De Amerikaanse dollar biedt een begin van 2022 een hoofdkrabber: waarom blijft de valuta dalen, zelfs als handelaren dit jaar agressief inspelen op maar liefst vier renteverhogingen door de Federal Reserve, terwijl ze zich inspant om de gloeiend hete inflatie in toom te houden?
De ICE US Dollar Index
DXY,
een maatstaf voor de valuta ten opzichte van een mandje van zes grote rivalen, daalde donderdag met 0.1% tot 94.81 en bereikte het laagste punt in twee maanden. De index is deze week tot dusver 1% gedaald, waardoor hij sinds het begin van het nieuwe jaar een verlies van 1.2% heeft.
Een meer agressieve verkrapping van het monetair beleid, van een meer "havikachtige" centrale bank, zou normaal gesproken een valuta ondersteunen. De reactie kan echter logischer zijn als je kijkt naar hoe weinig de rente uiteindelijk zal stijgen zodra de Fed de renteverhogingscyclus begint, zei Kit Juckes, wereldwijde macrostrateeg bij Société Générale.
Hij merkte op dat hoewel handelaren dit jaar snel zijn overgestapt op vier renteverhogingen, ze nog steeds op zoek zijn naar de fed-funds-rente, momenteel in een bereik van 0% tot 0.25%, met een top van niet meer dan 2%. Dat is niet realistisch, maar het kan niet alleen de recente prestatie van de dollar verklaren, maar ook van andere activa.
"Markten zijn in wonderland", zei hij in een notitie van donderdag.
Amerikaanse aandelenmarktinvesteerders worden opgelucht door het vooruitzicht van een "eindrente" van 2% en het negeren van een agressievere Fed omdat het vooruitzicht van snellere renteverhogingen de hoop weerspiegelt dat het ergste van de COVID-19-pandemie voorbij is, zei hij.
Een fed-funds-tarief dat uitkomt op 2% is een 'Goldilocks'-scenario - tot in het extreme, zei Juckes, en het wordt weerspiegeld in een reactie op woensdag op een stijging van 7% op jaarbasis in de consumentenprijsindex van december, een bijna 40 jaar hoog, dat zag de S&P 500
SPX,
klim terug binnen 2% van zijn hoogste punt ooit en de Cboe-volatiliteitsindex
VI,
hard terug vallen.
Moet weten: Is het tijd om de Fed te bestrijden? Deze ervaren strateeg zegt dat de centrale bank geen 20% daling van de huizenprijzen en een daling van 30% in aandelen zal riskeren.
De VIX, een maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de S&P 500, piekte eerder deze week naar een hoogste punt in meer dan vier weken boven de 23, voordat hij weer onder het langetermijngemiddelde rond 19 zakte. stoom, het verlaten van de Nasdaq Composite
COMP
een daling van 2.5%, terwijl de S&P 500 1.4% verloor en de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
afwerpen 0.5%.
De aanhoudende zwakte van de dollar is in lijn met dezelfde algemene stemming, zei Juckes.
“De CPI-gegevens halen de krantenkoppen, maar als de rentemarkt niet denkt dat ze de Fed onder druk zetten om meer te verkrappen (in plaats van sneller) en de aandelenmarkt niet denkt dat ze een bedreiging vormen voor de economie, waarom zouden de Valutamarkt concludeert niet dat andere (goedkopere) valuta's kunnen profiteren nu het postpandemische herstel over de hele wereld doorzet?”, vroeg hij.
Het probleem, zei Juckes, is dat een scenario waarin de Fed de Amerikaanse economie weer in evenwicht kan brengen met volledige werkgelegenheid en bescheiden inflatie, gewoon door de rente terug te brengen tot 2% "het spul is van sprookjes, niet van de echte wereld."
Inderdaad, een eindpercentage van minder dan 2% "staat steeds meer op gespannen voet met wat beleidsmakers aangeven dat ze zouden willen zien", zei Jonas Goltermann, senior markteconoom bij Capital Economics, in een notitie van donderdag.
Fed-voorzitter Jerome Powell gaf eerder deze week aan dat beleidsmakers het beleid neutraal of zelfs strak willen maken, wat een beleidsrente boven 2.5% suggereert, zei Goltermann. En suggesties dat 'kwantitatieve verkrapping', aangezien de Fed haar balans krimpt, eerder zal beginnen en sneller zal verlopen dan in de vorige verkrappingscyclus, is een andere aanwijzing voor een hogere eindrente, zei hij.
"Als de Fed slaagt in haar klaarblijkelijke voornemen om de beleidskoers breder aan te scherpen, denken we dat dat zou leiden tot een sterkere dollar", schreef Goltermann.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo