(Bloomberg) — Professionele speculanten met miljarden aan bearish transacties op het spel hebben het moeilijk gehad nadat het rapport van dinsdag over de consumentenprijzen in de VS het laatste teken bracht dat de Federal Reserve vooruitgang boekt in haar strijd tegen de inflatie.
Meest gelezen van Bloomberg
Hedgefondsen die sinds maart 2020 de grootste shortpositie ten opzichte van staatsobligaties hadden opgebouwd, werden overrompeld toen gegevens die lieten zien dat de prijzen in het langzaamste tempo in meer dan een jaar stegen, tot een rally over de hele curve leidden. De tweejaarsrente zakte meer dan 15 basispunten.
Fondsen die de aandelenblootstelling op een historisch laag niveau hielden of rechtstreeks tegen de markt ingingen met shortposities deden het iets beter, maar niet zonder enig drama. De S&P 500 piekte bijna 3% in de nasleep van het rapport, voordat hij de meeste winst teruggaf toen de aandacht uitging naar het rentebesluit van de Fed van woensdag.
"Beleggers waren tot de Amerikaanse CPI-publicatie van vandaag terughoudend om korte posities in de rente op te geven, dit zou kunnen veranderen nu we twee opeenvolgende maanden met aanzienlijke negatieve verrassingen in de Amerikaanse kern-CPI hebben gehad", aldus JPMorgan Chase & Co.-strateeg Nikolaos Panigirtzoglou.
De extreme positionering dreigt winsten ongedaan te maken voor fondsen die het hele jaar op de inflatiehandel hebben gereden, mocht de Fed na haar laatste vergadering van het jaar minder agressief worden.
Fast-money quants, bekend als Commodity Trading Advisors, zaten nog steeds op onderwogen Treasuries op historisch hoge niveaus, zo bleek uit de laatste gegevens van Wall Street-banken. Inclusief de scherpe stijging van de rente van dinsdag, zouden CTA's deze week gedwongen kunnen worden om voor 21 miljard dollar aan staatsobligatiefutures te kopen, volgens een schatting van Scott Rubner, algemeen directeur van Goldman Sachs Group Inc.
Als obligaties blijven stijgen, zou dat kunnen leiden tot $ 177 miljard aan aankopen in de komende maand, suggereert zijn model dat verschillende markten volgt.
Fast-money quants, winnaars in een markt die onder druk staat door ongebreidelde prijsdruk, behoren tot de investeerders die veel op het spel staan bij elke verschuiving van het regime van de brouwmarkt. De verliezen van dinsdag volgen op hun slechtste maand van dit jaar, waarbij de Societe Generale CTA Index de slechtste twee maanden sinds 2018 tegemoet gaat.
"Gezien het recente positieve momentum in obligaties zouden de CTA's hun shortposities moeten afbouwen", zegt Parag Thatte, een strateeg bij Deutsche Bank. Risicopariteitsfondsen die signalen van dalende volatiliteit volgen, kunnen zich binnenkort bij hen aansluiten, zei hij.
Door hedgefondsen gedomineerde handelaren met een hefboomwerking wedden erop dat een agressief rentebeleid de inflatie niet snel zal verslaan. Volgens JPMorgan hadden ze alleen al een short bet van $ 90 miljard vergaard op staatsobligaties met een looptijd van twee en vijf jaar.
Op de aandelenmarkt was het beeld minder duidelijk, waar het de vraag is of de opmars van dinsdag materiële druk uitoefent op beleggers die de aandelenblootstelling grotendeels hebben teruggeschroefd. Een manier om winst na te jagen is via opties. De handel in bullish calls nam maandag toe in de aanloop naar de CPI-release, wat marktmakers aan de andere kant van de transacties ertoe aanzette om aandelen short te gaan en een marktneutrale positie te behouden.
"Algemene marktpositionering is licht, dus ik denk dat je investeerders bang had om een rally te missen", zegt Danny Kirsch, hoofd opties bij Piper Sandler & Co. dealers korte telefoontjes, gedwongen om te dekken bij het stijgen, wat een beetje brandstof toevoegt aan de beweging hoger.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wrong-way-bets-inflation-exposed-183350803.html