Slechts twee dagen nadat Grayscale Investments de optie van een overnamebod voor aandeelhouders van zijn vlaggenschip bitcoin trust (GBTC) naar voren bracht, eiste Fir Tree Partners op woensdag aanvullende informatie over hoe het zou werken.
Fir Tree - al lang een TradFi-hedgefondsbedrijf met een aanzienlijke GBTC-positie eerder aangeklaagd Grijswaarden - lijkt erop gericht de publieke druk op de crypto-investeringsmaatschappij op te voeren. Het idee lijkt een poging te zijn om een oplossing te forceren voor de langdurige handelskorting van de trust op de onderliggende spot-bitcoins.
Vertegenwoordigers van Fir Tree noemden Michael Sonnenshein, CEO van Grayscale, in een verklaring "vrijblijvend", en drongen er bij het bedrijf op aan om de liquiditeit voor investeerders op korte termijn op te voeren.
"De recente brief van Grayscale aan investeerders en de bijbehorende mediacampagne is helaas niets meer dan het management dat lippendienst probeert te bewijzen aan het idee dat ze om hun aandeelhouders geven", aldus het bedrijf. "Als het management van Grayscale de bescherming van aandeelhouders en dit overwogen overnamebod serieus neemt, dan moeten ze onmiddellijk details verstrekken over de prijsstelling, financieringsbron en het ontwerp van het overnamebod."
De zet van Fir Tree is ook een soort weerlegging van die van Sonnenshein letter maandag aan beleggers. De chief executive zei in de brief dat zijn bedrijf het overnamebod – dat niet meer dan 20% van de uitstaande aandelen van GBTC bedraagt – zou overwegen als zijn bod om de trust om te zetten in een ETF mislukt.
Over het algemeen is een overnamebod een openbaar verzoek aan investeerders om hun aandelen tegen een specifieke prijs en op een bepaald tijdstip te koop aan te bieden of aan te bieden.
Details zouden worden verstrekt wanneer en of het overnamebod plaatsvindt, vertelde een woordvoerder aan Blockworks. De SEC zou het overnamebod moeten goedkeuren, zei Sonnenshein.
Een woordvoerder van Grayscale weigerde commentaar te geven.
De aanhoudende korting van GBTC kan een kans zijn voor instellingen
GBTC werd dinsdag verhandeld met een korting van 47.5% ten opzichte van de intrinsieke waarde (NIW). volgens YCharts.com - iets lager dan vorige week. De trust van $ 10.7 miljard, die in 2013 werd gelanceerd, begon het jaar met een korting van minder dan de helft van dat cijfer, of 21%.
De versteilingskorting is opgetreden gedurende een moeilijke periode voor bitcoin, een daling van ongeveer 75% ten opzichte van het hoogste punt ooit in november 2021.
Een groot aantal cryptohandelaren met grote zakken, waaronder beheerders van hedgefondsen, hebben de afgelopen weken weddenschappen gesloten dat de grote korting in de nabije toekomst zal blijven bestaan, volgens een institutionele cryptohandelsbron die anonimiteit kreeg om gevoelige zakelijke transacties te bespreken.
Dit is hoe het nu populaire en marktneutrale spel doorgaans werkt: u bouwt een shortpositie op in spot bitcoin of GBTC (of beide) en zet een ander deel van de transactie op door long GBTC te gaan. Het idee is om een hedge te creëren tegen verslechterende marktomstandigheden, terwijl het voordeel van de korting behouden blijft.
Hoewel de opzet niet bepaald nieuw is, stapelen instellingen zich massaal op de opzet sinds de ineenstorting van FTX zowel de prijzen als de volatiliteit deed wankelen, zei de bron. De laatste iteratie van de omkering van de bitcoin-trust van zijn onderliggende contante activa is ook gebukt gegaan onder de overvloedige verkoopactiviteit van de laatste tijd, ontworpen om kapitaalverliezen vast te leggen als een afschrijving vóór het belastingseizoen.
Maar het kan niet duren.
"Ik zie dat, als we het nieuwe jaar ingaan, [de omkering] als het ware terugkeert naar een gemiddelde", zei de bron.
De rechtszaak van Fir Tree tegen Grayscale kan even duren
De brief van Grayscale kwam na Fir Tree een rechtszaak aangespannen in Delaware's Court of Chancery eerder deze maand om meer informatie te verkrijgen over "potentieel wanbeheer" van de trust.
De in New York gevestigde particuliere investeringsmaatschappij, opgericht in 1994, beheert activa voor schenkingen, stichtingen, pensioenfondsen en staatsinvesteringsfondsen.
De GBTC-trustovereenkomst staat momenteel geen aflossingen of terugkopen van aandelen door GBTC toe. Fir Tree stelt in de klacht dat Grayscale "deze onhoudbare status quo lijkt te handhaven om zichzelf, zijn management en zijn gelieerde ondernemingen te verrijken."
Het is onduidelijk wanneer Fir Tree GBTC-aandeelhouder werd en hoeveel aandelen het bedrijf bezit. Een woordvoerder weigerde commentaar te geven.
Brian Nieuwman, een advocaat bij advocatenkantoor Dykema, vertelde Blockworks dat de rechtszaak "veel meer informatie zou kunnen opleveren dan de meeste trusts zouden willen", maar dat de zaak waarschijnlijk zou aanslepen.
Terwijl sommigen hebben riep Grayscale om verordening M aan te vragen bij de SEC - waardoor een fonds tegelijkertijd aandelen kan creëren en terugkopen - heeft het bedrijf gezegd dat een ETF de geschiktere oplossing is.
Een woordvoerder van Grayscale vertelde eerder aan Blockworks dat het bedrijf zich blijft inzetten voor het omzetten van GBTC in een ETF, eraan toevoegend dat een ETF de beste langetermijnproductstructuur voor de trust is.
Michael Bodley droeg bij aan de rapportage.
Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .
Kan je niet wachten? Ontvang ons nieuws op de snelst mogelijke manier. Ga met ons mee op Telegram.
Bron: https://blockworks.co/news/grayscale-tender-offer-is-lip-service