Waarom de uitverkoop van maandag op de aandelenmarkt het begin zou kunnen zijn van de volgende etappe lager

"Beleggers zijn te zelfgenoegzaam geworden, aangezien de SPX net als in maart en augustus zijn neerwaartse trendweerstand van een jaar afwijst", zei Krinsky in opmerkingen die naar MarketWatch werden gemaild.

Andere marktstrategen waren het eens met die waarschuwing, maar verduidelijkten dat het gevoel van zelfgenoegzaamheid het resultaat was van de krachtige opluchtingsrally van de markt in de afgelopen zes weken.

Katie Stockton, een technisch strateeg bij Fairlead Strategies, zei dat de laatste terugval voor aandelen "een teken is dat de markt kwetsbaar is, en redelijk gezien de lange levensduur en de omvang van de opluchtingsrally."

Vóór de sessie van maandag was de S&P 500 meer dan 16% gestegen ten opzichte van de intraday-dieptepunten van 13 oktober, de dag waarop de aandelen een historische ommekeer beleefden na de publicatie van hoger dan verwachte inflatiegegevens van september.

Na de publicatie van het banenrapport van november op vrijdag, zakten de aandelen maandag weer in, met de S&P 500 en de Nasdaq Composite Index
COMP
-11.01%
volgens Dow Jones Market Data hun grootste terugval sinds 9 november. Het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
-0.26%
en Russell 2000
SLEUR,
-2.78%
ook sterk verkocht.

Siehe: Dit is wat de geschiedenis zegt over de prestaties van de aandelenmarkt in december

VIX weerspiegelt een vals gevoel van veiligheid

Het gevoel van veiligheid van handelaren wordt weerspiegeld in de CBOE Volatility Index
VI,
+ 8.87%,
ook wel bekend als de "VIX" of de "angstmeter" van Wall Street, volgens Nicholas Colas, mede-oprichter van DataTrek Research.

Vaak een tegenindicator, de VIX die een niveau onder de 20 bereikte, had een waarschuwing moeten zijn voor beleggers dat aandelen kwetsbaar waren voor een uitverkoop, vertelde Colas in een e-mail aan MarketWatch.

“De markten waren gewoon te zelfgenoegzaam over de beleidsonzekerheid en wat 2023 in petto heeft voor de bedrijfswinsten. Als we onder de 20 VIX komen, is er niet veel voor nodig om de markten om te draaien', zei Colas in een e-mail.

Maar zoals Colas uitlegde, hebben historische patronen de afgelopen weken geholpen om het opmerkelijk lage niveau van de VIX te beïnvloeden.

In theorie dicteren seizoenspatronen dat de aandelenrally tot het einde van het jaar zou moeten aanhouden, zoals MarketWatch vorige week meldde. Doorgaans stijgen aandelen in december als de liquiditeit afneemt en handelaren het openen van nieuwe posities vermijden, rekening houdend met wat sommigen op Wall Street een 'Santa Claus-rally' noemen.

Of dat patroon dit jaar standhoudt, is duisterder.

Zoals Colas maandag in een notitie aan klanten uitlegde, is de belangrijkste zorg voor aandelen op dit moment dat beleggers de risico's van verdere neerwaartse herzieningen van de winstverwachtingen van bedrijven negeren, evenals andere mogelijke terugslag van een dreigende recessie die veel economen beschouwen het als waarschijnlijk.

Zeker, de economische gegevens die de afgelopen dagen zijn vrijgegeven wijzen op een relatief robuuste Amerikaanse economie in het vierde kwartaal. Banengegevens die vrijdag werden vrijgegeven, toonden aan dat de Amerikaanse economie in november met een solide clip banen bleef toevoegen, ondanks berichten over wijdverbreide ontslagen door technologiebedrijven en banken.

De ISM-barometer van de activiteit in de dienstensector die maandag werd gepubliceerd, schokte de markten door sterker uit te komen dan verwacht. Al deze gegevens hebben de vrees aangewakkerd dat de Federal Reserve nog agressievere renteverhogingen zal moeten doorvoeren als ze hoopt te slagen in haar strijd tegen de inflatie.

Meer agressieve renteverhogingen zouden in theorie een "harde landing" voor de economie kunnen veroorzaken.

Hebben de dalende rendementen op staatsobligaties een punt van dalende rendementen bereikt?

Zoals Krinsky van BTIG uitlegde, is een gevoel van zelfgenoegzaamheid niet uniek voor aandelenmarkten. Obligatierendementen zijn ook meer gedaald dan BTIG had verwacht, zei hij in een recente nota aan klanten, misschien meer dan gerechtvaardigd is door de onzekere vooruitzichten voor zowel het monetaire beleid als de economie.

Sinds het rendement op de 10-jarige schatkist
TMUBMUSD10Y,
3.571%
piekte in oktober boven de 4.2%, hebben de dalende rendementen op staatsobligaties bijgedragen aan de ondersteuning van een reeks risicovolle activa, waaronder aandelen en junk-obligaties. Het rendement op de 10-jaarsnota, door Wall Street beschouwd als de "risicovrije rente" waartegen aandelen worden gewaardeerd, bedroeg maandag laat net geen 3.6%. Rendementen bewegen omgekeerd aan obligatiekoersen

Zelfs als de opbrengsten blijven dalen, kan de dynamiek waarin lagere rendementen op staatsobligaties de aandelenkoersen helpen opdrijven, een punt van afnemende opbrengsten hebben bereikt, legt Krinsky uit.

"Hoewel we denken dat dit niveau standhoudt, vragen we ons af of een doorbraak van minder dan 3.50% als aandelenvriendelijk zou worden beschouwd... [we hebben enige twijfels", zei Krinsky in een notitie aan klanten.

Economen in heel Wall Street verwachten dat ergens in 2023 een recessie zal beginnen, verwachtingen die worden ondersteund door de sterk omgekeerde rentecurve van staatsobligaties, die wordt gezien als een betrouwbare recessie-indicator.

Dit alles zorgt ervoor dat beleggers de rest van de week de Amerikaanse economische gegevens nauwlettend in de gaten houden. Een rapport over de groei van de producentenprijzen in november, dat vrijdag verschijnt, zou een andere belangrijke katalysator voor de markten kunnen zijn, aldus strategen.