Vanaf een bepaald punt is er geen weg meer terug. De beurs bereikte dat punt deze week.
Oh, de markt was hoopvol, de week ingegaan, dat de inflatie haar hoogtepunt had bereikt, dat de Federal Reserve spoedig zou stoppen met het verhogen van de rente, dat de bodem was bereikt. Maar de publicatie van de consumentenprijsindexcijfers van augustus op dinsdag toonde aan dat de inflatie t is getemd en vernietigde alle goodwill, en stuurde de belangrijkste indexen naar hun slechtste dag sinds 2020.
Dan
FedEx
(ticker: FDX) besloot investeerders te vertellen - een week te vroeg, let wel - dat de verdiensten waren verschrikkelijk en dat het zijn vooruitzichten voor het hele jaar introk. Dit alles vond plaats in de week voordat de Fed bijeenkwam om de volgende renteverhoging te bespreken, namelijk: waarschijnlijk nog eens 0.75 procentpunt zijn.
Er is geen ontkomen aan wat er gaat komen, en de aandelenmarkt weet het. De
Dow Jones Industrial Average
daalde met 4.1% voor de week, terwijl de
S&P 500
index daalde met 4.8% en de
Nasdaq Composite
stortte 5.5% in.
"Beleggers worden geconfronteerd met de realiteit dat de Fed meer werk te doen heeft en het recessierisico hoog is", zegt Dave Donabedian, chief investment officer bij CIBC Private Wealth US. “We hebben het niet over meer geld aan het werk zetten op de aandelenmarkten. We prediken geduld.”
Dat lijkt in strijd met de stelregel dat het vaak loont om optimistisch te zijn als iedereen het ergste voorspelt. Jason Goepfert van Sundial Capital Research merkt op dat minder dan 1% van de aandelen in de S&P 500 dinsdag hoger eindigden, iets wat slechts 28 andere keren is gebeurd sinds 1940. De index steeg in de volgende 15.6 maanden met gemiddeld 12% en was 79% van de tijd hoger.
Dus dit is een koopkans?
Niet zo snel. Soms kan de markt "super-oversold" worden, merkt Doug Ramsey, chief investment officer bij de Leuthold Group, op. Dat kan een opmaat zijn voor verdere dalingen, zoals het geval was in 1998, voordat het langetermijnkapitaalbeheer instortte; in 1987, vóór Zwarte Maandag; en vooruitlopend op de ergste uitverkoop van de bearmarkt van 1973-74. "Excessief oververkochte omstandigheden zijn voorafgegaan aan de meeste van de ergste kortetermijninstortingen van de markt", legt Ramsey uit.
De kans op één wordt groter. De Fed lijkt vastbesloten de inflatie onder controle te krijgen, en dat zou kunnen betekenen dat de rente veel hoger gaat. Waar beleggers zich ooit zorgen maakten over een eindtarief van 3.5%, hebben ze het nu over meer dan 4%, of zelfs 5%. En als de Fed daar eenmaal is, zal hij daar waarschijnlijk blijven in plaats van onmiddellijk de rente te verlagen.
Maar volgens Ed Clissold, hoofdstrateeg in de VS bij Ned Davis Research, eindigen berenmarkten meestal niet - en bullmarkten beginnen pas - als de Fed begint te versoepelen, en soms pas na de tweede renteverlaging. Wanneer een bearmarkt is geëindigd voordat de Fed klaar is met het verhogen van de rente, treedt meestal een tweede bearmarkt op. "De geschiedenis stelt dat de verkrappingscyclus de aandelenmarkt meer pijn zal doen", schrijft Clissold.
Zelfs als dat verkeerd blijkt te zijn, is het geen tijd om een held te zijn. Nordea Asset Management-strateeg Sebastien Galy merkt op dat beleggers moeten proberen bedrijven te identificeren die "aantrekkelijk gewaardeerde oplossingen zijn met een lager neerwaarts risico die veerkrachtig zijn in een groot aantal scenario's en stijlen", een lange manier om te zeggen kwaliteitsaandelen. "Waar we naar kunnen streven, is deze complexe risico's te beheersen en voor de komende kwartalen te beginnen met de juiste waardering", besluit hij.
Of wacht het gewoon af.
Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]