(Bloomberg) — Opnieuw een opwindend herstel in aandelen en raad eens: iedereen wil discussiëren of de bodem is bereikt. Dat bulls in 2022 al twee keer ongelijk hebben gehad, doet weinig af aan het volume van het debat.
Meest gelezen van Bloomberg
Niet dat de optimisten geen nieuwe argumenten hebben. De aandelenrally van deze week, inclusief een monsterlijke dagelijkse winst van 5.5% voor de S&P 500, was in tegenstelling tot de vorige omdat het werd aangewakkerd door echte vooruitgang in de inflatiestrijd van de Federal Reserve. De dollar zakte ook door een belangrijk steunniveau, China versoepelde enkele Covid-beperkingen en rendementen daalden scherp ten opzichte van niveaus die in tien jaar niet meer waren gezien – allemaal gezien als belangrijke ingrediënten voor een duurzamere opmars.
Het was meer dan genoeg voor Rich Ross, de Evercore ISI-chartist die gerangschikt was als de nummer 1 technisch analist in de Institutional Investor-enquête van dit jaar, om een einde te maken aan de bearmarkt die maar liefst $ 15 biljoen aan aandelenwaarden wegvaagde in meer dan 10 maanden.
"De beer zoals we die kennen is dood en er is een nieuwe stier begonnen", schreef Ross vrijdag in een briefje aan klanten.
Sceptici zijn er genoeg. Ze wijzen op de economische schade die is aangericht door de agressieve verkrapping van de Fed en de uitgesproken intentie om door te gaan. Voorspellingen voor een recessie volgend jaar blijven stijgen, en hogere rentetarieven hebben eindelijk de bottom line van Corporate America bereikt. De winsten die het hele jaar door werden ondersteund door het vermogen van bedrijven om prijsstijgingen door te drukken, zullen nu in het vierde kwartaal krimpen. Dat zou ervoor zorgen dat waarderingen die zijn teruggevallen naar historische normen er weer opgeblazen uitzien.
"Ik denk niet dat we uit het bos zijn", zegt Robert Tipp, hoofdstrateeg bij PGIM Fixed Income, tegen Bloomberg TV.
Tegenstrijdige opvattingen over de richting van de markt zijn niets nieuws, en er is voldoende voer voor beide kampen. Maar de inzet begint te stijgen in een markt waar elke poging om de dip te kopen een woedende omkering is geworden en grote indices nog steeds op weg zijn naar dubbelcijferige verliezen. Het missen van rally's zoals die van deze week met 5.9% in de S&P 500 kan een portefeuille ten onder doen gaan.
De sleutel tot het bereiken van de bodem is geworden om te beslissen of de inflatiehandel die het grootste deel van 2022 heeft bepaald nu zijn beloop heeft gehad. Althans een week lang leek het erop. Groeiaandelen verloren waarde, bedrijven met een lagere hefboom deden het beter en technologie versloeg energie.
Die dynamiek, volgens sceptici, werd gedreven door kopers die in of uit posities werden gedwongen. Short sellers haastten zich om bearish bets te dekken toen de opleving begon, terwijl optiedealers aandelen moesten kopen om marktneutraal te blijven te midden van een vlaag van hedging door onderinvesteerde geldmanagers die de rally wilden najagen.
In feite was een van de meest betrouwbare groepen kopers op de markt nergens te bekennen tijdens de rally van donderdag. Daghandelaren dumpten massaal aandelen en verkochten netto $ 2.65 miljard aan aandelen, het meeste sinds JPMorgan Chase & Co. vijf jaar geleden begon met het volgen van de stromen op basis van openbare gegevens over beurzen.
Hoewel de exodus kan worden gezien als een teken van capitulatie dat doorgaans de weg vrijmaakt voor een duurzaam herstel, kan het ook een weerspiegeling zijn van een verslechterende economie die zijn tol eist van het sentiment in Main Street. De huizenmarkt stort in door hogere hypotheekrentes. En de ontslagen bij bedrijven stapelen zich op.
Zet de aandelenrally naast de bedrijfswinsten en er was een vreemde mismatch te zien. Hoewel de S&P 500 sinds eind september met 11% is gestegen, hebben analisten hun schattingen voor de winst in het vierde kwartaal verlaagd en verwachten nu een krimp.
Mike Wilson, hoofdstrateeg Amerikaanse aandelen bij Morgan Stanley, verwacht dat bedrijven de komende kwartalen prijsstijgingen niet zullen kunnen doorberekenen. Hoewel hij zegt dat de aandelen de komende weken kunnen blijven stijgen, zal de uiteindelijke bodem van de markt pas in 2023 komen.
"Wat nieuw nieuws gaat worden, is hoe groot de negatieve operationele hefboomwerking volgend jaar zal zijn voor veel bedrijven", vertelde Wilson aan Bloomberg TV. "We gaan uiteindelijk het laatste dieptepunt bereiken, waar de grote vette pitch volgens ons waarschijnlijk binnen drie of vier maanden zal zijn."
In de ogen van stieren als Tom Lee is de zachtere afdruk in de consumentenprijsindex van oktober echter een 'game changer'. Hij trok een parallel tussen vandaag en 1982, een jaar dat het einde markeerde van een langdurige periode van op hol geslagen inflatie. Destijds bereikte de S&P 500 in augustus de bodem en bereikte binnen vier maanden een recordhoogte, waarmee een bearmarkt van 27% werd gewist.
Mocht de inflatie blijven afkoelen, dan heeft de S&P 500 een kans om de komende maanden tot 4,500 te stijgen, zei hij. Het sloot vrijdag op 3,992.93.
"Het verminderen van de inflatiedruk versterkt de argumenten voor een 'zachte landing', wat haaks staat op het consensusverhaal dat de Fed de economie in een spiraal naar een harde landing brengt", aldus Lee, mede-oprichter van Fundstrat Global Advisors LLC. "De zachte CPI had een seismische impact."
–Met assistentie van Isabelle Lee, Emily Graffeo en Jonathan Ferro.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html