De verschuiving van Frax naar een volledig ondersteunde stablecoin betekent het einde van het algoritmische experiment van DeFi

De Frax-gemeenschap onlangs goedgekeurd een voorstel om zijn FEI stablecoin volledig te laten ondersteunen door USD-equivalenten, in plaats van een gedeeltelijk ondersteunde en semi algoritmische stablecoin. Met de beslissing van Frax zouden de dagen van experimenteren met algoritmische stablecoins eindelijk achter ons kunnen liggen.

De gedecentraliseerde stablecoin-ruimte is alleen effectief gebleken bij ETH, USDC en BTC gesteunde stablecoins. Het falen van algoritmische stablecoins (zoals UST) en de depegging van stablecoins met een te hoge hefboomwerking (zoals MIM) is een van de belangrijkste redenen geworden voor het verlies van vertrouwen in gedecentraliseerde stablecoins.

De gedecentraliseerde stablecoin-ruimte is nog steeds klein

Gedecentraliseerde stablecoins zijn goed voor 5.5% van het totale aanbod van stablecoins. MarkerDAO's DAI beheerst het leeuwendeel hiervan met 71% dominantie. De overdrachtsvolumes van gedecentraliseerde stablecoins worden grotendeels gedomineerd in DAI en zijn afgenomen sinds Q3 2022, wat suggereert dat de activiteit in de hele sector nog steeds wordt geremd.

Tijdens de bull run van 2021 en 2022 floreerden platforms als Abracadabra en Luna dankzij hogere opbrengsten, maar toen de markt een negatieve wending nam, waren deze stablecoins een van de eersten die instortten. Luna's UST-stablecoin crashte in mei 2022 nadat grote opnames van de stablecoin het algoritmische mechanisme verstoorden. 

Voor de ineenstorting was UST de op twee na grootste stablecoin met een groter aanbod dan BUSD en alleen achter de USDT en USDC. De rimpeleffecten van de ineenstorting van Luna zorgden er echter voor dat Abracabra's MIM stablecoin zijn koppeling verloor als gevolg van een wijdverspreide prijsdaling van activa die MIM ondersteunen. Liquidaties stapelden zich op over het platform zonder kopers, wat leidde tot frequente dips onder het niveau van $ 1.

Slechts enkele gevestigde exploitanten blijven overeind

MakerDAO's DAI stablecoin is het langst bestaande gedecentraliseerde alternatief, met een aanzienlijk marktaandeel. Terwijl het ontwerp van DAI decentralisatie bevorderde, werd het token het slachtoffer van centralisatie, waarbij meer dan 50% van de activa DAI ondersteunde samengesteld uit Circle's USDC.

De MakerDAO-gemeenschap heeft geleidelijk stappen ondernomen om de ondersteuning van het platform te diversifiëren. In oktober 2022 heeft de gemeenschap gestemd om te converteren $ 500 miljoen USDC aan Amerikaanse staatsobligaties.

Onlangs kregen MarkerDAO en de gedecentraliseerde stablecoin-ruimte opnieuw een klap rechterlijke uitspraak in Engeland dwong het platform om een ​​optie op te nemen om activa van een gebruiker in beslag te nemen. Het creëert een aanzienlijk regelgevend risico voor platforms die gedecentraliseerde stablecoins gebruiken en lanceren.

Naast MakerDAO heeft Liquity een behoorlijke reputatie opgebouwd in DeFi als een puur door ETH ondersteund stablecoin-platform. Liquity is bestand tegen censuur omdat het alleen slimme contracten op Ethereum biedt, die niet worden beheerd door beheerders. Het totale aanbod van LUSD is 230 miljoen, met LQTY als utility-token van het platform.

Het native token van het project, LQTY, verdubbelde in prijs na de Binance-notering op 28 februari 2023. Er was vermeende handel met voorkennis achter de prijsstijging gerapporteerd door anoniem on-chain analyseportaal An Ape's Prologue. Toch zou het lage uitgiftepercentage van het token en het reële rendement in protocolkosten het veel voordelen kunnen opleveren ten opzichte van alleen-governance-tokens zoals Uniswap's UNI teken.

Stablecoin-platforms bouwen in de loop van de tijd liquiditeit en vertrouwen op

Het besluit van Frax om te migreren van een gedeeltelijk algoritmisch ontwerp naar een volledig ondersteunde stablecoin zou de vraag naar FEI kunnen doen stijgen. Bovendien is Frax een belangrijke houder van Curve's CRV en Convex Finance's CVX-token, waardoor de DAO liquiditeitsvoorziening op Curve kan stimuleren. Dit is opmerkelijk omdat voldoende liquiditeit een van de eerste vereisten is voor het succes van een stablecoin.

Zie ook: De acceptatie van Stablecoin zou kunnen leiden tot groei van DeFi, zegt de oprichter van Aave

Momenteel ontmoedigt de volatiliteit van de cryptomarkt veel gebruikers om crypto-collateralized stablecoins te slaan. Het gebrek aan vertrouwen in gedecentraliseerde stablecoins en de langdurige permeabiliteit van gecentraliseerde stablecoins over tal van beurzen maakt het moeilijker voor gedecentraliseerde alternatieven om marktaandeel te winnen.

Toch is de marktkans op de lange termijn voor gedecentraliseerde stablecoins aanzienlijk. In de loop van de tijd zal de verminderde volatiliteit en duidelijkheid over de regelgeving rond cryptocurrencies waarschijnlijk de vraag naar door crypto ondersteunde stablecoins doen toenemen.