(Bloomberg) - Chinese technologieaandelen zijn plotseling weer in het voordeel van Wall Street, maar dat betekent niet dat investeerders en analisten verwachten dat de sector zijn oude glorie snel of nooit zal herwinnen.
Meest gelezen van Bloomberg
Van Goldman Sachs Group Inc. tot Morgan Stanley, een groeiend aantal strategen heeft optimistische uitspraken gedaan na het vertrek van president Xi Jinping uit Covid Zero en belooft een einde te maken aan het harde optreden tegen de sector. De verschuivingen hebben geleid tot een stijging van 60% in de Hang Seng Tech Index sinds een dieptepunt in oktober, een prestatie van wereldklasse, ook al is de marktwaarde van de meter nog steeds de helft van de piek in februari 2021.
Hoewel weinigen eraan twijfelen dat het ergste voorbij is, doemt er een grotere vraag op over de eerlijke waardering van de sector onder een regelgevend regime waarin vrije groei niet langer wordt getolereerd, en naarmate de sector volwassener wordt.
"Chinese technologieaandelen waren ooit de gemakkelijkste gok, en gedurende het grootste deel van het afgelopen decennium kon je winnen en outperformance zien zonder veel te doen", zegt Chen Da, algemeen directeur van Fortune Hill Asset Management Ltd. "Het is mogelijk dat we nooit zie die tijden nog eens terug.”
De vooruitzichten voor de sector zijn sinds begin vorig jaar ingrijpend veranderd, toen enkele van de grootste banken zich afvroegen of de sector wel 'investeerbaar' was.
Na twee achtereenvolgende jaren van verliezen te hebben geleden, stromen de markten vol hoop over de rendementen van de sector nu er steeds meer tekenen zijn dat de autoriteiten een milder standpunt innemen. Guo Shuqing, partijsecretaris van de People's Bank of China, zei deze maand dat een herziening van de regelgeving ten einde loopt.
Dat, in combinatie met de heropening en de afnemende spanningen met de VS, heeft geleid tot een golf van prijsdoelverhogingen in de hele sector, ook voor Alibaba Group Holding Ltd. en Tencent Holdings Ltd., hoewel de doelstellingen ver achterblijven bij hun hoogtepunten.
New Normal
"Er is een groeiverhaal te vertellen, maar het is geen erg hoog groeitempo, een groei die hoger is dan die van nutsbedrijven en stabieler dan die van cyclische bedrijven", aldus Chen van Fortune Hill. "Ik denk dat het logisch is om het cohort meer te zien als duurzame consumptiegoederen."
De toekomstige koers-winstverhouding van Alibaba overtrof pas onlangs die van elektriciteitsleverancier CLP Holdings Ltd. -jaargemiddelde voor aardgasexploitant ENN Energy Holdings Ltd.
Ondertussen bereikte de waardering van de Hang Seng Tech Index een piek van ongeveer 46 keer de toekomstige winst in 2021 en een dieptepunt van 17 in oktober 2022, en staat momenteel op ongeveer 27 - vergelijkbaar met consumentenbedrijven zoals Li Ning Co. en Budweiser Brewing Co APAC.
"Er zal een grotere discrepantie ontstaan binnen de sector nadat de beste jaren van hun groei grotendeels voorbij zijn", zegt Zhuang Jiapeng, een fondsbeheerder bij Shenzhen JM Capital Co. "De waarderingen die we kunnen verwachten onder de nieuwe de economische cyclus zal heel verschillend zijn, afhankelijk van het bedrijf....”
Volgens Goldman Sachs-analisten, waaronder Ronald Keung, heeft de internetsector nog steeds een stijging van 20%, gedreven door waarderingsuitbreiding na twee jaar van inkrimping en herstel van de omzetgroei gedurende dit jaar.
Aanhoudende risico's
Zeker, technologie is een snel evoluerende ruimte die een tweede groeicurve zou kunnen meemaken met nieuwe ontwikkelingen, en de enorme omvang van de Chinese markt maakt het voor sommigen een aantrekkelijke investeringsbestemming.
"Als je kijkt naar hoe die sector de afgelopen jaren erg is neergeslagen, zijn de waarderingen ook niet extreem gespannen", zei Christina Woon, investeringsdirecteur voor Aziatische aandelen bij abrdn plc, in een interview met Bloomberg TV. "Dus al met al is dat een redelijk overtuigende zaak om in de gaten te houden."
Maar aanhoudende regelgevingsrisico's kunnen het beoordelen van de reële waarde van de sector een gecompliceerde taak maken. Er is een einde gekomen aan een ingrijpende onderdrukking in de sector, maar dat wil niet zeggen dat de autoriteiten het intense toezicht loslaten.
Vrijdag meldde een rapport dat overheidsinstanties zogenaamde "gouden aandelen" in eenheden van Alibaba en Tencent zullen nemen, wat mogelijk wijst op een grotere staatsinvloed. Vorige maand publiceerde de regering een nieuwe reeks beperkingen op particuliere bijlesdiensten voor scholieren, waardoor de druk op de zogenaamde edtech-bedrijven toenam.
"Het is nog maar een paar maanden geleden dat we hen niet langer vragen stellen over belegbaarheid, over zwakke regelgeving", zegt David Perrett, co-hoofd Aziatische aandelen bij M&G Investment Management. “Het punt is dat de zorgen over regelgeving in de prijs zitten. En dat is heel anders dan waar ze twee jaar geleden waren.”
–Met assistentie van Aya Wagatsuma.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html