De Fed heeft dit jaar tot dusver twee renteverhogingen van 75 basispunten doorgevoerd. Een eerdere versie van dit verhaal zei dat het er drie had opgeleverd.
Nu zowel Amerikaanse aandelen als obligaties dinsdag onder druk staan, beweren sommigen op Wall Street dat beleggers de mogelijkheid onderschatten dat de Fed aan het einde van haar tweedaagse beleidsvergadering op woensdag een verrassende renteverhoging van 100 basispunten zou kunnen doorvoeren. .
Terwijl handelaren in futures in de Fed-funds overweldigend anticiperen op een stijging van 75 basispunten, of 0.75 procentpunt, op woensdag, is hun zorg dat de afdruk van de consumentenprijsindex van vorige week in augustus, in combinatie met de nog steeds robuuste arbeidsmarkt, Fed-voorzitter misschien heeft overtuigd Jerome Powell en andere haviken in het beleidsbepalende comité van de Fed vinden dat ze meer moeten doen dan alleen op koers blijven terwijl ze worstelen om de inflatie te beteugelen.
In plaats daarvan kunnen de beleidsmakers van de Fed het gevoel hebben dat ze krachtiger moeten optreden.
Mocht dit gebeuren, dan zou dit het meest agressieve voorbeeld zijn van de Fed-verkrapping sinds de dagen van Paul Volcker, die van 1979 tot 1987 voorzitter van de Fed was, vlak na twee 'jumbo'-renteverhogingen van 75 basispunten, en een stijging van 50 basispunten in mei.
Siehe: De grootste renteverhoging door de Fed in 40 jaar? Het zou deze week kunnen komen.
Velen zijn bang dat het zo krachtig neerhalen van de hamer het risico zou lopen een pandemonium op de markten te ontketenen door in wezen de waarschijnlijkheid van een "zachte landing" voor de Amerikaanse economie van tafel te halen. Anderen zijn meer bezorgd dat als we de markten nu niet op de rails krijgen, dit op den duur veel ergere gevolgen kan hebben.
Hoe zouden markten reageren?
Sam Stovall, chief investment strategist bij CFRA, zei in een nota aan klanten dat een verhoging van 100 basispunten een "overreactie" van de Fed zou zijn.
“We denken dat een stijging van 100 bps Wall Street zenuwachtig zou maken, omdat dit zou impliceren dat het FOMC overreageert op de gegevens in plaats van zich aan zijn spelplan te houden, en het zou de kans vergroten dat het FOMC uiteindelijk te strak aanspant en de mogelijkheid van het bereiken van een zachte landing”, schreef Stovall in een briefje aan klanten.
Nu de kortetermijnrendementen het drukpunt van rond de 4% al naderen, wil de altijd zorgvuldig gechoreografeerde Fed misschien niet het risico lopen de markten op zo'n luchtige manier te verstoren.
“De Fed telegrafeert 75 basispunten. Als ze naar 100 basispunten zouden gaan, denk ik dat het schokkend zou zijn voor de markt', zei David Rubenstein, de miljardair-oprichter van private-equitygigant Carlyle Group, tijdens een maandaginterview met Fox Business.
Maar in de veronderstelling dat de Fed kiest voor een verrassende verhoging van het volledige procentpunt, kunnen sommigen zich een scenario voorstellen waarin de markten zich daadwerkelijk herstellen in het aangezicht van een scherpere Fed.
"Dit voorspel ik op geen enkele manier, maar ik zou een scenario kunnen zien waarin we 100 krijgen en de markt daadwerkelijk herstelt (na de eerste flush) op basis van het idee dat de Fed de pleister afbreekt in plaats van deze langzaam te verwijderen," zei Matt Tuttle, CEO van Tuttle Capital Management, in een e-mailuitwisseling met MarketWatch.
Wat is het punt?
Om zeker te zijn, wordt een stijging van 100 basispunten nog steeds algemeen gezien als een uitkomst met een lage waarschijnlijkheid. De futuresmarkten van de Fed-fondsen schatten momenteel een kans van ongeveer 80% op een stijging van 75 basispunten op woensdag, met een kans van een beweging van een volledig procentpunt op 20%, volgens de CME's FedWatch-tool.
Tot nu toe was de Japanse investeringsbank Nomura een van de weinige grote sell-side instellingen die op woensdag een verhoging van 100 basispunten heeft aangevraagd.
Maar het argument waarom de Fed zou kunnen besluiten om af te wijken van haar beleid van zorgvuldig gechoreografeerde bewegingen, heeft duidelijk weerklank gevonden bij investeerders, wat blijkt uit het feit dat zoveel Wall Street-strategen ervoor hebben gekozen om de mogelijkheid aan te pakken in het onderzoek dat ze aan klanten en de media verstrekken .
In een onderzoeksnota die begin dinsdag werd gepubliceerd, legde de cross-assetstrateeg Charlie McElligott van Nomura uit waarom hij gelooft dat de markten het vooruitzicht van een stijging van 100 basispunten "aanzienlijk te laag geprijsd" zijn.
Zijn redenering: Na de laatste reeks economische gegevens kan Powell woensdag gewoon geen positieve marktreactie riskeren, aangezien dat zou leiden tot een 'contraproductieve' versoepeling van de financiële omstandigheden, wat gebeurt wanneer aandelenkoersen stijgen en obligatierentes dalen.
Als het Powells doel is om te voorkomen dat de inflatie verankerd raakt, moet hij aantonen dat hij "volledig inbelt op zijn eenzame 'inflatie'-mandaat, vooral omdat de economische gegevens suggereren dat een beginnende loon-prijsspiraal zich al aan het voltrekken is, McElligott schreef.
"100 bps is een noodzaak om voorop te blijven lopen bij het zo hard mogelijk raken van de vraagzijde van de inflatie", zei McElligott dinsdag in een notitie aan klanten.
Wat is het alternatief?
Als de Fed een verhoging van 100 basispunten doorgeeft, zou zo'n agressieve stap de markten dwingen rekening te houden met de mogelijkheid dat de Fed Funds-rente volgend jaar de 5% zou kunnen overschrijden, wat een gruwel zou zijn voor de markten en misschien de economie. Dit is de reden waarom econoom Michael Feroli van JPMorgan Chase & Co. ervoor terugdeinzen om 100 basispunten als basisscenario te gebruiken.
Siehe: Een stijgende Amerikaanse dollar stuurt al 'gevaarsignaal's', waarschuwen economen
"We denken dat de kans op een verplaatsing van 100 basispunten - hoewel zeker niet nul - kleiner is dan een derde ... goede chauffeurs verhogen hun snelheid niet naarmate ze dichter bij hun bestemming komen", schreef Feroli in een notitie aan klanten gepubliceerd in midden vorige week.
In plaats daarvan, zoals Feroli de klanten van JPM vorige week informeerde, verwacht de Amerikaanse megabank dat de Fed in november een iets grotere renteverhoging zal doorvoeren, samen met een extra verhoging van 25 basispunten begin volgend jaar. De extra 50 basispunten van de verwachte verkrapping zouden helpen om de bovengrens van de rentedoelstelling van de Fed tegen volgend voorjaar op 4.25% te brengen, wat nog steeds veel hoger is dan velen in juli hadden verwacht.
Alles daarbuiten zal volledig afhankelijk zijn van de stand van de economische gegevens.
"Als de arbeidsmarkt tegen januari-februari niet wezenlijk afkoelt, willen we dat het comité de verkrapping voortzet in stappen van 25 basispunten totdat dat gebeurt", voegde Feroli eraan toe.
Amerikaanse aandelen noteerden dinsdag lager, met de S&P 500
SPX,
het Dow Jones Industrial Average
DJIA,
en Nasdaq Composite
COMP
stevig in het rood. Ondertussen, de 2-jaars Treasury-opbrengst
TMUBMUSD02Y,
handelde op iets minder dan 4%, gezien als een niveau dat de aandelenmarkt nog meer kopzorgen zou kunnen bezorgen.
Siehe: Waarom stijgende rente op staatsobligaties een rem op de aandelenmarkt is?
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-fear-a-full-percentage-point-fed-rate-hike-would-unnerve-wall-street-11663695546?siteid= yhoof2&yptr=yahoo