De Amerikaanse dollar verliest mogelijk zijn aantrekkingskracht als een van de weinige betrouwbare veilige havens in tijden van economische en geopolitieke onzekerheid na een rally van 18 maanden. .
Maar een opleving van de dollar op korte termijn zou een test kunnen zijn voor equity bulls.
“In de afgelopen 12-14 maanden is er een duidelijke omgekeerde correlatie geweest tussen aandelen en de Amerikaanse dollar... De DXY lijkt hier erg klaar voor een tegengestelde trendrally, en we denken niet dat we een echt idee kunnen krijgen van de duurzaamheid hiervan. herstellen totdat we zien hoe aandelen reageren op een stijgende dollar”, zei Jonathan Krinsky, hoofdmarkttechnicus van BTIG, vorige week in een notitie (zie onderstaande grafiek).
BRON: BTIG-ANALYSE EN BLOOMBERG
De ICE US Dollar Index
DXY,
een maatstaf van de valuta ten opzichte van een mandje van zes grote rivalen, steeg vrijdag met 1.2% een onverwacht sterke stijging van de niet-agrarische loonlijsten in de VS in januari wat de perceptie van de markten ondermijnde dat het einde van de renteverhogingen van de Fed toch nabij was.
Aandelen daalden vrijdag in het kielzog van de gegevens, maar de Nasdaq Composite
COMP
boekte nog steeds zijn vijfde opeenvolgende wekelijkse stijging met een winst van 3.3%, terwijl de S&P 500
SPX,
hield vast aan een wekelijkse winst van 1.6%, geleid door een aanhoudende stijging van technologiegerelateerde aandelen. Het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
zag een wekelijkse daling van 0.2%.
Siehe: De beursrally overleefde een verwarrende week. Dit is wat daarna komt.
De dollar was mogelijk klaar voor een opleving. De dollarindex daalde woensdag naar het laagste punt in negen maanden nadat de Federal Reserve, zoals verwacht, de Fed Funds-rente met 25 basispunten verhoogde, waardoor de beleidsrente voor de achtste vergadering op rij werd verhoogd en er nog meer dan één verdere stijging werd aangegeven. gepland. Maar de markten bleven het oneens zijn met de voorspelling van de Fed dat de rente boven de 5% zou uitstijgen en daar zou blijven, in plaats daarvan prijsverlagingen voor het einde van het jaar in te prijzen.
Hoewel Powell zich tegen de verwachtingen van renteverlagingen in bleef verzetten en zijn eerdere bezorgdheid over de gemakkelijke financiële marktomstandigheden herhaalde, erkende hij ook voor het eerst dat "het desinflatoire proces is begonnen." Dat was genoeg voor traders om te wedden dat de cyclus van renteverhogingen zijn einde nadert, met binnenkort verlagingen in het verschiet.
De dollar steeg gedurende het grootste deel van 2022, met een stijging van 19% in de eerste negen maanden van het jaar en een piek van 114.78 eind september, toen hogere rentetarieven in de VS buitenlandse investeerders aantrokken. Een stijgende dollar, beschreven als een "sloopkogel", werd gedeeltelijk verantwoordelijk gehouden voor een duik in aandelen. De winst van de greenback kwam toen stijgende staatsobligaties obligaties aantrekkelijker maakten ten opzichte van andere inkomstengenererende activa.
De daaropvolgende overwaardering van de dollar en de marktverwachtingen dat de Fed zou beginnen met het terugschroeven van haar monetaire verkrappingscyclus waren de katalysatoren achter de terugval, zei Larry Adam, chief investment officer bij Raymond James.
"De wind in de rug die de Amerikaanse dollar in 2022 ondersteunde, zoals de haviken van de Fed en het gunstige rendementsvoordeel, veranderde in tegenwind toen we 2023 ingingen", zei hij.
John Luke Tyner, portefeuillemanager en vastrentende analist bij Aptus Capital Advisors, zei dat de belangrijkste reden waarom de dollar vorig jaar beter presteerde dan de rest van de wereld, was dat de Federal Reserve de wereldwijde centrale banken leidde in deze cyclus van renteverhogingen. Nu spelen andere centrale banken een inhaalslag.
"Waar ze zich bevinden in het aanscherpingsschema ligt achter ons, en als ze hun achterstand blijven inhalen, zou dit moeten helpen om de euro ten opzichte van de dollar te versterken", aldus Tyner.
Te gebruiken zowel de Europese Centrale Bank en de Bank of England op donderdag verwachte renteverhogingen van een half procentpunt in hun pogingen om de inflatie onder controle te krijgen. Terwijl de ECB aangaf dat er waarschijnlijk meer renteverhogingen zouden volgen, suggereerde de BOE dat het binnenkort zou kunnen pauzeren.
Volgens Dow Jones Market Data is de kracht van de dollar de afgelopen vier maanden uitgehold en met 10% gedaald.
"De dollar was waarschijnlijk te overgewaardeerd op basis van belachelijke verwachtingen voor de Fed om naar 6% te stijgen - waar je sommige mensen echt duizelig zag worden in die verwachtingen", vertelde Tyner donderdag aan MarketWatch.
Hoewel Powell en zijn collega's vastbesloten zijn om de rentetarieven "gedurende enige tijd" hoog te houden, lijken investeerders nog steeds niet te geloven dat ze in 2023 verhoogde renteverhogingen zullen volhouden. Traders voorspelden een kans van 52% dat de rente zal pieken tegen 5-5.25% in mei of juni, gevolgd door bijna 50 basispunten aan verlagingen tegen het einde van het jaar, volgens de CME's FedWatch-tool.
Als gevolg hiervan zien marktanalisten dat de dollar zijn einde nadert en in 2023 waarschijnlijk verder zal dalen naarmate de inflatie afkoelt en het risico op een recessie afneemt.
Gene Frieda, wereldwijd strateeg bij Pacific Investment Management Company, of Pimco, zei dat het rendementsvoordeel van de dollar ten opzichte van andere ontwikkelde economieën kleiner zal worden naarmate de Fed in het eerste kwartaal van 2023 naar een verwachte pauze in haar cyclus van renteverhogingen evolueert.
Frieda en zijn team zeiden eerder deze week in een notitie dat de sterkte van de dollar in 2022 deels te danken was aan een aanzienlijke risicopremie die werd opgelegd aan Europese activa voor het staartrisico dat de Russische energievoorziening zou kunnen worden afgesneden, of erger nog, een "nucleaire gebeurtenis". .” Een risicopremie is het extra rendement dat een belegger verlangt voor het aanhouden van risicovollere activa in plaats van risicovrije activa.
Frieda erkende de mogelijkheid dat de inflatie in de VS hardnekkiger zou kunnen zijn dan in andere geavanceerde economieën, of dat het monetaire beleid gedurende een langere periode krap zou kunnen worden. Dat zou suggereren dat de risicopremie op de dollarmarkt aanzienlijk zou kunnen blijven, maar "deze premies zouden verder kunnen dalen naarmate de schokken afnemen en er steeds meer aanwijzingen komen dat de stijging van de inflatie van vorig jaar echt verbetert en afneemt."
"We verwachten dat de USD zijn aantrekkingskracht als veilige havenvaluta in laatste instantie zal blijven verliezen", zei Frieda.
Siehe: Veel bedrijven proberen hun slechte inkomsten aan de Amerikaanse dollar te wijten. Geloof het niet.
Het is echter niet allemaal slecht nieuws. Een daling van de dollar kan een katalysator zijn voor rally's in risicovolle activa zoals aandelen, die het nieuwe jaar goed zijn begonnen.
Vrijdag was de dollarindex met meer dan 10% gedaald ten opzichte van 27 september, toen hij een hoogste punt in twee decennia bereikte, terwijl de S&P 500, de large-capindex voor de aandelenmarkt, sindsdien meer dan 11% is gestegen.
Op het hoogste punt van de dollar in 2022 was de DXY volgens Dow Jones Market Data met 19% gestegen voor het jaar, terwijl de S&P 500 met 22% was gedaald.
Ondertussen waarschuwden sommige analisten tegen het gebruik van de recente omgekeerde correlatie tussen de dollar en aandelen als een reden om terug te springen in aandelen en andere risicovolle activa.
"Het kan zijn dat beleggers deze aankondiging van de Fed en hun huidige sentiment opvatten als een indicatie dat ze terug kunnen gaan naar risicovollere activa, maar ik zou niet noodzakelijkerwijs zeggen dat het een garantie is", zegt Shelby McFaddin, senior analist van Motley Fool. Vermogensbeheer.
"We kunnen zeker correlatie zeggen, geen oorzakelijk verband... Je zou kunnen zeggen dat het een indicatie is, maar niet dat het de indicator is," voegde McFaddin eraan toe.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-the-2023-stock-market-rally-may-depend-on-further-us-dollar-weakness-11675549559?siteid=yhoof2&yptr=yahoo