De cashflow van Whirlpool Corporation verhoogt de veiligheid van het dividendrendement

Samenvatting van de keuzes van oktober

Op basis van prijsrendement deed de Safest Dividend Yields Model Portfolio (14.8%) het beter dan de S&P 500 (+8.4%) met 6.4% van 20 oktober 2022 tot en met 18 november 2022. Op basis van totaalrendement presteerde de Model Portfolio (+ 15.2%) presteerde in dezelfde periode 500% beter dan de S&P 8.4 (+6.8%). Het best presterende large-capaandeel steeg met 22% en het best presterende small-capaandeel steeg met 59%. In totaal presteerden 12 van de 20 veiligste dividendrendementsaandelen van 500 oktober 2000 tot en met 20 november 2022 beter dan hun respectievelijke benchmarks (S&P 18 en Russell 2022).

Deze modelportefeuille bevat alleen aandelen met een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke beoordeling, een positieve vrije kasstroom en economische winsten, en een dividendrendement van meer dan 3%. Bedrijven met een sterke vrije kasstroom (FCF) bieden hogere kwaliteit en veiligere dividendrendementen omdat een sterke vrije kasstroom het bewijs is dat ze het geld hebben om het dividend te ondersteunen. Ik denk dat deze portefeuille een uniek goed gescreende groep aandelen biedt die klanten kan helpen beter te presteren.

Uitgelicht aandeel voor november: Whirlpool Corporation
WHR

Whirlpool Corporation (WHR) is het uitgelichte aandeel in de Safest Dividend Yields Model Portfolio van november.

Hoewel de winst van Whirlpool is gedaald ten opzichte van het hoogste punt ooit in 2021, blijft TTM NOPAT ver boven het historische niveau. Op de langere termijn is de omzet van het bedrijf met 1% per jaar gestegen en de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 6% per jaar sinds 2011. De NOPAT-marge van Whirlpool is gestegen van 3% in 2011 tot 6% in de afgelopen twaalf maanden (TTM ), terwijl het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) in dezelfde tijd is gestegen van 6% naar 9%.

Figuur 1: Whirlpool's omzet & NOPAT sinds 2011

Vrije cashflow ondersteunt regelmatige dividendbetalingen

Whirlpool heeft zijn reguliere dividend verhoogd van $ 4.30/aandeel in 2017 naar $ 5.45/aandeel in 2021. Het huidige driemaandelijkse dividend biedt een dividendrendement van 4.8% op jaarbasis.

Wat nog belangrijker is, is dat de vrije kasstroom (FCF) van Whirlpool ruimschoots hoger is dan de reguliere dividendbetalingen. Van 2017 tot 2021 genereerde Whirlpool $ 7.9 miljard (59% van de huidige ondernemingswaarde) aan vrije kasstroom en betaalde het $ 1.6 miljard aan dividend. Tijdens de TTM heeft Whirlpool $ 1.0 miljard aan FCF gegenereerd en $ 380 miljoen aan dividend uitgekeerd. Zie figuur 2.

Figuur 2: Whirlpool's FCF versus reguliere dividenden sinds 2017

Zoals figuur 2 laat zien, worden de dividenden van Whirlpool ondersteund door een geschiedenis van betrouwbare kasstromen. Dividenden van bedrijven met een lage of negatieve vrije kasstroom zijn minder betrouwbaar, aangezien het bedrijf mogelijk niet in staat is om dividenden uit te keren.

WHR wordt ondergewaardeerd

Tegen de huidige prijs van $ 146/aandeel heeft Whirlpool een verhouding prijs/economische boekwaarde (PEBV) van 0.6. Deze verhouding betekent dat de markt verwacht dat de NOPAT van Whirlpool permanent met 40% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch gezien het feit dat Whirlpool NOPAT jaarlijks met 6% heeft laten groeien sinds 2011 en met 5% per jaar sinds 2001.

Zelfs als de NOPAT-marge van Whirlpool daalt tot 5% (onder de TTM NOPAT-marge van 6%) en de omzet jaarlijks met 1% daalt in de komende tien jaar, zou het aandeel vandaag $ 200+/aandeel waard zijn – een stijging van 34%. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. In dit scenario zou de NOPAT van Whirlpool met 5% per jaar dalen tot 2031. Mocht de NOPAT van het bedrijf groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik maak op basis van Robo-Analyst-bevindingen in Whirlpool's 10-Ks en 10-Qs:

Resultatenrekening: ik heb $ 929 miljoen aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van het verwijderen van $ 39 miljoen aan niet-operationeel inkomen (<1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 8.8 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettostijging van $ 1.1 miljard. De meest opvallende aanpassing was $ 2.4 miljard (20% van het gerapporteerde nettovermogen) in niet-gerealiseerde resultaten.

Waardering: ik heb $ 6.9 miljard aan aanpassingen gedaan met als netto-effect een daling van de aandeelhouderswaarde met $ 5.4 miljard. Afgezien van de totale schuld was een van de meest opvallende aanpassingen aan de aandeelhouderswaarde $ 763 miljoen aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 10% van de marktwaarde van Whirlpool.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.