Zullen de VS een recessie zien?

Veel voorspellingen roepen nu op tot een recessie in de VS. In feite was er in het eerste en tweede kwartaal van 2022 een negatieve groei van de Amerikaanse economie van respectievelijk -1.6% en -0.6% volgens de laatste schattingen.

Groei in het derde kwartaal

Helaas ziet het derde kwartaal er niet al te veel beter uit, met schattingen van groei bijna nul. Eind oktober zien we de eerste officiële schatting van het BBP in het derde kwartaal.

Dit leidt nu tot een technische discussie over hoe: een recessie wordt technisch niet gedefinieerd als twee opeenvolgende kwartalen van negatieve groei, maar vaak is dat een goede vuistregel. Sterker nog, bijna altijd in de afgelopen decennia, toen het National Bureau of Economic Research (NBER) een recessie aankondigde, viel dit samen met ten minste twee kwartalen van negatieve economische groei. Er blijft dus een discussie over of de VS al in een recessie zit, aangezien de groeicijfers negatief zijn.

De banenmarkt

De Amerikaanse economie als geheel is misschien niet indrukwekkend, maar wat tot nu toe relatief goed standhoudt, is de werkloosheidssituatie. Het meest recente werkloosheidsrapport had in augustus 3.7 een Amerikaanse werkloosheid van 2022%. Dat is laag in absolute termen.

In de meest recente cycli is de werkloosheid er niet in geslaagd om onder de 4% te komen, dus we bevinden ons op een goede plaats vergeleken met een groot deel van de recente geschiedenis. Toch is er ook daar enige bezorgdheid. De werkloosheid is licht gestegen ten opzichte van de meest recente cijfers. Dat kan een vroege waarschuwing zijn voor een recessie.

Recessiewaarschuwingen

Andere recessiewaarschuwingen knipperen ook. De rentecurve, die een sterk trackrecord heeft in het voorspellen van recessies, is nu omgekeerd. Wat velen beschouwen als de allerbelangrijkste relatie tussen de 3-maands- en 10-jaarsrente is nog niet omgekeerd. Toch kan de aanwezigheid van een omgekeerde rentecurve betekenen dat een recessie binnen een jaar of zo waarschijnlijk is.

De aandelenmarkt

Dan toont de aandelenmarkt niet veel optimisme. Natuurlijk is de aandelenmarkt volatiel en reageert, en misschien overdreven, op veel dingen, niet alleen op de Amerikaanse economie. Toch suggereert de huidige bearmarkt dat er mogelijk economische problemen in het verschiet liggen.

De Federal Reserve

Beleidsmakers bij de Federal Reserve hebben gemengde opvattingen over de economie. Met de meest recente stijging van de rentetarieven lieten prognoses van beleidsmakers van de Fed zien dat velen een hogere werkloosheid in 2023 voorspelden, en sommigen ook een negatieve groei. Dat zou kunnen betekenen dat sommigen denken dat een recessie waarschijnlijk is.

Over het algemeen hebben beleidsmakers van de Fed in recente toespraken gezegd dat het huidige beleid om de rente te verhogen om de inflatie te bestrijden een Amerikaanse recessie mogelijk maakt, maar ze zullen niet zo ver gaan als een directe voorspelling. Susan M. Collins, voorzitter van de Boston Federal Reserve, maakte soortgelijke opmerkingen tijdens haar recente toespraak voor de Boston Chamber of Commerce.

Wat te verwachten

Economische prognoses zijn in de beste tijden een uitdaging. Er zijn echter duidelijke signalen dat de VS mogelijk met een recessie te maken heeft, of al in een recessie. Dat gezegd hebbende, is dat vanuit investeringsstandpunt ook een van de redenen waarom we een berenmarkt in aandelen zien. Een recessie in de VS zou geen grote verrassing zijn voor de markten, en het trackrecord van beleggers die proberen de markt te verslaan door recessies te noemen, is over het algemeen slecht.

Het zal echter belangrijk zijn om de Amerikaanse banenmarkt in de gaten te houden, die tot nu toe redelijk standhoudt. Als dat zo doorgaat, kan een recessie in de VS misschien mild zijn, of mogelijk helemaal worden vermeden.

Ten tweede zijn de acties van de Fed in reactie op de inflatie belangrijk. De Fed heeft de rente agressief verhoogd en de economische impact wordt met enige vertraging gevoeld. Verdere renteverhogingen worden verwacht tijdens de laatste twee Fed-vergaderingen van 2022.

Als de Fed de rente in 2023 blijft verhogen, kan dat een recessie waarschijnlijker maken, maar ironisch genoeg, als de Fed de rente in 2023 verlaagt, kan dit betekenen dat er al een recessie is. Veel signalen wijzen erop dat een recessie in de VS op komst is, maar tot dusver heeft de Amerikaanse economie, en zeker de banenmarkt, beter standgehouden dan velen hadden verwacht. Hoe dan ook, de Amerikaanse economie laat momenteel geen bijzonder indrukwekkende of evenwichtige groei zien en de banenmarkt kan de belangrijkste maatstaf zijn die de Amerikaanse economie voorlopig buffert tegen een bredere dip in de groeivooruitzichten.