Waarom de consument 'cruciaal' is voor beleggers om in 2023 naar te kijken terwijl de bearmarkt 'nog niet compleet' is

Ze putten uit spaargelden, die piekten op ongeveer $ 2 biljoen nadat ze zich hadden opgestapeld als gevolg van enorme fiscale stimulansen die kwamen als reactie op de COVID-19-crisis, volgens Elliott, een voormalig executive bij macro-hedgefondsfirma Bridgewater Associates . Consumenten zijn waarschijnlijk halverwege die terugval, schatte hij, en "dan wordt het voor hen moeilijker om hun uitgaven op peil te houden".

"Deze bearmarkt is goed op weg, maar nog niet voltooid", zei Citi Global Wealth in zijn vooruitzichten voor 2023. "Historisch gezien is er nog nooit een nieuwe bullmarkt begonnen voordat er zelfs maar een recessie is begonnen."

Maar een recessie komt misschien niet zo snel als veel aandelen- en obligatiebeleggers lijken te vrezen, volgens Elliott, die verwacht dat er in de tweede helft van 2023 een "recessiedynamiek" zal ontstaan, aangezien opgedroogde consumentenbesparingen vervolgens leiden tot een daling van de uitgaven. 

De "vloed van geld" op de obligatiemarkt in de afgelopen weken "zou heel logisch zijn als we heel dicht bij een recessie zouden zijn", zei hij. "Maar we zijn niet dicht bij een recessie, gebaseerd op de arbeidsmarkt en het consumentenbestedingsgedrag."

De Vanguard lange termijn Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
dat belegt in langlopende Amerikaanse staatsobligaties, heeft dit jaar 25.2% verloren op basis van totaalrendement tot en met 12 december, volgens gegevens van FactSet. De afgelopen weken herstelden de aandelen van het fonds zich echter.

Uit het onderzoek van Deutsche Bank naar de wereldwijde financiële markt, uitgevoerd op 7 en 9 december, bleek dat de meeste respondenten verwachten dat er volgend jaar een recessie zal beginnen. rapport van de bank deze week gemaild. Achtenveertig procent van degenen die volgend jaar een recessie verwachten, zei dat deze in het tweede kwartaal zou beginnen, blijkt uit het onderzoek.

Jim Reid, hoofd thematisch onderzoek bij Deutsche Bank, verwacht later in 2023 een recessie.

“Een van de redenen waarom we er zeker van waren dat de Amerikaanse economie in 2022 en begin 2023 niet in een recessie zou belanden – ook al waren we ervan overtuigd dat dit eind 2023 wel het geval zal zijn – is de enorme hoeveelheid overtollige besparingen en wanneer ze zullen worden uitgehold, 'zei Reid in een e-mailbericht op 5 december.

"De consument blijft gesteund door een historisch enorme voorraad van $ 1.2 biljoen aan overtollige besparingen en een sterke arbeidsmarkt", zei hij. "Als we gelijk hebben dat er een recessie begint" in het derde kwartaal, "dan zal de hele voorraad tegen het einde van dat kwartaal uitgeput zijn."

Aandelen en obligaties kregen het in 2022 zwaar te verduren door de bezorgdheid over de beslissingen van de Federal Reserve om de rentetarieven te verhogen in haar strijd om de hoge inflatie in de VS te beteugelen. , hoewel de arbeidsmarkt in ieder geval voorlopig sterk blijft.  

De S&P 500-index, een maatstaf voor de prestaties van Amerikaanse large-capaandelen, is dit jaar tot en met 16.3 december met 12% gedaald, en daalde toen de rente steeg. De index zit op schema voor zijn slechtste jaar sinds 2008, toen de aandelenmarkt aan het bijkomen was van de wereldwijde financiële crisis, blijkt uit gegevens van FactSet.

Volgens Elliott kunnen de bedrijfsinkomsten beter standhouden dan men begin 2023 zou verwachten. "Door de kracht van de consument zullen we waarschijnlijk niet snel een significante verslechtering van de inkomsten zien", zei hij.

John Butters, senior winstanalist bij FactSet, zei deze week in een notitie dat "analisten uit de sector in totaal voorspellen dat de S&P 500 over 4,493.50 maanden een slotkoers van 12 zal hebben", en beschrijft het als een "bottom-up richtprijs" vanaf 8 december.

Dat is boven de S&P 500's
SPX,
-0.25%
handelsniveau van ongeveer 4,017 op dinsdagmiddag, toen investeerders nieuwe gegevens verwerkten waaruit bleek dat de inflatie in november zachter was dan verwacht, volgens gegevens van FactSet, bij de laatste controle.

'Consumentenperspectief is cruciaal'

Consumenten zijn tot nu toe veerkrachtig geweest te midden van de stijgende kosten van levensonderhoud in de VS

Volgens een rapport van dinsdag van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics is de inflatie, gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex, in november met 0.1% gestegen voor een jaar-op-jaar percentage van 7.1%. De stijging van de inflatie vorige maand was minder dan verwacht, terwijl het jaar-op-jaar percentage dat wel deed gedaald van de piek van dit jaar van 9.1% in juni. 

"De vooruitzichten van de consument zijn van cruciaal belang voor het algemene macrobeeld", zei Brendan Murphy, hoofd Global Fixed Income voor Noord-Amerika bij Insight Investment, telefonisch. Een "enorme vraag voor de Fed, en voor de markten, is in hoeverre de renteverhogingen die tot nu toe zijn doorgevoerd, doorwerken en de consument daadwerkelijk bijten." 

Murphy, wiens basisscenario is dat er in 2023 geen recessie in de VS zal zijn, zei dat hij verwacht dat volgend jaar een "zeer aantrekkelijke omgeving voor inkomsten" zal zijn, aangezien beleggers 5% - 6% rendementen kunnen behalen in delen van de obligatiemarkt van hogere kwaliteit.

Volgens David Bailin, chief investment officer van Citi Global Wealth, is het op dit moment moeilijk te zeggen of aandelen of obligaties het beter zullen doen in 2023. Bailin zei in een telefonisch interview dat hij verwacht dat obligaties het in de eerste helft van volgend jaar beter zullen doen, met eind 2023 mogelijk in het voordeel van aandelen.

"De reden is dat je vroeg in het jaar pieken zult hebben, en dat de tarieven uiteindelijk zullen dalen zodra de werkloosheid hoger wordt", zei hij, verwijzend naar de benchmarkrente van de Fed. 

"Het eerste dat u nodig heeft, is een conservatieve aandelen- en obligatieportefeuille", zei Bailin, wijzend op investeringen in defensieve aandelen zoals farmaceutica en hoogwaardige vastrentende waarden.

"En dan moet je dat in de loop van het jaar laten evolueren", zei hij, waarbij hij toewijst aan risicovollere aandelen op gebieden als technologie, mocht de Fed de rente verlagen nadat de werkloosheid aantrekt. Dat komt omdat, volgens hem, de markt dan vooruit zou gaan kijken naar het einde van de mogelijke recessie.