(Bloomberg) — Binnen de Carlyle Group vormden zich gevechtslinies. Aan de ene kant: Kewsong Lee, de executive die met de hand is uitgekozen om de mantel van Carlyle's medeoprichters op zich te nemen en het pad vrij te maken voor een nieuwe generatie leiders. Aan de andere kant: de mensen die hem met de hand hebben uitgekozen.
Meest gelezen van Bloomberg
De groeiende spanningen binnen het private-equitybedrijf – tussen een nieuwe CEO die graag de macht wil laten gelden en een oude garde die die niet wil opgeven – bereikten vorige week het breekpunt. Carlyle's bestuursleden besloten dat ze het vertrouwen in Lee's leiderschap hadden verloren. De CEO, die op zoek was naar een groter loonpakket voor zijn contract dat eind 2022 zou worden verlengd, stapte abrupt op.
De verandering werd zondagavond aangekondigd in een verklaring zonder al dat drama, waarin werd gezegd dat beide partijen het erover eens waren dat "de timing goed is" om een nieuwe CEO te vinden en dat oprichter William Conway in de tussentijd zou dienen. Maar insiders zeiden dat het lang op zich liet wachten.
En zo eindigde een van de eerste pogingen van enkele van de oorspronkelijke titanen van de private-equitywereld om waardige erfgenamen te vinden, een proces dat in de hele sector moeilijk bleek te zijn. De oprichters van Carlyle begonnen jaren geleden met de voorbereidingen en gaven de controle over een paar co-CEO's, Lee en Glenn Youngkin, die verondersteld werden naadloos samen te werken, elk met verschillende sterke punten en stijlen. Maar Lee zette Youngkin buitenspel - die een succesvolle sprong naar de politiek maakte - en had toen weinig andere keus dan ook te vertrekken. Het bedrijf begint nu zijn jacht opnieuw.
Huidige en voormalige leidinggevenden en anderen die dicht bij Carlyle staan beschreven hoe het laatste drama zich de afgelopen maanden ontvouwde, op voorwaarde dat ze niet bij naam werden genoemd omdat ze bang waren dat dit hun werk bij het bedrijf zou kunnen beïnvloeden.
Woordvoerders van Carlyle en Lee hadden geen commentaar.
Dit jaar begon met Youngkin, 55, gouverneur van Virginia en Lee, 56, die zijn greep op het bedrijf dat ze ooit samen hadden verstevigd. Maar er waren wrijvingen tussen de enige CEO en enkele trouwe Carlyle.
Lee concentreerde zich jarenlang op het consolideren van bedrijven, het verminderen van vet en het inzetten van middelen in gebieden waar hij kansen zag om de door aandeelhouders gewaardeerde vergoedingsstromen te laten groeien, zoals krediet. Hij stond niet bekend als respectvol voor Carlyle-veteranen en verwelkomde hoe Zoom de interne dynamiek democratiseerde. Zo stelde hij vanaf 2020 vaak dezelfde vraag in vergaderingen van beleggingscommissies: “Wie is de jongste persoon in de zaal? Wat hebben we gemist?”
Beslissend en assertief drukte Lee snel zijn stempel op de zaken. Krediet is nu 38% van zijn activa, een stijging van 22% in het tweede kwartaal van vorig jaar, een weerspiegeling van zijn streven om de inkomsten te diversifiëren. Toen het tijd was om een belangrijke beslissing te nemen over een uitbreiding naar verzekeringen, in navolging van enkele concurrenten, leidde Lee de discussie in het bestuur om het gewenste resultaat te krijgen. Hij sprak met hen over het nemen van een minderheidsbelang in Fortitude Re - zijn voorkeur - in plaats van een meerderheidsbelang te nemen met hogere regelgevingskosten. Die deal zou het bedrijf uiteindelijk helpen om ongeveer $ 48 miljard aan activa van Fortitude vast te leggen.
Aanhangers, waaronder veel huidige en voormalige werknemers, zagen Lee als een sluwe leider met het soort slimme investeringen dat Carlyle nodig had om verder te gaan dan zijn roots als een leveraged buy-outbedrijf en te concurreren met meer gediversifieerde collega's. Ondanks al hun successen stonden de oprichters bekend om het nemen van risico's die niet vruchten afwierpen. Het bedrijf nam belangen in hedgefondsen zoals Emerging Sovereign Group en Claren Road Asset Management om ze alleen te verlaten. Lee erfde een deel van de rommel van eerdere misstappen en speelde een grote rol bij het opruimen ervan.
Eroderende waarden
Oprichters Conway, Daniel D'Aniello en David Rubenstein hadden altijd geprobeerd een hecht driemanschap aan de top te koesteren en waren er trots op collegiaal te zijn en consensus te bereiken, zeiden mensen die bekend waren met hun stijl.
Maar in toenemende mate maakten sommige leden van de raad van bestuur - waar de oprichters nog steeds zitten - zich zorgen dat Lee de deftige waarden van Carlyle aan het uithollen was, waardoor de vervreemding van investeerders en werknemers gevaar liep. Een golf van vertrekkers, waaronder Tyler Zachem, Rodney Cohen en Ashley Evans, veroorzaakte een discussie over de vraag of talentverlies meer gemeengoed werd. Op een bepaald moment dit jaar presenteerde het hoofd van personeelszaken, Bruce Larson, gegevens aan de raad van bestuur die aantoonden dat recent verloop niet ongebruikelijk was.
Bovendien raakte Carlyle uit de gratie bij de aandeelhouders. Eind vorige week was het aandeel dit jaar 31% gedaald, erger dan bij Apollo Global Management Inc., KKR & Co. en Blackstone Inc.
Sommige pogingen van Lee om het bedrijf te laten groeien, brachten nieuwe risico's met zich mee. Een aankoop van activa met onderpand van leningverplichtingen eerder dit jaar van CBAM Partners maakte van Carlyle een belangrijke beheerder van die bundels van leningen, maar het stelde het bedrijf bloot aan een uitverkoop die daarop volgde.
Fondsenwerving voor Carlyle's vlaggenschipstrategie verliep trager dan verwacht. Het bedrijf vertelde investeerders in juni dat het tot dusverre ongeveer $ 15 miljard had verzameld voor zijn nieuwe buy-out- en groeifonds. Dat is minder dan de $ 17 miljard die het verwachtte te verzamelen tegen ongeveer halverwege het jaar op weg naar een doel van $ 22 miljard. Lee had het team van Carlyle dat verantwoordelijk was voor het inzamelen van geld van de grootste institutionele beleggers, zoals pensioenen, staatsinvesteringsfondsen en schenkingen, in 2020 neergehaald.
Zijn assertieve stijl werkte voor het sluiten van deals, maar het bracht de oprichters in toenemende mate in de war, wiens rol geleidelijk afnam naarmate hij hen aanmoedigde een stap terug te doen. Hij verwierp hun pogingen om meer geld binnen te halen en advies te geven.
De drie oprichters hadden de afgelopen jaren allemaal nieuwe projecten aangenomen. Rubenstein schrijft bijvoorbeeld boeken en presenteert een show op Bloomberg Television.
Maar met het vertrek en de voortzetting van de aandelenkoers, voelde het drietal miljardairs – die samen meer dan 25% van het bedrijf in handen hebben – steeds meer de behoefte om in te grijpen. Eindelijk hadden ze er genoeg van en nam Lee ontslag.
De strategie blijft hetzelfde, zeggen mensen die dicht bij het bedrijf staan.
Toch daalde het aandeel maandag met 7% en daalde het dinsdag met maar liefst 2.5%, aangezien analisten de onzekerheid benadrukten die was ontstaan door het abrupte vertrek van de CEO.
"We betwijfelen of er inhoudelijk iets mis is met het bedrijf", schreven analisten van Oppenheimer, waaronder Chris Kotowski, in een notitie aan klanten. "Het is, in onze gedachten, hoogstwaarschijnlijk een geval van het terugslaan van het rijk."
(Updatet de aandelenkoers in de voorlaatste alinea)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/carlyle-billionaire-founders-reached-breaking-040000005.html