Zal somberheid over China heersen na Biden-Xi-gesprek op maandag?

President Joe Biden zal maandag in Bali, Indonesië, met zijn Chinese tegenhanger Xi Jinping praten, en de vraag voor de markten zal zijn: versterkt hun ontmoeting de bestaande geopolitieke spanningen en een drift tussen de VS en China, of niet?

De MSCI China Index is vrijdag bijna 4% gestegen. Markten lijken redelijk tevreden over de dingen, zelfs als dat echt betekent dat de status-quo grotendeels blijft bestaan, met een klein beetje opwaartse kracht.

De koerswinsten van vrijdag in China (beter dan in de VS) komen nadat Kyle Bass, beheerder van hedgefondsen en CNBC-expert Kyle Bass, op zijn Twitter-feed had gewaarschuwd dat bedrijven en investeerders bereid moeten zijn China te verlaten. Hij zei dat Xi op oorlogsbasis was en dat de VS het niet zouden tolereren.

De gesprekken van maandag in de marge van de G20-bijeenkomst zullen ons laten weten wat het Witte Huis zal tolereren en wat niet.

Sinds Biden aantrad, heeft hij de Sectie 301-tarieven van Trump op meer dan $ 300 miljard aan Chinese invoer gehandhaafd en de kapitaalmarktsancties van Trump op Chinese beursgenoteerde defensie-aannemers verhoogd. Dat haalde investeerders weg uit beursgenoteerde bedrijven in Shanghai of Hong Kong die wapens en spionageapparatuur maken voor de Chinese overheid. Onlangs heeft Biden's Commerce Department nieuwe producten en nieuwe bedrijven toegevoegd aan de zogenaamde Entity List - een lijst die wordt gedomineerd door Chinese technologiebedrijven die te maken krijgen met toenemende beperkingen bij het kopen van in Amerika gemaakte computerhardware.

Of dit de ontluikende halfgeleiderindustrie in China belemmert of niet, is onbekend, maar het zal de Chinese consumentenelektronica er waarschijnlijk niet van weerhouden Amerikaanse merken in hun achtertuin te domineren. Zoals het is, wedijveren Huawei en Xiaomi met AppleAAPL
en Motorola in heel Latijns-Amerika.

MEER VAN FORBESChina's financiële voetafdruk verdiept in Latijns-AmerikaBy Kenneth Rapoza

De belangrijkste zorg voor de markten tijdens het gesprek op Bali van maandag zal zijn of Biden Xi op Taiwan zal pushen, waardoor de CCP-baas meer geneigd zal zijn om op de oorlogsvoet te blijven die Bass eerder deze week noemde. En of het Witte Huis al dan niet op Xi kan rekenen om met Vladimir Poetin te praten over het beëindigen van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne.

Zowel Volodymyr Zelensky als Poetin zelf hebben een gelijke bondgenoot in Xi, en geen gelijke bondgenoot in Washington en Brussel. Xi die zegt dat hij zal helpen de oorlog in Oekraïne te beëindigen, en Biden die niet over de Zuid-Chinese Zee ratelt, zal gematigd optimistisch zijn.

Biden die zinspeelt op de afschaffing van de Sectie 301-tarieven zal ook als zeer optimistisch worden beschouwd voor China. En Xi die zegt dat hij helemaal klaar is met Zero Covid, zou een dubbele overwinning zijn voor de A-aandelen van China.

"Er moet een manier zijn om de relatie in te kaderen, kijk, we worden rivalen in deze of gene markt, zoals microchips, maar we zullen geen militaire concurrenten zijn", zegt Vladimir Signorelli, hoofd van macro-investeringsonderzoek firma Bretton Woods Research uit Long Valley, NJ. “Ik denk niet dat het de belangen van de VS dient om China in een hokje te stoppen en aan Rusland over te dragen. Sinds de dagen van Nixon heeft Washington niet gewild dat Rusland en China zich op één lijn met elkaar scharen, en Rusland en China sluiten zich aan', zegt hij.

Op het tarieffront. "Ik zie Biden zeggen dat tarieven de inflatie zullen verlagen, maar ik zou er niet op wedden dat hij ze verwijdert", zegt Signorelli.

De afgelopen weken hebben we gehoord van gesprekken over de uitbreiding van de BRICS-alliantie - een hechte groep van de grootste opkomende markten in hun respectieve regio's, die halverwege de jaren 2000 werd gevormd. De kern van deze alliantie is een overeenkomst om elkaar via hun eigen centrale banken te helpen mocht iemand in financiële moeilijkheden verkeren. Dit was voor de BRICS altijd een manier om zich nooit tot het door het Westen geleide Internationaal Monetair Fonds te hoeven wenden.

Gezien de recente problemen in Rusland, was een van de mogelijke redenen waarom die centrale verboden Moskou niet te hulp kwamen, vanwege sancties. Als ze de Russische centrale bank een levenslijn voor dollars hadden gegeven, had dit de deur kunnen openen voor het risico van sancties; iets wat centrale banken geneigd zijn te vermijden.

In plaats daarvan werden China en India enorme kopers van Russische grondstoffen, waarmee ze de tekorten die Europa had verloren na het 'verbod' op Russische olie en gas, goedmaakten. (Europa importeert nog steeds Russische olie en gas, meestal via routes van derden.)

Elke eenheid van een uitgebreid BRICS-consortium zou kunnen leiden tot minder vraag naar de Amerikaanse dollar, misschien wel het belangrijkste exportproduct van de VS. Dit zou een grote tegenwind zijn voor de VS, aangezien een lagere vraag naar staatsobligaties namens 's werelds grootste banken in opkomende markten zou leiden tot hogere binnenlandse rentetarieven. En hogere rentetarieven zouden het beheer van de Amerikaanse miljardenschuld veel duurder maken.

De Saoedi's hebben al gezegd dat ze mogelijk olie in yuan aan China verkopen, maar het is onduidelijk of er transacties in yuan zijn gedaan.

De Duitse bondskanselier Olaf Scholz was vorige week in Peking om iets aan te bieden wat leek op een olijftak in de Koude Oorlog tussen de EU en China, voornamelijk geleid vanuit Washington.

Chinese aandelen: moet u een koper zijn?

Is het tijd om wat optimistischer te zijn over China?

"Het zou kunnen, ik weet het niet zeker", zegt Signorelli. “Maar als Covid Zero dood is, dan is China in het spel.”

De aandelen van Hong Kong en het Chinese vasteland doen het vandaag goed vanwege het besluit van de Staatsraad van donderdag om het restrictieve covid-beleid te versoepelen. Lokale functionarissen in Hongkong krijgen nu meer controle over het beleid, in plaats van de edicten van Peking te volgen.

Peking heeft "aangetoond dat het zich bewust is van ieders frustratie door massale Covid-tests te elimineren", zegt Brendan Ahern, CIO van KraneShares, een enorm China ETF-bedrijf in New York City. “Ze elimineren quarantaines in een overheidsfaciliteit tot thuisquarantaines voor degenen die worden blootgesteld en voor degenen die gebieden verlaten waar een uitbraak plaatsvindt. De regering zal ook stoppen met het zoeken naar nauwe contacten.”

Voor degenen die nog niet op deze markt zijn gestapt, is het welkom nieuws. Beleggers hebben geen tarieven nodig om uit China te komen. Hun binnenlandse economie is groot genoeg. Het zou zijn alsof Europese fondsbeheerders niet in de VS investeren omdat BoeingBA
en CaterpillarKAT
geconfronteerd met 30% tarieven om vliegtuigen en dumptrucks naar Europa te verkopen.

De grootste ETF's van China zijn de afgelopen 40 maanden allemaal met meer dan 12% gedaald, waardoor fondsen uit opkomende markten omlaag werden gesleurd.

Bijvoorbeeld investeerders die net hun plekje hebben uitgekozen en voor Mexico hebben gekozen EWW
of Brazilië EWZ
zou dit jaar respectievelijk 4.8% en 8.8% hoger zijn. Maar als ze hun lot zouden inzetten bij alle opkomende markten, zouden ze 22% hebben verloren vanwege China, de zwaarste weging in de MSCI Emerging Markets Index.

Nul covid deed China geen plezier.

De huizenmarkt deed China geen goed.

Geopolitieke risico's deden China geen goed.

Maar de bijeenkomst van maandag op Bali kan een sentimentverschuiving zijn, ook al blijven de geopolitieke risico's op langere termijn bestaan.

FtMinister van Handel waarschuwt dat het verlagen van de Chinese tarieven de inflatie niet significant zal verminderen

Accountants van de US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) verlieten Hong Kong deze week, wat investeerders tot dusver als een positief teken hebben gezien dat Chinese beursgenoteerde bedrijven eindelijk zullen toestaan ​​dat hun boeken worden gecontroleerd door derden. We zullen zien hoe dat gaat. De CCP is hier tegen, vooral voor staatsbedrijven als PetroChina. Dit zou een typisch Chinese zet kunnen zijn - nu maar doorgaan, beloftes doen en nooit nakomen. PCAOB vraagt ​​China al jaren om dit te doen, tevergeefs. De Securities and Exchange Commission dreigt nu Chinese bedrijven te schrappen die geen audits door derden toestaan.

Ten slotte, in een teken dat China nog steeds leeft, zei e-commercegigant JD.com dat consumenten terugkeren naar de Singles' Day van 2022, die vandaag in China plaatsvond. Het is de Chinese Black Friday.

Volgens het bedrijf toonden verkoopgegevens "groeiend consumentenvertrouwen". JD schepte echter niet op over recordverkopen, wat suggereert dat China zichzelf nog steeds niet is.

De bijeenkomst op Bali zal waarschijnlijk de gebruikelijke scherts van een staatsman zijn. Tarieven zullen de sleutel zijn. Een verwijdering is bullish voor China, maar een teken van zwakte voor China voor Biden. Nu de tussentijdse verkiezingen voorbij zijn, maakt dat misschien niet meer uit voor het Witte Huis. Het is onwaarschijnlijk dat Xi met Biden over Covid-beperkingen zal praten, maar als er problemen met de toeleveringsketen optreden, zou hij dat misschien wel kunnen. Elk teken dat Xi klaar is om Covid op te geven, is bullish. Daarna komt het grootste risico voor de Chinese handel uit Washington. Maar als Biden de tarieven afschaft onder het mom van het verlichten van de inflatie, zal de wind in de rug zijn van China.