Net nu de boeken over het uitdagende tweede kwartaal van Tesla beginnen te sluiten, heeft CEO Elon Musk een schijnbaar neutronenbom op de markt gebracht.
De twee nieuwe gigafabrieken in Duitsland en Texas zijn “gigantische geldovens”, vertrouwde hij toe in de derde aflevering van een marathoninterview met leden van de YouTube kanalen Tesla Eigenaren Silicon Valley en The Kilowatts.
"Er zou een gigantisch brullend geluid moeten zijn, dat is het geluid van geld dat in brand staat", zei hij, eraan toevoegend "Berlijn en Austin verliezen momenteel miljarden dollars."
Afkomstig van een bedrijf dat aandeelhouders heeft verwend met brutomarges in de auto-industrie van meer dan 30% gedurende drie opeenvolgende kwartalen - een van de absoluut beste in de branche - zullen die woorden investeerders ongetwijfeld zorgen baren.
Voeg aan de woorden van Musk de wekenlange verloren productie in Shanghai toe als gevolg van COVID-lockdowns, wat analisten ertoe bracht de prognoses voor het tweede kwartaal te verlagen tot een productie van 2 voertuigen, en het lijkt erop dat Tesla's hoge winstgevendheid gewoon niet houdbaar is.
Gooi dan een flinke lading in rekening voor Tesla's Bitcoin verslechtering dat zou gemakkelijk $ 400 miljoen kunnen overtreffen, en men kan zien waarom beren hun lippen likken. Zelfs een stier als Adam Jonas van Morgan Stanley verlaagde zijn koersdoel.
Niet zo dramatisch als ze klinken
Voordat Tesla-beren echter te opgewonden raken, is het vermeldenswaard dat de problemen in Berlijn en Austin niet zo dramatisch hoeven te zijn als ze klinken - ondanks de kleurrijke beschrijving van Musk (de CEO van Tesla staat erom bekend veeleisend te zijn op het gebied van fabrieksprestaties).
Het toevoegen van een nieuwe fabriek zal altijd tegen de marges aanlopen, vanwege een mismatch tussen de snelheid waarmee vroege inkomsten binnendruppelen en forse investeringen vooraf die in de loop van de tijd worden afgeschreven als vaste kosten.
De vuistregel in de industrie is dat een fabriek de neiging heeft om met een behoorlijke winstgevendheid te werken wanneer deze ongeveer 80% van de geïnstalleerde productiecapaciteit in tweeploegendienst gebruikt. Pas wanneer dat aantal daalt tot 60%, verliest een plant doorgaans geld.
Wanneer een fabriek net begint met produceren, is er echter steevast een waslijst aan kinderziektes die moeten worden uitgewerkt.
De supply chain moet feilloos functioneren; machines moeten tot op de micrometer worden gekalibreerd om ervoor te zorgen dat de carrosseriepanelen aan de buitenkant naadloos en zonder gaten in elkaar passen; en werkstations moeten tijddoelen halen om de lopende band niet te vertragen - om maar een paar obstakels te noemen.
Als deze problemen niet vanaf het begin worden aangepakt, stapelen de fouten zich op en kost het de fabrikant uiteindelijk veel meer om het later op te lossen - wanneer er duizenden in plaats van honderden auto's per dag worden gebouwd.
Dus hoewel de capaciteitsbenutting van Berlijn en Austin beide minuscuul is, heeft Musk eerder gezegd dat het ongeveer 12 maanden zou duren om ze op een schaal te brengen waarop ze het meest efficiënt kunnen werken.
In feite rivaal Volkswagen probeert wedijveren de verwachte productiviteit van Giga Berlin, dat bedoeld is om elke 10 uur een Model Y crossover te produceren. Dat is twee keer zo snel als de meeste fabrieken dankzij nieuwe productietechnieken zoals volledige gietstukken van de voor- en achterkant van de carrosserie.
Verder blinkt Tesla mede uit door een zeer lage productiecomplexiteit. Vrijwel al het volume is afkomstig van de Model 3 en Model Y, die een minimale keuze hebben in uitrustingsopties zoals lakkleur, velgen en interieur.
Voorlopig traag
Op dit moment bereikte Berlijn echter pas onlangs de grens van 1,000 voertuigen per week eerder deze maand, wat neerkomt op ongeveer 10% van zijn half miljoen geïnstalleerde capaciteit, zelfs na bijna drie maanden actief.
"Er zijn enorm veel kosten en er is nauwelijks output", zei Musk.
Toch is de sleutel wat Musk vervolgens zei: "Dit gaat allemaal heel snel worden opgelost, maar het vereist veel aandacht."
Zijn team verwacht Shanghai, Berlijn en Austin verder op te voeren om dit jaar een omzetstijging van 50% (of meer) te realiseren. Met een verwachte winst per aandeel in 2022 in de buurt van $ 12, wordt het aandeel verhandeld tegen een veelvoud van ongeveer 60x - verheven voor de meeste bedrijven, maar gerechtvaardigd volgens bulls gezien het feit dat maar weinig bedrijven in de buurt dat soort groei kunnen evenaren.
Sterker nog, bears willen misschien onthouden dat de cijfers over het tweede kwartaal vrijwel zeker het laagste punt in het jaar voor het bedrijf zullen zijn. Alleen als deze kinderziektes in Berlijn en Austin tot diep in het vierde kwartaal aanhouden, zullen beleggers zich waarschijnlijk zorgen moeten maken.
Aandeelhouders lijken inderdaad de waarschuwing van Musk ter harte te nemen. Donderdag opent het aandeel naar verwachting 1% hoger.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Bron: https://finance.yahoo.com/news/why-tesla-gigantic-money-furnaces-113359704.html