Coinbase verdedigt listingproces, ondanks SEC-druk

Coinbase heeft een probleem. Amerikaanse toezichthouders onderzoeken naar verluidt of het zich voordoet als een niet-geregistreerde effectenbeurs, waardoor de handel in digitale activa die onder de jurisdictie van de SEC vallen, mogelijk wordt.

De sonde werd voor het eerst gemarkeerd toen de SEC onthulde handel met voorkennis tegen voormalig Coinbase-productmanager Ishan Wahi en twee anderen waarbij ten minste 25 digitale activa betrokken waren.

De SEC schat dat ten minste negen van die cryptocurrencies effecten zijn. Emittenten van effecten moeten jaarrekeningen en andere openbaarmakingen indienen - net als beursgenoteerde bedrijven - die transparantie bieden om weloverwogen investeringsbeslissingen te ondersteunen.

Een week nadat het nieuws over de aanklacht van Wahi bekend werd, rapporteerde Bloomberg details van een open SEC-onderzoek naar Coinbase dat dateerde van vóór de handel met voorkennis. De voorraad van Coinbase dronken de volgende dag.

Coinbase wil alle mogelijke token vermelden

Volgens Bloomberg heeft de SEC haar onderzoek naar Coinbase opgevoerd nadat het platform begon met het uitbreiden van het aanbod aan digitale activa dat beschikbaar is voor in de VS gevestigde handelaren.

In januari vorig jaar opende Coinbase "de deur" voor uitgevers van tokens via de toen nieuwe "Asset Hub", in feite een formulier dat startups kunnen invullen in de hoop dat hun digitale activa op Coinbase worden vermeld. 

Coinbase heeft zijn lijstcriteria gedetailleerd beschreven, variërend van of het activum als een investering wordt beschouwd of dat er winst wordt verwacht, tot centralisatieproblemen met betrekking tot controle over het protocol of gebruikersfondsen, tot algemene codekwaliteit.

Brian Armstrong, de CEO van de miljardair van Coinbase, tweette later dat het doel van Coinbase is om "elk activum op de lijst te plaatsen waar het legaal is om dat te doen", maar waarschuwde dat markten geen vermeldingen mogen beschouwen als Coinbase's goedkeuring van dat activum - buiten het voldoen aan de minimumnormen.

Het lijstkader weerspiegelt de “Howey Test”, een vierledige quiz waarop Amerikaanse regelgevers vertrouwen om te beslissen of een activum een ​​beleggingscontract is en dus moet worden gereguleerd als een effect.

'Voldoende decentraal' was geen onderdeel van de Howey Test

De SEC heeft haar standpunt over één digitaal activum alleen expliciet bevestigd: bitcoin, waarvan de waakhond zegt dat het een handelswaar is. 

In 2019, voormalig voorzitter Jay Clayton bekend die ether is misschien ooit een beveiliging geweest, maar is sindsdien geëvolueerd naar iets anders. Huidige voorzitter Gary Gensler vertroebeld de wateren in januari door ether, naast bitcoin, niet te noemen als een niet-beveiligd digitaal activum.

Dario de Martino, partner bij advocatenkantoor Allen & Overy, legde Blockworks in een e-mail uit dat SEC-personeel had benadrukt het belang van decentralisatie bij het bepalen of een token als beveiliging moet worden gereguleerd. "Er is echter geen bruikbare begeleiding geboden om 'voldoende decentralisatie' te definiëren of te bereiken, waardoor marktdeelnemers voor een raadsel staan," zei de Martino.

Coinbase, zoals een groot aantal andere cryptocurrency-bedrijven in het afgelopen half decennium, heeft nog steeds geklaagd van een gebrek aan duidelijkheid over de regelgeving als het gaat om effecten van digitale activa, ondanks het lange document van de SEC uit 2019 dat legt uit zijn methoden.

Paul Grewal, Chief Legal Officer van Coinbase, beweerde in een blogpost vorige week dat de SEC haar interne raamwerk heeft herzien om te beslissen welke tokens moeten worden vermeld, waarvan een deel bepaalt of die activa als effecten kunnen worden beschouwd. “Coinbase vermeldt geen effecten op zijn platform. Periode', schreef Grewal.

Kat-en-muisspellen ondersteund door woordspelingen

Volgens Preston Byrne, partner bij het New Yorkse advocatenkantoor Anderson Kill, heeft Coinbase een zakelijke beslissing genomen om een ​​maximaal marktaandeel te verwerven door zoveel mogelijk tokens in de Verenigde Staten op de markt te brengen. 

Meer dan 150 cryptocurrencies zijn beschikbaar voor Amerikaanse handelaren, dus als Coinbase zegt dat het geen effecten op zijn platform vermeldt, speelt het misschien gewoon schattig met zijn taal, zinspeelde Byrne.

“Een token is geen beveiliging. Het is een beleggingscontract, dat op precies dezelfde manier wordt gereguleerd door de Securities Act als effecten,' legt Byrne uit.

"Er is een zeer sterke mogelijkheid, naar mijn professionele mening, dat veel dingen op Coinbase investeringscontracten zijn," voegde hij eraan toe.

Volgens Byrne komt het raadsel voor Coinbase neer op hoe opzettelijk blind de toezichthouder de beurs kan laten zijn, wat betreft de realiteit van de activa die het verkoopt.

"Omdat regelgevers niet bevestigend hebben gezegd dat de meeste dingen op hun platform effecten zijn, gaat Coinbase ervan uit dat ze dat niet zijn totdat hen anders wordt verteld," zei Byrne. 

Dit kat-en-muisspel speelde zich af in december 2020, toen de SEC aangeklaagd Ripple Labs en zijn topmanagers over hun XRP-token. Coinbase vrijwel onmiddellijk Delisted XRP als reactie op de zaak. 

Coinbase ook de stekker getrokken op zijn rentedragende crypto-accountproduct vorig jaar – dat klanten 4% rendement op USDC-stortingen zou hebben beloofd – nadat de SEC dreigde een proces aan te spannen en nadat crypto-geldschieter BlockFi zijn eigen soortgelijk product ondervraagd door regelgevers.

De Howey-test is nog steeds "papperig" als het gaat om het classificeren van investeringscontracten, zei Byrne, ongeacht of de bijbehorende activa zich op de blockchain bevinden.

"Er is geen instantie in de Verenigde Staten die de taak heeft om elk investeringscontract door die papperige test te loodsen en een juridisch definitieve conclusie te geven waarop alle anderen kunnen vertrouwen", zei Byrne.

In plaats daarvan hebben wetshandhavers zoals de SEC die verplichting opgedrongen aan token-emittenten en hun raadsman - poortwachters naar openbare markten door geen valse of dwaze meningen te geven, en van emittenten wordt verwacht dat ze zich aan de wet houden en het advies van de raadsman opvolgen, redeneerde Byrne. .

Coinbase heeft in zijn huidige vorm één overkoepelende wettelijke verantwoordelijkheid: niet opereren als een niet-geregistreerde effectenbeurs. "Wat betekent dat als ze roekeloos of nalatig zijn of van plan zijn om effecten op hun platform te verhandelen, ze een probleem kunnen hebben", zei Byrne.

In een verklaring die naar Blockworks is gemaild, zei een woordvoerder van Coinbase dat het zijn "robuuste beoordelingsproces" heeft ingesteld, omdat het van mening is dat de bestaande effectenregelgeving niet werkt voor effecten van digitale activa.

“De regels voor effectenmarkten zijn decennia voor de komst van crypto ontwikkeld. Toen deze auteurs regels schreven om vierkante pinnen te reguleren, hielden ze geen rekening met hoe die regels de onvoorspelbare ronde gaten van de toekomst zouden beïnvloeden, "zeiden ze. 

Ondanks het uitgesproken vertrouwen van Coinbase in zijn proces, heeft de poging om het maximaal mogelijke aantal tokens op te sommen het op gespannen voet gezet met de SEC. In een race om marktaandeel is de ambitie van Coinbase misschien net teruggekomen om te bijten.

Nog maar 3 dagen om onze grootste DAS-korting te verzilveren!  Gebruik code NYC250 om $ 250 korting te krijgen op tickets om de institutionele conferentie van crypto bij te wonen .