De financiële markten hadden een zware week toen de bankencrisis in de Verenigde Staten zich uitbreidde naar Europa. In de VS gingen twee banken failliet, maar de Fed kwam snel in actie en zorgde tijdens het weekend voor redding. Aandelen herstelden zich van hun dieptepunten omdat het risico op besmetting erg klein leek.
Een snelle blik op de balans van de SVB (een van de failliete banken) leert immers dat de bank het renterisico niet heeft afgedekt.
Wat is het renterisico?
De wereld zat lange tijd gevangen in een periode van lage inflatie. In sommige landen trad zelfs deflatie (dwz negatieve inflatie) op.
Economen zijn het erover eens dat een stabiele inflatie rond de 2% optimaal is voor een stabiele economische groei. Maar jarenlang was de inflatie bijna nul of lager.
Als zodanig hebben centrale banken de rentetarieven verlaagd tot hun laagste grens. In sommige gevallen (bijv. Zwitserland, eurogebied) brachten centrale banken de rente naar negatief gebied en hielden ze daar jarenlang vast.
Alle centrale banken zongen hetzelfde lied: lage rentetarieven zijn er om te blijven. Commerciële banken kochten dus obligaties omdat de prijs van obligaties omgekeerd evenredig is met de opbrengsten. Lagere rendementen betekenden hogere obligatiekoersen, dus het kopen van obligaties was een aantrekkelijke strategie.
De COVID-19-pandemie versterkte dit fenomeen. Centrale banken en regeringen hebben het monetaire en fiscale beleid verder versoepeld door middel van verschillende innovatieve programma's en stimulansen voor bedrijven en huishoudens.
Maar recentelijk allemaal teruggeschoten.
De pandemie is voorbij terwijl de wereld verder ging. Pas nu ziet de wereld de effecten van alle maatregelen die in de afgelopen tien jaar zijn genomen.
De inflatie schoot wereldwijd omhoog. Om dit aan te pakken, deden de centrale banken wat ze moesten doen: de rentetarieven verhogen.
Herinner je je de omgekeerde correlatie tussen de opbrengsten en de obligatiekoersen nog? Toen de rente steeg, stortten de obligatiekoersen in.
SVB heeft zich niet ingedekt tegen het renterisico of het risico dat de rente kan stijgen. Terwijl ze dat deden, stond de bank onder druk om aan opnames te voldoen en moest ze haar vastrentende posities (dwz obligaties) verkopen. Maar omdat de prijs van obligaties instortte door de stijging van de rentetarieven, verkocht het de obligaties tegen zeer lage prijzen en met enorme verliezen.
De perfecte storm was op zijn plaats en er was geen manier om eruit te komen. Dus de volgende vraag die investeerders hadden is: wat als dit het begin is van een nieuwe bankencrisis? Wat als dit vergelijkbaar is met de huizencrisis die in 2008 in de VS begon en zich snel over de hele wereld verspreidde?
De aandacht ging uit naar Credit Suisse en het Europese banksysteem. En daarom zitten we in de huidige financiële crisis.
Bron: https://invezz.com/news/2023/03/18/why-did-a-regional-us-bank-failure-lead-to-financial-market-turmoil/