Welke zijn een betere koop?

De CPI-gekoppelde spaarobligatie is niet alles wat het is. TIPS bieden iets betere bescherming tegen inflatie.

Experts op het gebied van persoonlijke financiën houden van die I-obligaties. Suze Orman: "De nr. 1 investering die ieder van jullie zou moeten hebben, wat er ook gebeurt." Burton Malkiel: “Absoluut fantastisch.” Vorige maand crashte een stormloop voor deze dingen de TreasuryDirect-website.

Tegengestelde visie: I-obligaties zijn absoluut middelmatig. Ze betalen slechter dan verhandelbare staatsobligaties, ze vervuilen uw pensioenportefeuille en maken u gegarandeerd armer.

De stormloop zal ongetwijfeld doorgaan, gezien de onaangename verrassing (8.6%) met het meest recente inflatierapport. De obligaties zijn inderdaad een betere deal voor langetermijnspaarders dan welke bankrekening dan ook. Maar ze doen niet wat hun houders willen dat ze doen, namelijk spaargeld beschermen tegen het verval van de dollar.

I-obligaties zijn spaarobligaties die een vaste rente betalen plus een halfjaarlijkse aanpassing die is afgestemd op de consumentenprijsindex. Deze obligaties koop je nadat je een bankrekening hebt gekoppeld aan de onhandige website van Treasury. Maximale aankoop per kalenderjaar is $ 10,000 per persoon ($ 20,000 voor een paar). De obligaties kunnen de eerste 12 maanden niet worden verzilverd; vanaf dat moment tot de 60-maandsmarkering komt een aflossing met het verlies van drie maanden rente.

Na vijf jaar kan een I-obligatie boetevrij worden afgelost. De koper heeft de mogelijkheid om belasting uit te stellen totdat de obligatie is geïnd of vervalt, en meestal is dat een slimme zet. Op de eindvervaldag over 30 jaar brengt de obligatie geen rente meer op. De rente op I-obligaties is, net als op alle Amerikaanse staatsschulden, vrijgesteld van inkomstenbelasting.

De vaste rente op een I-obligatie die vandaag is gekocht, is 0% voor de looptijd van de obligatie. De inflatiecorrectie verandert elke zes maanden en genereert nu 9.62% op jaarbasis. Dat wil zeggen, als u nu $ 10,000 inlegt, krijgt u $ 481 rente voor uw eerste halfjaar.

In een tijdperk van waardeloze bankopbrengsten ziet een halfjaarlijkse coupon van $ 481 er redelijk goed uit. Maar de 0% vaste rente betekent dat u, exclusief inflatie, niets verdient. Bovendien ben je, ook al ben je qua koopkracht aan het watertrappelen, op den duur inkomstenbelasting verschuldigd over je vermeende rente. Rekening houdend met die belasting en u vindt dat uw echte rendement negatief is.

Hypothetisch voorbeeld: u zit in de 24%-schijf, uw hoofdsaldo is $ 10,000 en de inflatie is 10%. Na een jaar heeft u een saldo van $ 11,000, maar bent u $ 240 aan belasting verschuldigd, die nu of later moet worden betaald. De $ 10,760 die van jou is, koopt minder dan $ 10,000 het jaar ervoor.

Begrijp wat er aan de hand is. De overheid heeft een tekort. Het dekt dat deels door geld te drukken om uit te delen en deels door te lenen van spaarders. De spaarders worden elk jaar armer. Merk op dat de tollenaar en de lener dezelfde entiteit zijn, de US Treasury.

Dit is een ruwe deal. U kunt het beter doen - iets beter - door Treasury Inflation-Protected Securities te kopen, ook wel TIPS genoemd. De TIPS die over tien jaar verschuldigd zijn, leveren een reëel rendement op van net geen 0.4% en degenen die over 30 jaar verschuldigd zijn, betalen een reëel rendement van net geen 0.7%. TIPS-kopers moeten onmiddellijk belasting betalen over zowel hun reële rendement als hun jaarlijkse inflatievergoedingen.

U kunt TIPS rechtstreeks van Treasury kopen op een van de periodieke veilingen, ze tweedehands kopen bij een makelaar of - het beste voor kleinere bedragen - aandelen kopen in een goedkoop fonds zoals de Schwab US TIPS ETF. TIPS leveren ook een negatief reëel rendement op na belastingen, maar het is niet zo negatief als het rendement op I-obligaties.

De grimmige resultaten zijn uitgezet in de twee onderstaande grafieken. De eerste grafiek gaat ervan uit dat de inflatie hoog begint - 8% in het eerste jaar, 5% in het tweede - en vervolgens zakt naar een laag niveau dat het 30-jaarsgemiddelde in overeenstemming brengt met de verwachtingen van de obligatiemarkt.

Verdere aannames: De koper bevindt zich in een redelijk hoge belastingschijf, profiteert van de belastinguitsteloptie die beschikbaar is op de I-obligatie en kiest voor een looptijd van 30 jaar bij de aankoop van TIPS.

In dit scenario is het belastinguitstel van de I-obligatie iets waard, maar het is niet genoeg om het rendementsvoordeel van 0.7% dat TIPS heeft, teniet te doen.

Wat als de inflatie hoger wordt? De tweede grafiek gaat ervan uit dat de inflatie de komende 30 jaar twee procentpunten hoger is dan wat is ingebouwd in de prijsstelling op de obligatiemarkt.

Hier stelt het belastinguitstel I-obligaties in staat om aan het einde van een lange periode van bezit een gelijkspel te hebben met verhandelbare TIPS. Maar dit betekent niet dat een I-obligatiehouder moet bidden voor hoge inflatie. Hogere inflatie betekent dat er meer spookinkomen moet worden belast. Met hogere inflatie gaat de uitputting van rijkdom sneller.

Naast het belastinguitstel heeft de spaarbon nog een ander voordeel: er zit een gratis put-optie bij. U hoeft niet voor de volledige looptijd van 30 jaar belegd te blijven. Na vijf jaar kunt u de obligatie inleveren voor hoofdsom plus opgelopen rente.

Als de reële rente stijgt, is die optie iets waard. U kunt de I-obligatie verzilveren, belasting betalen over de rente en de opbrengst gebruiken om TIPS op lange termijn te kopen die beter betalen dan de huidige 0.7%.

Maar kijk nu eens naar het belangrijkste nadeel van I-obligaties. Ze zijn alleen in kleine doses verkrijgbaar. Als een obligatie van $ 10,000 een groot deel van uw nettowaarde zou zijn, maakt dit niet uit. Maar als het een klein element is in een pensioenportefeuille, zal het financiële rommel veroorzaken.

U mag een extra $ 5,000 per jaar aan I-obligaties kopen als u uw inkomstenbelasting te veel betaalt en de terugbetaling ontvangt in de vorm van een papieren spaarobligatie. Dat is meer rommel. Vermijd het.

I-obligaties kunnen niet worden aangehouden met andere activa bij uw makelaar. U dient een aparte TreasuryDirect-account aan te houden, met een eigen login en wachtwoord. Is er een kans dat u of uw erfgenamen dit bezit de komende 30 jaar uit het oog verliezen? Denk hierover na. Houd er rekening mee dat de Schatkist zit op $ 29 miljard aan vervallen en niet-opgeëiste papieren spaarobligaties.

Kies je gif. Wat de obligatie ook is, de US Treasury maakt je armer als je hem geld leent. De I-obligatie verslaat zeker bank-cd's voor langetermijnsparen, maar voor welvarende beleggers zijn de verhandelbare TIPS waarschijnlijk logischer.

We hebben het hier over nieuw verworven obligaties. Als u het geluk heeft jaren geleden I-obligaties te hebben gekocht, toen de vaste rente boven de 3% uitkwam, houd deze dan vast totdat ze vervallen.

De grafieken van de waarde van obligaties na belastingen gaan uit van een belegger die vandaag in de 24%-schijf zit en zal worden geschopt tot de 33% wanneer de belastingwet van 2017 begin 2026 afloopt; die tarieven zouden van toepassing zijn op een getrouwd stel dat nu $ 250,000 aan belastbaar inkomen rapporteert. De veronderstelling van de obligatiemarkt over toekomstige inflatie wordt genomen als het rendementsverschil tussen nominale en reële obligaties, minus een voorziening van 0.1% voor een risicopremie op nominale obligaties.

Voor meer informatie over I-obligaties:

Tips kijken is een handige referentiesite.

Het Amerikaanse ministerie van Financiën vergelijkt TIPS met I-obligaties hier.

Het gevaar met die spaarobligaties: afdeling verloren en gevonden is een waarschuwing.