Waarom de vergadering van de Fed in december kan helpen bij het signaleren van piekrentetarieven

Vaak komt het neer op een paar woorden in het persbericht van de Federal Reserve. Met haar verklaring van november heeft de Fed een vroeg signaal afgegeven dat we mogelijk dichter bij de piekrente van rond de 5% komen. De Fed verwacht in december of tijdens de daaropvolgende vergadering in februari 2023 in de richting van kleinere renteverhogingen te gaan. Fed-voorzitter Jerome Powell gaf echter op de persconferentie van november aan dat het "zeer voorbarig" was om te spreken over een pauze in de rentestijging. We zijn er niet vandaag.

De Fed verhoogde de rente op 0.75 november met 2 procentpunt. Dat is een relatief agressieve zet die consistent is met recente vergaderingen. De Fed bespreekt echter wat er nodig is om de renteverhogingen uiteindelijk te verlichten. Het stopt de renteverhogingen nog niet, maar het zou wel eens kunnen dat dit in de eerste helft van 2023 gebeurt.

Verandering in Fedspeak in november

De Fed is nu overgegaan op meer voorbehouden taal, hier is het relevante deel van het persbericht van de Fed van 2 november.

“Het Comité verwacht dat aanhoudende verhogingen van het streefbereik passend zullen zijn om een ​​monetair beleid te bereiken dat voldoende restrictief is om de inflatie op termijn terug te brengen tot 2 procent. Bij het bepalen van het tempo van toekomstige verhogingen van het streefbereik zal de commissie rekening houden met de cumulatieve verkrapping van het monetaire beleid, de vertragingen waarmee het monetaire beleid de economische bedrijvigheid en inflatie beïnvloedt, en economische en financiële ontwikkelingen.”

Eerder, zoals tijdens de vergadering van september, zei de Fed alleen dat ze "anticipeert dat voortdurende verhogingen van het doelbereik passend zullen zijn."

Dit houdt in dat de Fed de criteria vastlegt waaronder zij de renteverhogingen in de komende maanden zou kunnen pauzeren. Dit betekent niet dat er een pauze op handen is, gezien hoe ver de Fed van plan is, maar het is waarschijnlijk van plan om op zijn minst een kleinere renteverhoging te volgen als de gegevens zich volgens verwachting ontwikkelen.

Beleidsimplicaties

Dit betekent dat de Fed rekening zal gaan houden met het feit dat de rente in 2022 al drastisch is verhoogd van in wezen nul tot bijna 4% in november 2022.

Aangezien deze verhogingen in maart zijn begonnen en velen denken dat het monetair beleid ongeveer een jaar kan duren voordat de impact ervan voelbaar is, geeft de Fed aan dat er een kans is dat ze al genoeg heeft gedaan om de inflatie te bestrijden, tenminste nadat een waarschijnlijke verhoging in december is ingecalculeerd. .

De Fed is al duidelijk dat haar beleid blijkt beperkend te zijn voor de Amerikaanse huizenmarkt aangezien de hypotheekkosten in 2022 zijn gestegen. Powell merkte echter op dat de Amerikaanse huizenmarkt "zeer oververhit" is, dus eventuele dalingen van de huizenprijzen zijn momenteel misschien minder een punt van zorg voor de Fed.

Dus ja, de Fed zal, zoals je zou verwachten, ook andere economische indicatoren in de gaten houden. Toch wordt het feit dat de rente sterk is gestegen een factor in het besluitvormingsproces van de Fed.

Inflatievoorspellingen

Het zijn vroege dagen. De Fed begint haar taal te verzachten, maar zonder echte veranderingen in de economische gegevens, is een zinvolle verhoging in december en misschien ook februari zeer waarschijnlijk.

Op de huidige voorspellingen, helaas het is onwaarschijnlijk dat de komende inflatiegegevens van de consumentenprijsindex de Fed zullen geven wat ze wil. Desalniettemin, naarmate het monetaire beleid restrictiever wordt, zal de Fed misschien minder bereid zijn om door te gaan met het verhogen van de rente tenzij de inflatiegegevens absoluut geen tekenen van verbetering vertonen.

Powell heeft aangegeven dat de beoordeling door de Fed van het niveau van de rentetarieven, en hoe restrictief ze zijn, net zo belangrijk kan zijn als wat de Fed ziet in de inflatiegegevens op korte termijn. Dat betekent dat de Fed de rente kan onderbreken voordat de inflatiegegevens veel rooskleuriger worden.

Timing van de vergadering in december en waar u op moet letten?

De Fed heeft nog een laatste geplande vergadering in 2022, met een verwacht rentebesluit op woensdag 14 december om 2 uur ET.

Tijdens die bijeenkomst kunnen daden meer zeggen dan woorden. Een tariefsverhoging in december lijkt zo goed als zeker. Het niveau zal echter interessant zijn. Momenteel impliceren de termijnmarkten een renteverhoging van 0.5 procentpunt als het meest waarschijnlijke scenario en misschien het begin van een progressie naar een rentepauze. Dat zou betekenen dat de Fed de renteverhogingen zou kunnen pauzeren tijdens haar vergadering van maart 2023.

Als de Fed echter in december een verhoging van 0.75 procentpunt doormaakt, kan een pauze verder weg zijn, misschien in juni 2023 of zelfs later. Dat scenario wordt als goed mogelijk beschouwd, maar minder waarschijnlijk dan een beweging van 0.5 procentpunt in december.

Evenzo, als de Fed de rente slechts 0.25 procentpunt zou verhogen, zou een pauze in 2023 waarschijnlijker kunnen zijn. De markten beschouwen dat als een veel minder waarschijnlijke uitkomst, vooral nu de huidige economische gegevens niet ondersteunend blijven. Het is ook opmerkelijk dat alle commissieleden hebben gestemd voor een zeer grote novemberwandeling. Dat is geen signaal dat er vandaag een pauze op handen is.

De Fed begint te praten over het bereiken van piekrentetarieven voor deze cyclus. We zijn er nog niet helemaal, maar in de eerste helft van 5 worden piekpercentages verwacht rond de 2023%.