Waarom het nutsbedrijf van Berkshire Hathaway een kroonjuweel is?

Buffett heeft in eerdere brieven positief over de eenheid gesproken en noemde hem en de Burlington Northern Santa Fe-spoorweg de "twee loden honden" van Berkshires uitgestrekte niet-verzekeringsactiviteiten.

Berkshire Hathaway-aandelen (ticker BRK.A en BRK.B) waren dit jaar en de afgelopen 12 maanden sterk, geholpen door een opleving van waardeaandelen en de opmars in

Apple

(AAPL), de grootste aandeleninvestering van het bedrijf. De klasse A-aandelen zijn het afgelopen jaar met 33% gestegen tot $ 473,364, tegen 16% voor de S&P 500-index. Berkshire's klasse B-aandelen eindigden vrijdag op $ 314.99. Berkshire wordt nu gewaardeerd op meer dan $ 700 miljard.

Berkshire Hathaway Energy verdiende $ 3.8 miljard in de 12 maanden eindigend op 30 september 2021, geholpen door meer dan $ 1 miljard aan belastingkredieten, grotendeels gerelateerd aan federale kredieten voor windenergie. In plaats van de afgelopen jaren inkomstenbelasting te betalen, heeft Berkshire Hathaway Energy geprofiteerd van federale belastingvoordelen en aanzienlijke kredieten ontvangen voor windenergie-installaties.

Het bedrijf heeft nutsbedrijven aan de westkust, het middenwesten en het VK. Het exploiteert ook aardgaspijpleidingen die 15% van het gas van het land transporteren en heeft een groot makelaarsbedrijf in onroerend goed.

In de jaarlijkse brief van 2020 zei Buffett:

“[BHE] keert geen dividend uit op zijn gewone aandelen, een hoogst ongebruikelijke praktijk in de elektriciteitssector. Dat Spartaanse beleid is het geval geweest gedurende onze 21 jaar eigendom. In tegenstelling tot spoorwegen, hebben de elektriciteitsbedrijven van ons land een enorme make-over nodig waarbij de uiteindelijke kosten enorm zullen zijn. De inspanning zal de komende decennia alle inkomsten van BHE opslorpen. We verwelkomen de uitdaging en geloven dat de extra investering op gepaste wijze zal worden beloond.”

Het ontbreken van een dividend stelt BHE in staat zwaar te investeren zonder toegang tot kapitaalmarkten, zoals nutsbedrijven die eigendom zijn van investeerders, die doorgaans meer dan de helft van hun inkomsten aan dividenden uitkeren.

Berkshire Hathaway Energy heeft $ 35.5 miljard geïnvesteerd in hernieuwbare energiebronnen, voornamelijk wind, en haalt 44% van zijn opwekkingscapaciteit uit hernieuwbare energiebronnen. Het is van plan om tegen 4.9 nog eens $ 2023 miljard te besteden aan nieuwe capaciteit voor hernieuwbare energie, terwijl het bedrijf een van de grootste groene portefeuilles ter wereld uitbreidt. De totale kapitaaluitgaven worden geraamd op $ 24 miljard van 2021 tot 2023. Een van de grote projecten is een enorm transmissienetwerk in het westen van de VS dat zal helpen hernieuwbare energie te vervoeren.

 Berkshire Hathaway Energy-aandelen worden niet openbaar verhandeld. Het is voor 91% in handen van Berkshire. Walter Scott, die in september 2021 stierf, bezat 8% en dat belang wordt nu gecontroleerd door zijn nalatenschap. Greg Abel, een vice-voorzitter van Berkshire en voormalig CEO van Berkshire Hathaway Energy, bezit 1%. Scott was een lid van Buffett's binnenste cirkel en een bestuurslid van Berkshire Hathaway van 1988 tot aan zijn dood. Scott was een grote aandeelhouder van MidAmerican Energy, het platform waarop Berkshire zijn nutsbedrijf heeft gebouwd, toen Berkshire het nutsbedrijf in het Midwesten in 2000 kocht.

De laatst gemelde transactie met BHE Stock waarvan: Barron's is op de hoogte van een verkoop begin 2020 door Scott die het bedrijf op ongeveer $ 53 miljard waardeerde. Scott verkocht 180,000 aandelen van het bedrijf terug aan Berkshire Hathaway Energy voor $ 126 miljoen. BHE heeft ongeveer 76 miljoen uitstaande aandelen.

Met Scott's dood zou er meer verkoop kunnen zijn door zijn nalatenschap, hetzij voor contant geld, hetzij voor Berkshire Hathaway-aandelen. Het is ook mogelijk dat Abel, die ongeveer $ 500 miljoen aan BHE-aandelen bezit, deze zou kunnen ruilen voor Berkshire Hathaway-aandelen, aangezien hij in de rij staat om de 91-jarige Buffett als CEO op te volgen. Aandelenbezit maakt deel uit van de bestuurscultuur van Berkshire, waarbij Buffett een meerderheidsbelang van ongeveer 16% heeft.

BHE is nu waarschijnlijk meer waard dan begin 2020, gezien de sterke aandelen van veel beursgenoteerde nutsbedrijven en de groei van het bedrijf. Berkshire bouwde het bedrijf op vanuit een enkel elektriciteitsbedrijf, MidAmerican Energy, dat in 3 door Berkshire werd gekocht voor minder dan $ 2000 miljard. De aandelen van het bedrijf zijn sindsdien vertwintigvoudigd, waardoor het een van Berkshires beste investeringen is.

BHE is een favoriet van Buffett, waarbij de CEO schrijft over de enorme investeringen die het bedrijf doet in hernieuwbare energie en transmissielijnen om wind- en zonne-energie te transporteren, vooral aan de westkust. BHE is een van de waardevollere afzonderlijke bedrijven in Berkshire, achter Burlington Northern, dat waarschijnlijk ongeveer $ 150 miljard waard is op basis van de waarde van rivaliserende

Union Pacific

(UNP).

BHE heeft een aanzienlijk eigen vermogen van $ 43 miljard, maar ook een aanzienlijke schuld van ongeveer $ 52 miljard. Het heeft single-A-ratings.

BHE heeft ook het belang van 8% van Berkshire in

BYD
,
(BYDDY) het Chinese batterijbedrijf, dat ongeveer $ 8 miljard waard is, meer dan 30 keer de kosten.

BHE heeft zijn kolengestookte opwekkingscapaciteit verminderd, net als andere nutsbedrijven, maar haalt nog steeds 24% van zijn stroom uit steenkool, waarvan 33% uit wind en 32% uit aardgas. Het is van plan zijn kolencentrales tegen 2050 uit te faseren.

Over zijn groene initiatieven zegt het bedrijf het volgende in de presentatie: "We streven naar een netto nul-uitstoot van broeikasgassen op een manier die onze klanten zich kunnen veroorloven, onze regelgevers zullen dit toestaan ​​en technologische vooruitgang wordt ondersteund."

 De 5.2 miljoen Amerikaanse klanten van het bedrijf betalen benedengemiddelde tarieven voor elektriciteit, wat BHE benadrukte in de presentatie. De Amerikaanse klanten betalen minder dan 10 cent per kilowatt/uur, ongeveer de helft van dat in dure staten als Massachusetts en Connecticut.

Barron's heeft er bij Berkshire op aangedrongen om een ​​investeerdersdag te houden om Burlington Northern, Geico, en zijn vele industriële bedrijven onder de aandacht te brengen, zodat investeerders het complexe bedrijf beter kunnen begrijpen.

De BHE-presentatie staat model voor de rest van Berkshire.

Schrijf naar Andrew Bary op [e-mail beveiligd]