates, tokenprestaties, niet te missen tweets en meer van De dagelijkse debriefing van Blockworks Research.
Kan je niet wachten? Ontvang ons nieuws op de snelst mogelijke manier. Ga met ons mee op Telegram en volg ons op Google Nieuws.
Bron: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions