Zullen de VS een recessie meemaken? Sleutelstatistieken bieden uiteenlopende opbrengsten

An omgekeerde rentecurve heeft een van de beste trackrecords in het voorspellen van recessies in de naoorlogse periode in de VS. De Amerikaanse rentecurve is momenteel sterk omgekeerd en dat is al enige tijd een teken dat er een recessie op komst is. De arbeidsmarkt is het daar echter niet mee eens. De VS voegen banen toe, volgens het rapport van januari, en de werkloosheid is historisch laag. Aangezien de consument de meerderheid van de Amerikaanse economie vormt, is het vrij onwaarschijnlijk dat de VS een recessie meemaakt wanneer de werkgelegenheid stijgt. Krijgen we in 2023 een recessie of niet?

De opbrengstcurve

De New York Federal Reserve schat momenteel de kans op een recessie in de VS op 47% op basis van 12 maanden vanaf december 2022. Dat is hoog. Ironisch genoeg is de kans groter dan vóór de afgelopen 4 recessies in de VS.

Er zijn goede redenen waarom de rentecurve recessies zou moeten voorspellen en de historische staat van dienst is sterk. Geen enkele economische indicator is echter perfect, dus misschien heeft de rentecurve het deze keer bij het verkeerde eind. Desalniettemin is het belangrijk om te onthouden dat de rentecurve een toekomstgerichte indicator is. Dat betekent dat we het recessiesignaal van de rentecurve nog niet kunnen afschrijven.

De banenmarkt

In tegenstelling tot het pessimisme van de omgekeerde rentecurve, voegde de Amerikaanse economie in januari 2023 meer dan een half miljoen banen toe. Dat komt ook grotendeels overeen met 2022, toen de economie elke maand meer dan 400,000 banen toevoegde. De werkgelegenheidsgroei was relatief breed gedragen. Als een economie consistent banen toevoegt, is een recessie minder waarschijnlijk, omdat consumentenbestedingen een belangrijke motor van economische groei zijn en de neiging hebben om toe te nemen met de werkgelegenheid. Dus de banenmarkt biedt momenteel geen echt teken van recessie.

Dus zou er een recessie kunnen zijn?

Het optimisme van de banenmarkt en het pessimisme van de rentecurve zijn niet geheel tegenstrijdig. Het scenario dat ze met elkaar zou verzoenen, is een Amerikaanse recessie later in 2023. Dat komt omdat de rentecurve een toekomstgerichte indicator is, terwijl de banenmarkt een beoordeling is van de recente economische prestaties. In de afgelopen economische cycli zijn de banenmarkten snel omgeslagen, met een stijging van de werkloosheid in slechts een paar maanden tijd als er een recessie aanbreekt. Alleen omdat de banenmarkt nu sterk is, wil nog niet zeggen dat hij niet zou kunnen verzwakken op basis van 6 maanden. Om dit echter te laten slagen, zouden we moeten zien dat de banengegevens de komende maanden beginnen te verzwakken, iets dat we duidelijk nog niet hebben gezien.

Econoom Claudia Sahm schat bijvoorbeeld dat de Amerikaanse economie in een recessie verkeert wanneer het driemaandsgemiddelde van het werkloosheidspercentage met een half procent stijgt ten opzichte van het laagste punt in twaalf maanden. Ondanks de huidige sterke banencijfers is dat nog steeds heel goed mogelijk voor 3, hoewel er momenteel geen tekenen van zijn en in die mate dat we een reeks robuuste banenrapporten blijven zien, dus elke kans op een recessie zal vervagen.

Andere risico's voor de economie

Overige economische indicatoren zijn meer suggestief voor pessimisme voor de Amerikaanse economie. De woningmarkt, afgemeten aan nieuwe bouwvergunningen, is relatief zwak. Stijgende hypotheeklasten en lage betaalbaarheid helpen de woningmarkt ook niet. Huisvesting is een relatief klein onderdeel van de economie, maar schommelingen in de woningactiviteit kunnen groot zijn, wat betekent dat een slappe huizenmarkt kan bijdragen aan een recessie.

De verwachtingen van consumenten zijn relatief negatief en ook verschillende bedrijfsenquêtes zijn zacht. Dit alles suggereert dat de economische groei in 2023 misschien traag zal zijn, maar het is onduidelijk of dat zich vertaalt in een recessie of niet.

Dat gezegd hebbende, er zijn ook positieve indicatoren: de aandelenmarkt behoort tot de beste voorlopende indicatoren van de economie en heeft zich tot nu toe over het algemeen hersteld in 2023. Dat is misschien een goed teken, voor nu.

Afwijking

We zien momenteel relatief grote divergentie in economische indicatoren. Zowel de aandelenmarkt als de banenmarkt duiden op optimisme. Andere indicatoren met een robuust trackrecord werpen echter een schaduw, met name de rentecurve. Een manier om dit te verzoenen zou zijn als er later in 2023 een recessie in de VS zou plaatsvinden. Desalniettemin tikt de klok door in die recessievoorspelling, als de VS een recessie meemaakt, verwachten we de komende tijd enige zwakte op de arbeidsmarkt. maanden. We zien het momenteel niet. Het is ook denkbaar dat de VS een recessie meemaakt naarmate de arbeidsmarkt aanhoudt, misschien gebaseerd op extreme zwakte in een sector als huisvesting of een andere economische schok, maar dat zou historisch ongebruikelijk zijn.