Waarom de kans op een recessie net toenam nadat Powell het Congres toesprak

Dit artikel verscheen voor het eerst in de Morning Brief. Ontvang de Morning Brief elke maandag tot en met vrijdag om 6 uur ET rechtstreeks in uw inbox. Inschrijven

Donderdag, maart 9, 2023

De nieuwsbrief van vandaag is van Jared Blikre, een verslaggever gericht op de markten op Yahoo Finance. Volg hem op Twitter @SPYJared. Lees dit en meer marktnieuws onderweg met de Yahoo Finance-app.

Fed-voorzitter Jay Powell goot zojuist koud water over de "no landing"-menigte in de hoop een Amerikaanse recessie af te wenden en aandelen dit jaar naar nieuwe recordhoogtes te brengen.

Na twee dagen van grillen voor het congres, zijn investeerders er (opnieuw) aan herinnerd dat de Fed-chef inflatie nog steeds als een aanhoudende, verderfelijke bedreiging ziet.

Aandelen en obligaties merkten het op Woensdag, toen beide in de uitverkoop gingen te midden van stijgende kortetermijnrentes, waardoor de belangrijkste indices vanaf het einde van de week onder water kwamen te staan.

"Als de totaliteit van de gegevens zou aangeven dat een snellere verkrapping gerechtvaardigd is, zouden we bereid zijn om het tempo van de renteverhogingen op te voeren", zei Powell voor de Senaat.

En met nog twee weken te gaan tot de volgende Fed-vergadering, verwachten de markten nu precies dat. Obligaties en derivaten prijzen een agressiever resultaat in – in de verwachting dat de Fed haar benchmarkrente met 50 basispunten zal verhogen in plaats van met 25 basispunten.

Sinds de schikking van maandag is de rente op Amerikaanse 2-jaars schatkistpapier met 18 basispunten gestegen tot 5.06%, het hoogste niveau sinds 2007. Het verdiepte ook de inversie ten opzichte van de 10-jaars rente, waarbij de spread een negatieve 108 basispunten bereikte (of -1.08 procentpunten) – het hoogste sinds het begin van de jaren tachtig, toen Paul Volcker voorzitter van de Fed was en een vergelijkbare strijd voerde over prijsinflatie.

Onder normale omstandigheden zullen de rentetarieven van langerlopende leningen of obligaties (de kosten van geld) naar verwachting duurder zijn dan die van hun kortere tegenhangers, aangezien het risico op de lange termijn groter is. Maar dit verandert wanneer de Fed begint met het uitroeien van dierlijke geesten, het verhogen van de kortetermijnrente om het creëren van krediet te beperken en uiteindelijk de groei te verstikken.

Het verhaal gaat verder

Hoewel de omvang of diepte van een inversie van de rentecurve niet noodzakelijkerwijs een voorspellende waarde is voor een diepere of langere recessie, zijn er tal van andere indicatoren op de obligatiemarkt die alarmbellen doen rinkelen.

Voormalig obligatiehandelaar en CEO van TheMacroCompass.com Alfonso Peccatiello onlangs lid geworden van Yahoo Finance Live om zijn inzichten aan te bieden.

Peccatiello merkt op dat de obligatiemarkt verwacht dat de Fed de inflatie zal bestrijden en krap zal blijven, met rentetarieven van ruim boven de 5% per jaar. “Dat kan niet als er een recessie aan de gang is. De Federal Reserve zal gedwongen worden de rentetarieven te verlagen', zei hij.

In wezen brengt de inflatiebestrijdende geloofwaardigheid die Powell op de markten heeft verdiend kosten met zich mee - waardoor de verwachtingen van de Fed-capitulatie veel verder gaan dan wat er in het verleden is gebeurd.

"Het probleem is - hoe strenger u de leenvoorwaarden voor de particuliere sector handhaaft, hoe hoger u de hypotheekrente vasthoudt, hoe hoger u de leenrente voor bedrijven behoudt - hoe groter de kans dat u deze kredietmarkten gaat bevriezen en in feite slaapwandelt in een ongeluk. of, in het algemeen, later een recessie versnellen”, zei Peccatiello.

Maar lang voordat de Fed verlichting brengt in de vorm van bezuinigingen, verwacht Peccatiello dat aandelen zullen lijden onder een winstrecessie, die volgens hem "niet volledig is ingeprijsd". (Een winstrecessie - gekenmerkt door twee opeenvolgende driemaandelijkse dalingen van de S&P 500-inkomsten - gaat vaak, maar niet altijd, vooraf aan een economische recessie.)

Peccatiello gelooft dat de VS zich al in een winstrecessie bevindt en dat de aandelen zelfgenoegzaamheid weerspiegelen. Toch verwacht hij geen ramp. Hij ziet een maximaal neerwaarts risico van ongeveer 10% in de S&P 500 tot aan het 3600-niveau, wat rond de dieptepunten van vorig jaar ligt.

"Ik denk niet dat het veel lager zal zijn", zegt hij, eraan toevoegend: "[D] e aandelenmarkt bereikt over het algemeen de bodem voordat de winstbodem bereikt is." De reden is terug te voeren op de Fed, die historisch gezien capituleert en de rente verlaagt naarmate de winst daalt.

De renteverlagingen van de Fed worden vervolgens verwerkt in betere aandelenwaarderingen, die uiteindelijk de daling van de aandelenkoersen een halt toeroepen, voegde Peccatiello eraan toe. "[Dit] betekent dat de aandelenmarkt de achteruitgang kan stoppen en langzaam maar zeker een nieuwe bullmarkt kan binnengaan."

Wat te kijken vandaag

Economie

Verdiensten

• Ulta schoonheid (ULTA); Alle vogels (VOGEL); Amerikaanse outdoormerken (augustus); BJ's groothandel (BJ); DocuSign (Docu); Brandstofcel energie (FCEL); Gat (GPS); JD.com (JD); Nationale drank (FIZZ); Smith & Wesson-merken (SWBI); Vail-resorts (MTN); Zumiez (ZUMZ)

-

Klik hier voor het laatste beursnieuws en diepgaande analyses, inclusief evenementen die aandelen verplaatsen

Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance