Wanneer een belangrijk deel van de Amerikaanse obligatiemarkt nieuwe renteverhogingen van de Federal Reserve of harde gepraat over inflatie begint af te schuiven, is het waarschijnlijk tijd om aandelen te kopen, volgens James Paulsen, de belangrijkste investeringsstrateeg van de Leuthold Group.
Om zijn oproep te informeren, keek Paulsen naar de relatie tussen het rendement op 10-jarige staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
en de S&P 500-index
SPX,
in verschillende eerdere verkrappingscycli van de Fed. Hij vond vijf perioden, sinds het midden van de jaren tachtig, toen het benchmarkrendement op 1980 jaar een piek bereikte, wat aangeeft dat obligatiebeleggers 'knipperden', voordat de Fed stopte met het verhogen van de beleidsrente.
In 1984, toen de 10-jaarsrente in juni bijna 14% bereikte (zie grafiek), duurde het nog maar een paar weken voordat de S&P 500-index de bodem bereikte. De S&P 500 steeg vervolgens in augustus, nog voordat de centrale bank haar verkrappingscyclus beëindigde met de fed-funds tarief in de buurt van 11.5%.
Obligatiebeleggers knipperden met hun ogen in 1984, maanden voordat de Fed stopte met het verhogen van de rente en de aandelen stegen.
Leuthold-groep
Een soortgelijk patroon deed zich voor in de verkrappingscycli van 1988-1990, 1994-1995 en in 2018-2019, met een piekrendement op 10 jaar dat het uiteindelijke einde van de renteverhogingen door de Fed aangeeft.
"Iedereen wil weten wanneer de Fed stopt met het verhogen van de rente", schreef Pauls in een klantnota van dinsdag. "Maar, zoals deze historische voorbeelden aantonen, is misschien de meer geschikte vraag voor aandelenbeleggers: wanneer zal het rendement op 10-jarige staatsobligaties knipperen?"
Het 10-jaarsrendement van de benchmark is van belang voor de financiële markten omdat het de prijzen informeert voor alles, van hypotheken tot bedrijfsschulden. Hogere leenkosten kunnen de economische activiteit afremmen en zelfs een recessie veroorzaken.
Ondanks de stijging van 10 jaar in 2022 (zie hieronder), is het de afgelopen 11 weken blijven stijgen en bereikte het eerder deze week 4%, of het hoogste punt sinds 2008, volgens Dow Jones Market Data.
De 10-jaars Treasury-rente heeft nog niet geknipperd
Leuthold-groep
"De Fed kan binnenkort proberen de rente te verhogen tot 4%, 4.5% of zelfs 5%", waarschuwde Paulsen. "Het belangrijkste voor beleggers is dat de aandelenmarkt doorgaans niet het dieptepunt bereikt wanneer de Fed stopt met het verhogen van de rente, maar wanneer de obligatiemarkt knippert."
Beurzen sloten dinsdag hoger na een reeks sterke bedrijfswinsten, met de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
meer dan 300 punten gestegen, de S&P 500 met 1.1% en de Nasdaq Composite Index
COMP
eindigend 0.9% hoger, volgens FactSet.
Lees: Snapchat staat op het punt de kanarie te spelen in de kolenmijn van sociale media
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo