Als slecht nieuws goed lijkt: het Duitse BBP dwingt tot een "heroverweging" van het economische model van het land

Duitse economische gegevens stonden eerder vandaag in de schijnwerpers, waarbij het BBP in het tweede kwartaal met 2% steeg, stagnatie ternauwernood werd vermeden en net boven de schattingen van 0.1% uitkwam. De economie was tijdens het eerste kwartaal met 0% gestegen.

De economische groei is aanzienlijk vertraagd door de aanhoudende spanningen met Rusland en de inconsistente gasstromen die de prijzen doen stijgen en de onzekerheid op de markt aanwakkeren.

Bent u op zoek naar snelnieuws, hot-tips en marktanalyse?

Meld u vandaag nog aan voor de Invezz-nieuwsbrief.

Nu de regering wankelde onder de druk om haastig over te stappen van Russisch gas, was de vraag van de consument zwak omdat de detailhandelsverkopen daalden te midden van op hol geslagen inflatie.  

Ondanks donkere wolken steeg het BBP in het tweede kwartaal met 2%, wat boven de marktverwachtingen van 1.7% lag, maar veel lager dan de jaarlijkse groei van 1.4% in het eerste kwartaal.

De groei in het tweede kwartaal was vooral te danken aan hogere overheidsuitgaven.

Katherine Neiss, Chief European Economist bij PGIM Investments aantekeningen dat Duitslands problemen op lange termijn voortkomen uit een chronische onderinvestering, in tegenstelling tot veel andere Europese landen. Ze beschrijft de inzet van Duitsland voor de bezuinigingspolitiek sinds de crisis van 2008 als "dood door duizend bezuinigingen".

Dit heeft de veerkracht van wat ooit Europa's economische wonder was afgebroken. De oorlog tussen Rusland en Oekraïne en de daaruit voortvloeiende energietekorten zijn slechts de meest recente symptomen van deze onderliggende zwakte die blijft etteren.

Zakelijk vertrouwen

De Duitse Ifo Business Climate Index daalde tot het laagste niveau in 2 jaar en registreerde een daling van 0.2 punten sinds juli om tot rust te komen op 88.5. Particuliere bedrijven worden geconfronteerd met zowel een vraag- als een vraagcrisis, te midden van een dalende koopkracht van huishoudens.

Cultureel gezien wordt Duitsland lang beschouwd als zeer afkerig tot inflatie.

Ondanks enkele vakbondsonderhandelingen en salarisverbeteringen, zijn de reële lonen gerapporteerd met 3.6% gedaald, waardoor het vooruitzicht van een herstel van de eetlust van de particuliere sector werd getemperd. Dit wordt nog verergerd door de vergrijzing van de bevolking in de regio.

De markten waren echter aangenaam verrast om te zien dat deze lezing aanzienlijk hoger was dan de verwachtingen van 86.8. De DAX die was gedaald tot een dieptepunt van 13,210.99 om 11 uur CEDT trended hoger tot 13,237.17 voor 12:20 uur CEDT.

Zowel de Current Assessment Index als de Business Expectations Index daalden met 0.2 en 0.1 punt tot respectievelijk 97.5 en 80.3 punten.

Eerder deze week publiceerde de S&P Global Flash Germany PMI Composite Index gedaald dieper onder de 50, en vestigde zich op 47.6, ruim in het krimpgebied.

Outlook

Ifo-president Clemens Fuest nam geen blad voor de mond gezegde de sfeer is "duidelijk pessimistisch".

Gezien de kwetsbaarheid van de economie heeft Neiss prognoses dat in een extreem scenario waarin Russische gasstromen volledig opdrogen, de economische impact “kan oplopen tot maar liefst 15 procent van het Duitse BBP”.   

Melanie Debono bij Pantheon Macro-economie verwacht een materiële daling van de economische activiteit en schat dat het BBP in het derde kwartaal met 3% en in het vierde kwartaal met nog eens 0.5% zal krimpen.

Het pessimisme wordt bevestigd door de neerwaartse trend in de Duitse MAUT-vrachtwagentolindex, een indicatie van economische activiteit. Het registreerde een seizoengecorrigeerd hoogtepunt van 147.4 tijdens de week voor het nieuwe jaar, maar daalde tot 117.4 op 20 augustus 2022.

Ifo-econoom Timo Wollmershaeuser wedstrijd met Debono en verwacht dat het BBP in het kwartaal voorafgaand aan september met 0.5% zal dalen.

De Bundesbank, de monetaire autoriteit van het land, voorspelt een vlakke groei in het derde kwartaal, maar geeft toe dat het risico op krimp in het vierde kwartaal is toegenomen "aanzienlijk."

Vooruit

In plaats van een strakker fiscaal en monetair beleid, roept Neiss op tot "gedurfde actie en een heroverweging van het economische model van het land."

Het zou vooral gaan om het volgende:

• Duitsland neemt een leidende rol op zich bij het bevorderen van handelsbetrekkingen binnen de EU, het grootste handelsblok ter wereld. Dit is vooral relevant omdat verschillende partners, met name China, naar binnen beginnen te kijken met toenemende protectionistische maatregelen.
• Investeer fors in openbare infrastructuur, vooral in energie om mogelijke schokken in de bevoorrading op te vangen. Beleidsmakers moeten volgens haar openstaan ​​voor kernenergie en fossiele brandstoffen, in ieder geval voor de nabije toekomst. Zonder deze componenten zal Duitsland geen robuust energiesysteem kunnen ontwikkelen om toekomstige groei te stimuleren.

Hoewel dergelijke maatregelen ongetwijfeld de overheidsschuld zullen doen toenemen, kan Duitsland door te investeren in op groei gerichte projecten toch in de richting gaan van het duurzaam opbouwen van langetermijnactiva. Volgens Neiss is het alternatief "een permanent verlies van het BBP".