Een verzengende, door technologie geleide beursrally stopte de afgelopen week toen investeerders begonnen in te zien wat de Federal Reserve hen had verteld.
Bulls zien echter ruimte voor aandelen om hun stijging voort te zetten, nu institutionele beleggers en hedgefondsen hun achterstand inlopen na het verlagen of shorten van aandelen in het technische wrak van vorig jaar. Bears strijden tegen een nog steeds hete arbeidsmarkt en andere factoren zullen de rentetarieven nog hoger opdrijven dan beleggers en de Fed verwachten, waarmee de dynamiek die de marktactie in 2022 dicteerde, wordt herhaald.
Financiële marktdeelnemers kwamen de afgelopen week dichter bij het inprijzen van wat de Federal Reserve hen heeft verteld: de Fed-Funds-rente zal een piek bereiken boven de 5% en zal in 2023 niet worden verlaagd. piekpercentage van 5.17% en een eindejaarspercentage van 4.89%, merkte Scott Anderson, hoofdeconoom bij Bank of the West, op in een notitie.
Na de persconferentie van Fed-voorzitter Powell op 1 februari verwachtte de markt nog steeds dat de Fed Funds-rente net geen 4.9% zou bereiken en het jaar zou eindigen op 4.4%. Een roodgloeiend banenrapport van januari dat op 3 februari werd gepubliceerd, hielp het tij te keren, samen met een sprong in de dienstenindex van het Institute for Supply Management.
Ondertussen, het rendement op de beleidsgevoelige 2-jaars schatkistpapier
TMUBMUSD02Y,
is 39 basispunten gestegen sinds de vergadering van de Fed.
"Deze dramatische rentebewegingen aan de korte kant van de rentecurve zijn een grote stap in de goede richting, de markt begint te luisteren, maar de tarieven hebben nog een weg te gaan om de huidige omstandigheden weer te geven", schreef Anderson. "Een renteverlaging door de Fed in 2023 is nog steeds een gok en robuuste economische gegevens voor januari geven het nog minder kans."
De stijging van de kortetermijnrendementen was een boodschap die beleggers op de aandelenmarkt leek te verontrusten, waardoor de S&P 500
SPX,
met zijn slechtste wekelijkse prestatie van 2023, terwijl de eerder stijgende Nasdaq Composite
COMP
brak een reeks van vijf opeenvolgende wekelijkse winsten.
Dat gezegd hebbende, de aandelen zijn nog steeds flink gestegen in 2023. Stieren worden talrijker, maar niet zo alomtegenwoordig, zeggen technici, dat ze een tegendraadse bedreiging vormen.
In een spiegelbeeld van de ineenstorting van de markt in 2022, zijn eerder neergeslagen technologiegerelateerde aandelen brullend terug naar begin 2023. De technologiezware Nasdaq Composite blijft in het nieuwe jaar bijna 12% stijgen, terwijl de S&P 500 6.5% heeft gewonnen. Het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
die in 2022 beter presteerde dan zijn concurrenten, is dit jaar de achterblijver, met een stijging van slechts 2.2%.
Dus wie koopt er? Individuele beleggers zijn relatief agressieve kopers sinds afgelopen zomer voordat de aandelen hun laagste punt in oktober bereikten, terwijl de optie-activiteit meer neigde naar het kopen van calls, aangezien traders wedden op een marktstijging, in plaats van zich te verdedigen door puts te kopen, aldus Mark Hackett, hoofd investeringen onderzoek bij Nationwide, in een telefonisch interview.
Siehe: Ja, particuliere beleggers zijn terug, maar ze hebben nu alleen oog voor Tesla en AI.
Ondertussen zeggen analisten dat institutionele beleggers in het nieuwe jaar onderwogen waren in aandelen, met name in technologie en aanverwante sectoren, ten opzichte van hun benchmarks na het bloedbad van vorig jaar. Dat heeft een element van "FOMO" gecreëerd, ofwel de angst om iets te missen, waardoor ze gedwongen werden om de achterstand in te halen en de rally te juichen. Hedgefondsen werden gedwongen shortposities af te bouwen, wat ook bijdroeg aan de winst.
"Wat volgens mij de sleutel is voor de volgende stap in de markt, is: maken de instellingen het winkelsentiment kapot voordat het winkelsentiment de institutionele bearishness kapotmaakt?" zei Hackett. “En ik durf te wedden dat de instellingen zullen kijken en zeggen: 'Hé, ik loop nu een paar honderd basispunten achter op mijn [benchmark]. Ik moet mijn achterstand inhalen en short gaan in deze markt is gewoon te pijnlijk.”
De afgelopen week bevatte echter enkele onwelkome echo's van 2022. De Nasdaq liep voorop en de rente op staatsobligaties herstelde zich. Het rendement op de 2-jarige nota
TMUBMUSD02Y,
die bijzonder gevoelig is voor verwachtingen voor het beleid van de Fed, steeg tot het hoogste niveau sinds november.
Optiehandelaren vertoonden tekenen van indekking tegen de mogelijkheid van een plotselinge stijging van de marktvolatiliteit.
Ondertussen wakkeren de hete arbeidsmarkt, die werd onderstreept door het banenrapport van januari, samen met andere tekenen van een veerkrachtige economie, de vrees aan dat de Fed meer werk aan de winkel heeft dan zelfs haar functionarissen momenteel verwachten.
Sommige economen en strategen beginnen te waarschuwen voor een 'no landing'-scenario, waarin de economie een recessie of 'harde landing' of zelfs een bescheiden vertraging of 'zachte landing' omzeilt. Dat klinkt als een prettig scenario, maar de vrees bestaat dat de Fed de rente zelfs nog hoger moet verhogen dan de beleidsmakers momenteel verwachten.
"De rentetarieven moeten omhoog en dat is slecht voor technologie, slecht voor groei [aandelen] en slecht voor de Nasdaq", vertelde Torsten Slok, hoofdeconoom en partner bij Apollo Global Management, eerder deze week aan MarketWatch.
Tot nu toe hebben aandelen zich echter grotendeels staande gehouden ondanks een back-up van de rente op staatsobligaties, merkte Tom Essaye, oprichter van Sevens Report Research, op. Dat kan veranderen als het economische beeld verslechtert of de inflatie weer aantrekt.
Aandelen hebben de stijging van de rendementen grotendeels doorstaan omdat sterke banencijfers en andere recente cijfers investeerders het vertrouwen geven dat de economie hogere rentetarieven aankan, zei hij. Als het banenrapport van januari een luchtspiegeling blijkt te zijn of als andere gegevens verslechteren, kan dat veranderen.
En hoewel marktdeelnemers de verwachtingen meer in overeenstemming met de Fed hebben bijgesteld, hebben beleidsmakers de doelpalen niet verplaatst, merkte hij op. Ze zijn agressiever dan de markt, maar niet agressiever dan in januari. Als de inflatie tekenen van een heropleving vertoont, verdwijnt het idee dat de markt rekening heeft gehouden met "piekhaftigheid".
Onnodig te zeggen dat er veel aandacht wordt besteed aan de publicatie van dinsdag van de consumentenprijsindex van januari. Door The Wall Street Journal ondervraagde economen verwachten dat de CPI een maandelijkse stijging van 0.4% laat zien, waardoor het jaar-op-jaar percentage zou dalen van 6.2% in december naar 6.5% na een piek van ongeveer 40 jaar van 9.1% vorige zomer. De kernrente, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, vertraagt naar 5.4% op jaarbasis van 5.7% in december.
"Om aandelen veerkrachtig te houden in het licht van stijgende rentes, moeten we zien: 1) CPI laat geen herstel van de prijzen zien en 2) belangrijke economische metingen tonen stabiliteit," zei Essaye. "Als we het tegenovergestelde krijgen, moeten we ons voorbereiden op meer volatiliteit."
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-the-stock-markets-fomo-rally-stalled-out-and-what-will-decide-its-fate-61661068?siteid=yhoof2&yptr=yahoo