Waarom de verschuiving van het Japanse schokbeleid de Amerikaanse markten niet 'in paniek bracht': Morning Brief

Dit artikel verscheen voor het eerst in de Morning Brief. Ontvang de Morning Brief elke maandag tot en met vrijdag om 6 uur ET rechtstreeks in uw inbox. Inschrijven

Woensdag december 21, 2022

De nieuwsbrief van vandaag is van Julie Hyman, anker en correspondent bij Yahoo Finance. Volg Julie op Twitter @juleshyman. Lees dit en meer marktnieuws onderweg met Yahoo Finance-app.

Handelaren kregen er nog een te verduren verrassing laat op maandag om een ​​volatiel jaar af te sluiten: een verrassende wijziging in het monetaire beleid van de Bank of Japan.

De BoJ kondigde een aanpassing aan van haar beleid voor het beheersen van de rentecurve en zei dat het nu zal toestaan ​​dat het rendement op 10-jaars staatsobligaties stijgt tot ongeveer 0.5%, een stijging ten opzichte van een eerdere limiet van 0.25%. De centrale bank streeft nog steeds naar een rente van 0% op haar 10-jarige obligatie en handhaafde een benchmarkrente van -0.1%.

Een 'nare vroege kerstverrassing', de Wall Street Journal noemde het. 'Bank of Japan verbijstert markten', schalde de Financial Times. Bloomberg News noemde het een "shock".

De valuta- en rentemarkten reageerden dienovereenkomstig, met de Japanse yen (JPY=X) met 4% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, en de rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries steeg met meer dan 10 basispunten.

Voor de markten is het belangrijkste dat de Bank of Japan zich tot nu toe niet heeft aangesloten bij de wereldwijde verstrakkingspartij van de centrale bank, en haar project om een ​​laag en stabiel monetair beleid te handhaven is een van de langst bestaande projecten ter wereld.

BoJ-gouverneur Haruhiko Kuroda zei in een persconferentie na het besluit dat deze stap nog steeds geen teken is van verkrapping, maar eerder een voortzetting van het beleid van de bank om de rentecurve te beheersen. Kuroda zal in april zijn functie neerleggen.

Temidden van alle opwinding haalden Amerikaanse aandelen grotendeels hun schouders op.

"De bescheiden stijging van de Japanse rente is belangrijk voor de valutamarkten, maar zal geen enkele invloed hebben op de vorm van de Amerikaanse economische vooruitzichten", schreef Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management, in een notitie aan investeerders.

Een van de zorgen bij een mogelijke rentestijging in Japan is dat Japanse investeerders geld uit buitenlandse activa zouden halen in het vooruitzicht op betere rendementen in eigen land.

Het verhaal gaat verder

Slok suggereert dat het effect echter verwaarloosbaar zou zijn, aangezien Japans bezit aan langlopende Amerikaanse staatsobligaties slechts 5% van het totaal uitmaakt. Voor Amerikaanse bedrijfsobligaties en Amerikaanse aandelen maken de Japanse belangen respectievelijk slechts 2% en 1% uit van het totaal.

Een ander risico wanneer er een marktverrassing is, is dat het een soort "uitbarsting" kan veroorzaken, zegt Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers.

Met name degenen die een 'carry trade' gebruiken, zouden kwetsbaar kunnen zijn geweest na de aankondiging van de Bank of Japan. Zoals Sosnick uitlegde in een blogpost“De transactie omvat het lenen van een laag renderende valuta – meestal de yen – en de opbrengst gebruiken om hoger renderende vastrentende activa te kopen of om speculatie in aandelen en andere risicovolle activa te financieren. In theorie zouden degenen die de handel hadden, in elkaar moeten worden geslagen met de yen die dramatisch stijgt.

Maar er was geen bewijs van dat gerommel in de markt, zei hij, misschien omdat de yen al hoger was gegaan, of misschien omdat hedgefondsen aan het herpositioneren waren naar het einde van het jaar.

Inderdaad, de stijging van de yen zou uiteindelijk goed nieuws kunnen zijn voor Amerikaanse aandelen, waardoor deze "vervelende vroege kerstverrassing" positief zou zijn.

Sinds het hoogtepunt ten opzichte van de yen op 20 oktober van dit jaar, is de dollar met ongeveer 12% gedaald. Dat soort bewegingen zijn een voorbode van een aandelenrally, schreven analisten van Bespoke Investment Group dinsdag in een notitie.

Kijkend naar andere gevallen waarin de yen in een periode van twee maanden met minstens 10% steeg ten opzichte van de dollar, ontdekte Bespoke dat de aandelen sinds 1978 in elk geval een jaar later hoger waren en slechts tweemaal met minder dan dubbele cijfers waren gestegen.

"Een maand later stond de S&P 500 slechts 62% van de tijd hoger, maar drie, zes en twaalf maanden later stegen de Amerikaanse aandelen in 85% van de tijd", zeiden ze.

"Toen de krantenkop toesloeg, was mijn reactie waarschijnlijk zoals die van veel andere mensen, namelijk - wow!" zei Sosnick. "Het was schokkend, maar uiteindelijk geen reden om in paniek te raken."

Wat te kijken vandaag

Economie

• 7:00 ET: MBA-hypotheekaanvragen, week eindigend op 16 december (3.2% tijdens voorgaande week)

• 8:30 ET: Saldo lopende rekening, Q3 (- $ 222.0 miljard verwacht, - $ 251.1 miljard in voorgaande maand)

• 10:00 ET: Bestaande woningverkopen, november (verwachte 4.20 miljoen, vorige maand 4.43 miljoen)

• 10:00 ET: Bestaande woningverkopen, maand-op-maand, november (-5.2% verwacht, -5.9% vorige maand)

• 10:00 ET: Conference Board Consumentenvertrouwen, december (101.0 verwacht, 100.2 in voorgaande maand)

• 10:00 ET: Conferentieraad huidige situatie, november (137.4 in voorgaande maand)

• 10:00 ET: Verwachtingen van de conferentieraad, november (75.4 in voorgaande maand)

Verdiensten

• micron Technology (MU), Cintas (CTAS), MillerKnoll (MLKN), Rite Aid (RAD), Toro (TTC), Carnival Cruises (CCL)

-

Klik hier voor het laatste beursnieuws en diepgaande analyses, inclusief evenementen die aandelen verplaatsen

Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance

Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android

Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube