De bodem viel uit een van de snelst groeiende blockchains van crypto, LUNA, die beloofde te slagen waar bitcoin faalde. De voorspelbare ineenstorting ervan weergalmde over de hele cryptomarkt en dwingt investeerders om de stukken op te rapen.
CDe geschiedenis van Rypto is gedefinieerd door vijf resets. De eerste kwam in 2014, toen wat eigenlijk de enige bitcoin-uitwisseling ter wereld was, Mount Gox, implodeerde na een hack van bijna een half miljard dollar. De tweede, in 2016, was de DAO-hack, toen een aanvaller heeft een slim contract misleid om $60 miljoen aan ether weg te geven, wat vandaag $8 miljard waard is. De derde, in januari 2018, vond plaats toen de ICO-zeepbel barstte en een jarenlange daling in gang zette, waarbij 60% van de cryptomarkt of meer dan $700 miljoen werd weggevaagd, voornamelijk in de vorm van waardeloze junk-tokens. De vierde vond plaats in maart 2020, toen crypto 40% van zijn waarde verloor, samen met de meeste andere mondiale financiële markten.
Elke reset leidde niet alleen tot een stijging van de prijs-marktkapitalisatie, maar maakte ook de weg vrij voor snelle innovatie. De twee grootste beurzen in de VS, Coinbase en Kraken, werden ontwikkeld uit de as van de implosie van Mount Gox, omdat hun CEO's wisten dat mensen betrouwbare plaatsen nodig hadden om bitcoin te kopen. De implosie van de DAO en de ICO-crash hebben de basis gelegd voor de groei van DeFi en de populariteit van DAO’s vandaag de dag, en het is moeilijk voor te stellen dat bedrijven als Tesla vóór Covid bitcoin zouden kopen.
De vijfde reset begon vorige week. Het zou wel eens het belangrijkste tot nu toe kunnen worden. Deze keer werd de ineenstorting van de markt van biljoenen dollars veroorzaakt door een scherpe uitverkoop van risicovolle activa en de plotselinge verdamping van een digitaal token van $40 miljard genaamd LUNA dat de $16 miljard stablecoin TerraUSD (UST) ondersteunde. In tegenstelling tot de vrij zwevende LUNA-tokens, is elke UST ontworpen om één enkele Amerikaanse dollar waard te zijn. Een perfecte storm van hebzucht en onrijpe technologie leidde ertoe dat de stablecoin zijn koppeling verloor, en tussen 7 en 12 mei ging ongeveer $56 miljard verloren.
Ernstige bearmarket-crashes in de opkomende markt voor cryptocurrencies zijn bijna alledaags geworden. Bedenk dat de Amerikaanse aandelenmarkt de afgelopen eeuw slechts vijf bearmarkten heeft gekend waarin de aandelen met meer dan 30% daalden. Bitcoin is pas 12 jaar oud en de cryptocurrency-markt heeft evenveel ernstige crashes gekend.
Op het meest basale niveau is de meest recente ineenstorting van de cryptovaluta een nieuwe herinnering aan hoe plannen om snel rijk te worden het gezond verstand kunnen overweldigen. Het verlies van zoveel kapitaal dwingt de sector om rekening te houden met het hele concept van hefboomwerking in cryptocurrency-markten, waardoor zij gedwongen wordt eerlijk tegen zichzelf te zijn over de vraag of innovatie slechts een verkleed hefboomeffect is, en de doodsklok zou kunnen zijn voor een hele categorie. van activa, algoritmische stablecoins genoemd.
Do Kwon, mede-oprichter en CEO van Terraform Labs, in het kantoor van het bedrijf in Seoul, Zuid-Korea, op donderdag 14 april 2022. Kwon rekent op de oudste cryptocurrency als achtervang voor zijn stablecoin, die sommige critici vergelijken tot een gigantisch Ponzi-plan.
Woohae Cho/Bloomberg
“Hefboomwerking kan een slechte investering nooit goed maken, maar kan een goede investering wel slecht maken”, zegt Mark Yusko, oprichter van Morgan Creek, een adviesbureau voor institutionele en familiale beleggingen. “En dat is wat we de afgelopen maanden hebben gezien, vooral de afgelopen week, slechts een afname van belachelijke niveaus van hefboomwerking. En in het geval van het Terra-probleem van de afgelopen week, het LUNA-probleem, is dat gewoon een slecht idee, een slechte structuur. Je kunt een actief, dat stabiel zou moeten zijn, niet onderpand geven aan een onstabiel actief.”
De in Zuid-Korea gevestigde Terra Foundation probeerde dit op te lossen door een algoritme te gebruiken dat veel van de technieken vervangt die de Amerikaanse dollar stabiliteit geven. Wanneer de prijs daalt, ontstaat er een arbitragemogelijkheid om een UST-token ter waarde van minder dan een dollar te verhandelen voor $1 aan LUNA. Theoretisch. De LUNA-blockchain hostte ook een DeFi-leningsprotocol, genaamd Anchor, dat spaarders een rendement van 20% betaalde.
De Grote Recessie van 2008 werd veroorzaakt door een huizenzeepbel waarin subprime-leningen werden verpakt en verkocht als nieuwe effecten met onberispelijke ratings. Hun ineenstorting veroorzaakte een verlies aan vertrouwen in de markt en een domino-effect op financiële instellingen met potentiële risicoverliezen. Op dezelfde manier dacht men dat stablecoin TerraUSD onfeilbaar was – tot aan zijn ineenstorting. De verliezen werden vergroot omdat deze werd ondersteund door software die maar weinigen begrepen, maar waarin werd gestapeld omdat het snelle rijkdom beloofde, zegt Caitlin Long, een voormalige directeur van Morgan Stanley, die nu Custodia bouwt, een in Wyoming gevestigde cryptobank die van de grond af aan is ontworpen om geld te verdienen zonder hefboom. “Zoveel van wat als innovatie werd verhuld, was in feite een hefboomeffect, vermomd als iets anders”, zegt ze.
Een van Terra's meest spraakmakende investeerders is Lightspeed, het in Menlo Park gevestigde durfkapitaalbedrijf met volgens Pitchbook $10 miljard aan activa onder beheer. Ze zijn ook een van de eerste durfkapitaalbedrijven die crypto ondersteunen, door in 2013 in Ripple te investeren en onlangs hun totale cryptoportfolio uit te breiden naar $600 miljoen. Een woordvoerder van het bedrijf sloeg een uitdagende toon aan over de gevolgen van wat waarschijnlijk de geschiedenis in zal gaan als een van hun meest beruchte investeringen. “We zien dit als een paradigmaverschuiving in de computerwereld die groter is dan de eb en vloed van de kortetermijnprijs van Bitcoin”, aldus de woordvoerder. “We verdubbelen, vooral op het gebied van infrastructuur, DeFi en opkomende gebruiksscenario’s.”
@zhusu
Twitter
De mede-oprichter van een andere grote geldschieter, Su Zhu van Three Arrows Capital, zei op Twitter dat de ondergang van LUNA geworteld was in de uitvoering ervan, en niet in de fundamentele waardepropositie. Zhu blijft trots de #LUNA-hashtag op zijn Twitter-profiel weergeven.
Zhu kreeg tenminste geen LUNA-tatoeage op zijn arm zoals Galaxy Digital-oprichter Mike Novogratz, een andere grote geldschieter. Er is nog geen woord over wat hij met de inkt gaat doen.
De tragedie hier is dat hoewel hebzucht zeker een belangrijk onderdeel was van de ondergang van LUNA, de creatie ervan voortkwam uit een verlangen om het gedecentraliseerde ethos van crypto te beschermen, iets dat de groeiende stablecoin-industrie feitelijk had opgegeven. De twee grootste stablecoins qua marktkapitalisatie, Tether en USD Coin, hebben een gecombineerde marktkapitalisatie van $126 miljard. Hoewel ze op blockchains opereren, worden ze gerund door sterk gecentraliseerde bedrijven die soms erg ondoorzichtig zijn geweest over de activa die worden gebruikt om hun versies van digitale dollars te onderpanden. Tether is bijzonder controversieel, omdat het 40% van zijn activa belegt in handelspapier van onbekende herkomst.
Dat gezegd hebbende, was Tether een van de vele concurrenten die leken te hebben geprofiteerd van de Terra-mislukking. De cryptocurrency achter de schermen van de DAI stablecoin, MKR, steeg met 38% in de dagen na de ineenstorting en hoewel Tether kortstondig zijn positie verloor, herwon het snel zijn positie en keerde het terug naar zijn status als een relatieve veilige haven. “Half vorige week stapten investeerders over van Tether naar USDC voor al hun stablecoin-behoeften”, zegt Raghu Yarlagadda, CEO van FalconX. “USDC werd gekocht tegen 2.5 keer de normale koers. Tegen het einde van de week was het heel interessant dat mensen de USDC verlieten voor fiat.”
Misschien wel de meest teleurgestelde concurrent was Dante Disparte, de Chief Strategy Officer bij Circle, die beweerde dat de ondergang van LUNA een slechte weerslag had op de hele stablecoin-industrie, waarbij hij de UST een “stable-in-name-only” token noemde. Hij beweerde dat Terra-oprichter Do Kwon's gebruik van meer dan $3 miljard aan crypto-onderpand het project blootlegde als een gecentraliseerde entiteit die opereert onder een gedecentraliseerde vlag.
“Het gedrag van Terra en de ineenstorting ervan druiste echt in tegen het argument dat Terra volledig gedecentraliseerd was, omdat er een handvol mensen en een handvol beloftes op Twitter nodig waren om het te ontrafelen of te proberen te redden. het”, zegt Disparte. “En dat voelt niet alleen gecentraliseerd, het voelt ook grillig en willekeurig.”
Het hielp niet dat LUNA-oprichter Do Kwon zijn uiterste best deed om concurrenten tegen te werken. In maart hij zei dat het leuk of ‘vermakelijk’ was om projecten te zien mislukken en tweette dat UST Dai zou vernietigen, een vergelijkbaar geconstrueerde stablecoin die in 2014 werd gelanceerd.
@stablekwon
Twitter
Andere waarnemers, zoals Yusko en crypto-analist Yassine Elmandjra van Ark Invest, beweren dat algoritmische stablecoins nooit zullen slagen. Hoewel de meeste eerdere crypto-resets werden veroorzaakt door technologische problemen die door andere ontwikkelaars zijn opgelost en geïmplementeerd, lijkt er consensus te ontstaan dat de verbetering in dit geval al bestaat: door fiat ondersteunde stablecoins. “Het is waarschijnlijk een zeer nederig besef voor veel van de institutionele investeerders en beïnvloeders die op de trommel sloegen bij enkele van de meer experimentele initiatieven die op het gebied van crypto gaande waren”, zegt Elmandjra. “Ik denk dat het hele concept van algoritmische stabiele munten als een veelbelovend project kan worden beëindigd.”
Het tempo en de methoden waarmee deze vragen kunnen worden beantwoord, zullen afhangen van hoe de markt op deze plotselinge schok reageert. Crypto heeft de afgelopen zes maanden al meer dan $1 biljoen aan waarde verloren, waardoor Bitcoin is gedaald van een hoogtepunt van bijna $70,000 naar minder dan $30,000. Wat de urgentie nog groter maakt, is het feit dat dit de eerste macro-crypto-bearmarkt zou kunnen zijn waar instellingen zoals Tesla de activa op hun balans hebben staan. In feite lijdt MicroStrategy, 's werelds grootste zakelijke houder van bitcoin, met een voorraad van 129,000 tokens met een gemiddelde aankoopprijs van $30,700, nu voor de eerste keer ooit verlies.
Het goede nieuws is dat de meeste beleggers niet in paniek lijken te raken, wat als schokdemper voor de markt zou moeten werken. Ironisch genoeg kan dat te wijten zijn aan het feit dat investeerders al geld van tafel haalden toen LUNA en Terra crashten. De industrie had “zelfs vóór de ineenstorting van Terra al enige risicovermindering in de crypto-ruimte”, zegt Nikolaos Panigirtzoglou, directeur van de mondiale marktstrategie van JPMorgan Chase. “De gemiddelde omkering van bitcoin begon in oktober”, wat betekent dat beleggers eind 2021 begonnen met het verminderen van hun inzetten op cryptovaluta.
De toekomst van deze stromen zal een nuttige graadmeter zijn voor het beleggerssentiment.
Een ander positief nieuwsbericht voor de cryptomarkt is de wijdverbreide overtuiging dat de LUNA/UST-crash niet zal leiden tot besmetting in het hele crypto-ecosysteem of zal doordringen in de traditionele financiële wereld. In feite heeft de sector vorige week een zeer grote test doorstaan toen Tether woensdagochtend kort zijn koppeling verloor en daalde naar $0.95, voordat hij zich snel herstelde. Yarlagadda zegt dat er onder zijn klanten de vrees bestond dat investeerders tether zouden shorten in een doelbewuste poging om de prijs omlaag te brengen, hoewel deze beweringen niet bewezen waren. Als Tether zijn koppeling zou verliezen, zou dat rampzalig zijn voor de crypto-industrie en mogelijk ook overslaan naar de financiële wereld.
Minister van Financiën Janet Yellen is het met dit sentiment eens. Ze vertelde vorige week tijdens een hoorzitting in het Congres dat UST een unieke vorm van stablecoin is die op zichzelf waarschijnlijk geen impact zal hebben op de bredere financiële wereld.
Het zou mooi zijn als deze saga zou dienen als een waarschuwend verhaal over excessen en zou leiden tot meer verantwoorde vormen van innovatie in de crypto-industrie. Eén testcase zouden de nieuwe financiële instellingen zijn die in Wyoming worden ontwikkeld, waar Caitlin Long's Custodia slechts een van de vele zogenaamde banken is die verantwoorde vormen van financiering willen introduceren door de herhypothekatie van activa te verwerpen, dat wil zeggen het colloceren van deposito's en het verstrekken van leningen. ze aan debiteuren. Ze wil zelfs een eigen stablecoin aanbieden.
Er is ook sprake van groei in de DeFi-wereld, die al jaren te maken heeft met beschuldigingen dat het niets meer is dan Ponzi-fraude. Het probeert bedrijfsvriendelijker te worden. Twee toonaangevende platforms, AAVE en Compound, hebben beide versies geïntroduceerd die alleen beschikbaar zijn voor instellingen, en het aanbod van Compound kreeg zelfs een B-rating van Standard & Poors. Dat is niet van beleggingskwaliteit, en het protocol zelf heeft slechts ongeveer $150 miljoen onder beheer, maar het is een stap in de goede richting.
MEER VAN FORBES
Bron: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2022/05/17/cryptos-great-reset-how-digital-asset-investors-and-blockchain-will-come-back-from-cryptos- 2 biljoen kernsmelting/