De aandelenmarkt was dit jaar een angstaanjagende plek, maar de supermarktaandelen kunnen een toevluchtsoord bieden.
De S&P 500 bevindt zich in een berenmarkt en daalde met 23% ten opzichte van het hoogste punt ooit in januari vanwege: torenhoge inflatie.
Dat heeft de Federal Reserve ertoe aangezet de kortetermijnrente op te heffen om de economische vraag te verlagen. En een sterke stijging van de rente op langlopende obligaties maakt toekomstige winsten minder waardevol, een factor die de waarderingen doet dalen.
Maar supermarktaandelen doen het vaak beter in moeilijke tijden omdat ze essentiële artikelen verkopen, dus hun omzet en inkomsten zijn veel stabieler, zelfs als consumenten terughoudend zijn met hun uitgaven.
Kruideniers kunnen vaak de prijzen verhogen zonder de vraag van de consument te vernietigen, omdat ze dit willen compenseren stijgende kosten en voorkomen dat hun winstmarges te veel dalen.
Dat was te zien in de meest recente lezing van de consumentenprijsindex, waaruit bleek dat de prijzen van voedsel voor thuisgebruik jaar-op-jaar meer dan 10% zijn gestegen, boven de winst in de totale CPI.
Bovendien dalen de waarderingen van kruideniers niet zo veel als de langlopende obligatierendementen stijgen, omdat deze bedrijven niet worden gewaardeerd op basis van het feit dat ze een groot deel van hun winst tot dusver in de toekomst zullen produceren. Ze maken nu grote winsten.
Om al deze redenen "is onze mening dat deze jongens [supermarkten] het waarschijnlijk iets beter zullen volhouden dan de meeste [aandelen]", zegt Joe Feldman, analist bij Telsey Advisory Group.
Conagra Brands
(ticker: CAG) is een van de beste voorbeelden. Het aandeel is dit jaar met ongeveer 8% gedaald. Het is ongeveer vlak sinds 20 mei, het begin van een wilde rit voor de S&P 500, die nu een paar procentpunten lager is dan die datum.
De relatief sterke prestatie van de aandelenkoersen van Conagra is deels de stijging van de productprijzen.
Het bedrijf zei tijdens zijn winstoproep in april dat het de prijzen heeft verhoogd om hogere kosten te compenseren. Om zeker te zijn, verwachten analisten dat de brutomarge van het bedrijf volgens FactSet nog steeds zal dalen tot 25.5% voor dit kalenderjaar, van 26.4% in 2021.
Maar die marge zal naar verwachting volgend jaar teruggaan naar 26%, aangezien CEO Sean Connolly zei dat er meer prijsverhogingen komen in het kwartaal dat eindigde in augustus - en dat de recente prijsstijgingen er nog niet toe hebben geleid dat klanten het aantal artikelen die ze kopen.
De andere factor die het aandeel ondersteunt, is de stabiele waardering. De koers/winst-multiple van het aandeel is dit jaar met ongeveer 8% gedaald tot ongeveer 12 keer. Dat is niet zo erg, als je bedenkt dat het geaggregeerde multipele van de toekomstige winsten van de S&P 500 met meer dan 25% is gedaald tot iets meer dan 15 keer.
Bedrijven van Albertsons
(ACI) zit in hetzelfde schuitje als Conagra. Het aandeel is dit jaar slechts 9% gedaald en is sinds 20 mei ongeveer stabiel.
Ook heeft de supermarkteigenaar de marges op peil kunnen houden door hogere prijzen. Analisten verwachten dat de brutomarge dit jaar zal dalen van 28.6% in 29 naar 2021%.
Dat is helemaal niet slecht, gezien het feit dat Target (TGT), dat veel discretionaire items verkoopt die consumenten zijn niet langer bereid zulke hoge prijzen te betalen voor, zal naar verwachting zijn brutomarge dit jaar met 3 procentpunten zien dalen tot 26%.
Albertson's "is effectief geweest in het beheersen van de inflatie", schrijft
Morgan Stanley
analist Simeon Gutman.
Ook de waardering van Albertson is minder gedaald dan die van de bredere markt. Het winstmultiple is slechts 20% gedaald tot iets minder dan 14 keer, niet zo groot als de meervoudige daling van de S&P 500.
Veel aandelen zijn dit jaar gedaald - en dat zou kunnen doorgaan. Maar in ieder geval zullen de supermarktaandelen waarschijnlijk niet zo hard worden geraakt.
Schrijf naar Jacob Sonenshine op [e-mail beveiligd]