Dromen van gevorkte ether hebben DeFi-dapps die zich voorbereiden op nachtmerriescenario's

Terwijl de Ethereum Merge nadert, kijken sommige etherhouders naar de kans om de buit van een vork in handen te krijgen die proof-of-stake zou mijden en zich zou houden aan proof-of-work (ETHW).

Veel bedrijven en protocollen hebben al duidelijk gemaakt dat ze hun activiteiten volledig zullen verplaatsen naar de canonieke post-Merge proof-of-stake blockchain van Ethereum. Dat omvat belangrijke stablecoins, de wereld's grootste NFT-marktplaats en gedecentraliseerde uitwisseling, wat betekent dat de gevorkte PoW-ketenether zal bleek in vergelijking naar het echte werk.

Dus waarom proberen mensen dan nog steeds hun ETHW-tokens te behouden?

Toen Bitcoin in 2017 forked, werden bitcoin-houders in wezen bitcoin-geldtokens uit de lucht gegooid, zei Michael Bentley, mede-oprichter van DeFi-leenprotocol Euler, in een interview met Blockworks. 

"Veel mensen verkochten het, anderen hielden het vast, maar het werd in wezen gezien als gratis geld", zei Bentley. 

Net als bij eerdere forks, zoals Ethereum Classic, Bitcoin Cash en Bitcoin SV-netwerken, kunnen bestaande houders van ether (ETH) overschakelen naar de gevorkte keten en een gelijk aantal ETHW-tokens beheren. Futures-markten schatten dat deze de moeite waard zullen zijn, ongeveer 2.5% van Ethereum's marktkapitalisatie, vertelde Bobby Ong, mede-oprichter en chief operating officer van CoinGecko, aan Blockworks. 

"Ervan uitgaande dat de prijzen constant blijven en de Merge-snapshot nu wordt gemaakt, betekent dit dat alle bestaande ETH-houders ook ETH PoW-tokens zullen krijgen - met andere woorden, nog een token ter waarde van [2.47%] van uw ETH-bezit," zei Ong.

Voor niet-ETH-houders zegt Ong echter dat het kopen van de token in de hoop geld te verdienen met de ETHW-token behoorlijk riskant kan zijn. 

"Naar verwachting zal de prijs stijgen naarmate meer mensen ETH kopen om de PoW-tokens te krijgen, om vervolgens na de fusie af te vallen", zei Ong. 

In plaats van spot ETH te kopen, zouden speculanten het risico vlak voor de Fusie kunnen vermijden door ETH te lenen van uitleenprotocollen zoals Compound, Aave of Euler.

Een persoon kan bijvoorbeeld $ 1,000 aan USDC in een uitleenprotocol stoppen om $ 500 aan ETH te lenen. Als je die lening tijdens de fork in je persoonlijke portemonnee vasthoudt, heb je $ 500 aan ETH die ETHW-tokens zal genereren, die je in theorie kunt verkopen voor ongeveer $ 12.50.

"De complexiteit is natuurlijk dat niets in deze wereld echt gratis is", zei Bentley. "Als je iets leent, moet je rente betalen aan de geldschieters van die munt."

Hoe reageren de uitleenprotocollen?

Met de verwachting dat mensen ETH zullen lenen van uitleenprotocollen - een hoog gebruik wordt waarschijnlijk en DeFi-leenprotocollen (decentralized finance) nemen allemaal verschillende benaderingen om de risico's te beperken. 

"Als het gebruik 100% bereikt, betekent dit dat iedereen die ETH heeft gestort, zijn ETH niet eens kan opnemen, omdat deze volledig is uitgeleend", zei Ong. 

In het geval van Aave storten veel mensen stETH als onderpand om ETH te lenen om te handelen. Met de mogelijkheid dat de prijs van stETH volatiel zal zijn in de aanloop naar de Fusie, kunnen leners gemakkelijk onder de liquidatieratio's terechtkomen, zei Ong.

Aangezien er veel vraag is naar ether, zullen meer houders van sETH bereid zijn om met korting terug te verkopen aan de oorspronkelijke activa via de liquiditeitspool van Curve Finance wat de waarde van stETH zou kunnen verminderen. De prijs van stETH gleed naar zo laag als 0.955 ETH op dinsdag.

Leners die stablecoins als onderpand gebruiken, lopen een nog groter risico.

"Als de prijs van ETH zeer agressief stijgt in de uren voorafgaand aan de Fusie, kunnen degenen die ETH-leenposities hebben plotseling ook merken dat hun positie onderpand is", zei hij.

Om dit te voorkomen is Aave geslaagd voor een governance voorstel om ETH-leningen tijdelijk te pauzeren.

Het bestuur van Compound heeft dezelfde zorgen, maar hanteert een andere aanpak om ze op te lossen. Onder een voorstel momenteel voor een stemming met unanieme steun, zal het protocol de leenlimiet stellen op 100,000 ETH en de rentetarieven bijwerken naar een model met een maximum van 1,000% APR bereikt bij 100% gebruik.

"De voorgestelde wijzigingen moeten het risico helpen verminderen dat de cETH-markt 100% wordt benut", stelt het voorstel.

Voor Euler, Bentley heeft gepleit dat het protocol voorlopig geen maatregelen neemt. 

"Als je niets doet, kunnen mensen zich voorbereiden en beslissen wat goed voor hen is", zei Bentley.

"Het kan zijn dat het gebruik van Euler vroeger vroeger dan later stijgt, maar ik denk dat wat er dan kan gebeuren, is dat mensen van andere protocollen aangetrokken worden door dat hoge gebruik en de hoge rente, waardoor meer geldschieters naar het eigenlijke protocol zouden kunnen gaan. .”

Dit is precies wat er woensdag tussen Compound en Aave gebeurde, voorafgaand aan de implementatie van Compound's ETH-leenlimiet.