Wat is er mis met miljardenbedrijven?

Een versie van dit bericht was oorspronkelijk gepubliceerd op TKer.co.

Ik neem aan dat je een waarderingsgrafiek hebt gezien die er ongeveer zo uitziet als hieronder.

Als dat niet het geval is, is de boodschap simpel: vijf aandelen (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft en Google²) zijn goed voor ongeveer een kwart van de marktkapitalisatie van de S&P 500, die uit 500 bedrijven bestaat.

Dit komt door hun enorme marktwaarden: Apple is $2.8 biljoen waard, Microsoft is $2.4 biljoen waard, Google is $1.8 biljoen waard, Amazon is $1.6 biljoen waard, en Facebook is $876 miljard waard.

Ter context: de twintig kleinste bedrijven in de S&P 20 zijn elk minder dan $500 miljard waard.

Het idee dat 1% van de bedrijven in de index goed zijn voor ongeveer 25% van de totale marktwaarde is schokkend, en sommige mensen zien dat als een kwetsbaarheid voor de aandelenmarkt.

Twee snelle dingen: ten eerste is er niet veel bewijs dat een verband aantoont tussen marktconcentratie en termijnmarktrendementen (zie in kaart te brengen). Ten tweede is marktconcentratie niet ongebruikelijk (zie dit en dit).

Vroeger vertegenwoordigden bedrijven zelfs nog grotere aandelen op de markt.

“AT&T vertegenwoordigde in 13 1932% van de totale Amerikaanse aandelenmarktwaarde; General Motors, 8% in 1928; IBM, 7% in 1970”, schreef Jason Zweig, een WSJ-columnist, een tijdje geleden.

Het is onnauwkeurig om ze vijf bedrijven te noemen

Hoewel het technisch gezien juist kan zijn om te zeggen dat deze vijf aandelen vijf bedrijven vertegenwoordigen, is het ook een grove vereenvoudiging van de bedrijven en markten waaraan deze bedrijven zijn blootgesteld.

Denk eens aan Microsoft. Volgens de meest recente winstaankondiging rapporteert het bedrijf drie afzonderlijke bedrijfssegmenten van meerdere miljarden tien gigantische bedrijven inclusief commerciële producten (bijvoorbeeld Office), consumentenproducten (bijvoorbeeld Skype), intelligente cloud (Azure), gaming (bijvoorbeeld Xbox) en LinkedIn. Microsoft heeft zelfs een reclamebedrijf, dat Sara Fischer van Axios wijst erop is groter dan Snap en Twitter samen!³

Het verhaal gaat verder

Apple, Google, Amazon en Facebook zijn eveneens actief in een breed scala aan bedrijven die leidinggevende posities bekleden.

Ze verdienen een hoop geld

Belangrijk is dat deze waarderingen worden ondersteund door een goddeloos bedrag aan inkomsten.

Bekijk deze grafiek met de grote namen in de technologiegroei, met dank aan Yardeni Research, die iets actueler is dan de bovenstaande grafiek.

Terwijl deze zogenaamde FAANGM-bedrijven 1% van de namen in de S&P 500 voor hun rekening nemen, zijn ze goed voor maar liefst 14% van de inkomsten van de index.

Opmerking: deze aandelen vertegenwoordigen ongeveer 21% van de index, wat een groter percentage is dan de 14% van de winst waarvoor ze verantwoordelijk zijn. Er zijn veel redenen waarom dit het geval kan zijn. Over het algemeen is het niet ongebruikelijk dat beleggers een premie betalen voor technologieaandelen, snelgroeiende aandelen en marktdominerende aandelen. Het komt erop neer dat ze een groot deel van de marktkapitalisatie vertegenwoordigen en een groot deel van de inkomsten genereren.

Vanuit het perspectief van een investeerder kan het worstcasescenario zijn dat deze bedrijven uiteenvallen, waardoor ze een deel van de schaalvoordelen zouden kunnen verliezen. Maar zelfs bij een opsplitsing zouden de investeerders óf de aandelen van het opgebroken bedrijf overhouden, óf ze zouden worden uitgekocht.

Net als de S&P 500 trekken de vijf grootste aandelen op de Amerikaanse markt opgetrokken wenkbrauwen vanwege het koersverloop ervan. Maar als we zaken als bedrijfsdiversificatie en winst nader bekijken, blijkt dat deze zorgen misschien wat overdreven zijn.

OPENBAARMAKING:

Het grootste deel van mijn spaargeld zit in aandelenfondsen en ETF's die de S&P 500 volgen, wat betekent dat ik aanzienlijk ben blootgesteld aan de hierboven genoemde bedrijven. Geen van deze bedrijven betaalt mij. Letterlijk iedereen die ik ken – inclusief ikzelf – doet echter regelmatig en op meerdere manieren zaken met ten minste een aantal van deze bedrijven.

Ik gebruik een iPhone (AAPL) en iedereen die ik ken, gebruikt een iPhone of een Android-telefoon (GOOGL). Ik gebruik WhatsApp (FB) om met mensen in het buitenland te communiceren. Tijdens de pandemie gebruik ik Google Meet (GOOGL) en Microsoft Teams (MSFT) veel meer.

Voor mijn werk gebruik ik vooral Chrome (GOOGL) op mijn MacBook Air (AAPL). Ik werk met veel data, al heb ik geen Office (MSFT). Wanneer iemand mij een Excel-bestand (MSFT) stuurt, open ik dit met Spreadsheets (GOOGL). Mijn website wordt mogelijk gemaakt door AWS (AMZN), maar als er een storing is, kan ik niet anders dan jaloers zijn op degenen die Azure (MSFT) gebruiken. En wanneer u zich abonneert op TKer, is de GIF in de welkomstmail gemaakt op GIPHY (FB).

Als ik publiceer, deel ik mijn werk op LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) is een veel groter platform voor het delen van inhoud in het algemeen, maar hun algoritme lijkt mijn dingen niet op te pikken. Hoewel ik de laatste tijd merk dat mijn stukken opduiken in de resultaten van Google Zoeken (GOOGL). Yahoo Search lijkt me niet veel verkeer te sturen, hoewel ik moet opmerken dat Yahoo Search feitelijk wordt mogelijk gemaakt door Bing (MSFT).

In mijn vrije tijd zie je mij misschien door Instagram (FB) scrollen terwijl ik iets stream van Apple TV+ (AAPL) of Prime Video (AMZN). Ja, ik heb abonnementen op Netflix en Hulu, hoewel ik het allemaal stream via mijn Apple TV (AAPL)-hardware.

Ik heb een Echo Dot (AMZN) en Echo Show (AMZN), maar ik gebruik ze alleen om timers in te stellen en mijn lichten aan en uit te doen. Ik gebruik Siri (AAPL) niet, maar mijn zus gebruikt het om tijdens het rijden sms-berichten te verzenden. Ik gebruik Nest (GOOGL) of Ring (AMZN) niet, maar mijn vrienden met huiseigenaren lijken fans van het een of het ander te zijn.

Voor online winkelen ben ik net als iedereen verslaafd aan Amazon (AMZN). Ik moet echter zeggen dat Apple Pay (AAPL) en Google Pay (GOOGL) het een stuk eenvoudiger hebben gemaakt om transacties op andere sites uit te voeren.

Voor de duidelijkheid: alles aan mij is niet bekabeld. Ik draag een mechanisch horloge. Je zult mij niet kunnen overtuigen om een ​​Apple Watch (AAPL) of FitBit (GOOGL) te kopen.

Bovendien kom ik wel buiten. Ik stop mijn AirPods (AAPL) in en loop naar Whole Foods (AMZN) in het centrum van Brooklyn, waar ik boodschappen haal. Het is een blok voorbij de Apple Store (AAPL), maar een blok vóór de Best Buy waar de nieuwe Xbox (MSFT) al weken uitverkocht is – al hebben ze wel de extreem populaire Oculus 2 (FB) op voorraad.

Als ik op vakantie ben, hou ik van afgelegen stranden, ver weg van wifi of mobiel signaal. Maar zelfs daarbuiten zie ik mensen op hun Kindles (AMZN) en iPads (AAPL).

AT&T (T) was mijn draadloze provider voordat ik een paar jaar geleden overstapte naar Verizon. Op de middelbare school reed ik in een Chevy Impala stationwagen (GM) uit 1979. Ik woon nu in NYC, waar ik geen auto heb.

Enkele recente beurskenmerken van TKer:

Achteraanzicht ?

? Achtbaan op de aandelenmarkt:De aandelenmarkt beleefde vorige week een explosie van volatiliteit. (Lees hier meer.) Maar toen het allemaal gezegd en gedaan was, eindigde de S&P 500 de week met een stijging van 0.8%. ⏳ Zoals altijd zullen er hier en daar veranderingen zijn in de variabelen die het langetermijnrendement in de markt stimuleren, wat kan leiden tot de dagelijkse grote uitverkoop die de markt in een gemiddeld jaar ziet. Dat is over het algemeen geen probleem voor langetermijnbeleggers, aangezien uitverkoop na verloop van tijd wordt genezen. ? Af en toe krijgen we een grote verrassing die niemand ziet aankomen en die onze manier van denken over de lange termijn uitdaagt. Maar dat was deze week niet het geval.

? Er komen renteverhogingen aanDe Federal Reserve heeft tijdens haar beleidsvergadering in maart het duidelijkste signaal tot nu toe gegeven dat zij van plan is de kortetermijnrente te gaan verhogen (via de Federal Funds Rate), terwijl zij haar noodmonetaire beleid afbouwt. Uit de beleidsverklaring van het FOMC: “Met een inflatie ruim boven de 2 procent en een sterke arbeidsmarkt verwacht het Comité dat het binnenkort gepast zal zijn om het streefbereik voor de Federal Funds Rate te verhogen.” En uit de persconferentie van Fed-voorzitter Jerome Powell op woensdag: “Ik zou zeggen dat de commissie van plan is om de Federal Funds Rate tijdens de bijeenkomst in maart te verhogen, ervan uitgaande dat de omstandigheden daarvoor geschikt zijn.”

…? Waarom? InflatieDe favoriete inflatiemaatstaf van de Fed – de kernprijsindex van de PCE – is in december met 4.9% gestegen ten opzichte van een jaar geleden, de grootste stijging sinds 1983. De nauwlettend in de gaten gehouden werkgelegenheidskostenindex steeg met 4% in de drie maanden eindigend in december, de grootste winst sinds 3. Dit zijn enkele van de redenen waarom de Fed agressief is geworden. Lees voor meer informatie over waarom de Fed het monetaire beleid verkrapt dit.

?? Bbp-groei van 2021: Het Amerikaanse bbp groeide in het vierde kwartaal met 6.9%, wat veel hoger was dan het tempo van 4% dat door economen werd verwacht. Het opnieuw opbouwen van voorraden was verantwoordelijk voor 5.5 procentpunten van die groei. Het bbp groeide in 4.9 met 5.7% op jaarbasis, het snelste tempo sinds 2021. Lees voor meer informatie over het opnieuw opbouwen van inventaris dit.

? In december vielen de uitgaven terug: De consumentenbestedingen zijn in december met 0.5% gedaald ten opzichte van de maand ervoor. Daniel Silver van JPMorgan: “Wij denken dat de verspreiding van de Omicron-variant de uitgaven die maand heeft gedrukt en dat deze virusgerelateerde belemmering van relatief korte duur zal zijn.” Voor meer informatie over de ontwrichtende impact van Omicron, lees dit.

? En de bedrijfsactiviteit is in januari afgenomenVolgens IHS Markit-enquêtes die deze maand zijn uitgevoerd, zeggen inkoopmanagers van de productie- en dienstensector dat de groei is vertraagd tot het laagste punt in 18 maanden.

… ⛓ Maar er is goed nieuws: Problemen met de toeleveringsketen lijken af ​​te nemen en de inflatie lijkt af te koelen. Van Markit: “…het algehele tempo van de achteruitgang van de toeleveringsketen is afgenomen vergeleken met het grootste deel van de tweede helft van vorig jaar. Dit heeft er op zijn beurt toe bijgedragen dat het optimisme in de productiesector over het komende jaar naar het hoogste niveau in meer dan een jaar is gestegen, en heeft er ook toe bijgedragen dat de inflatie van de grondstoffenprijzen scherp is gedaald. Ondanks dat de enquête een teleurstellende start van het jaar signaleert, zijn er dus enkele bemoedigende signalen voor de vooruitzichten op de korte termijn.”

? Het aantal herfinancieringen van hypotheken neemt afVolgens de Mortgage Bankers Association zijn de herfinancieringsactiviteiten voor hypotheken met 13% gedaald ten opzichte van een week geleden en met 53% ten opzichte van een jaar geleden, omdat de lange rente omhoog is gegaan. Volgens Joel Kan van de MBA: “Het is geen verrassing dat de vraag van kredietnemers naar herfinancieringen afnam en dat de aanvragen voor de vierde week op rij daalden. Na bijna twee jaar van lagere rentetarieven zijn er niet veel leners meer die een prikkel hebben om te herfinancieren.”

De weg op ?

Alle ogen zullen gericht zijn op het banenrapport van januari, dat op 4 februari uitkomt. Volgens de consensusschatting hebben Amerikaanse werkgevers in de loop van de maand 178,000 banen toegevoegd, hoewel sommige economen denken dat er banen verloren zijn gegaan. Van Bank of America: “We voorspellen dat de niet-agrarische loonlijsten in januari met 150 zijn gedaald, grotendeels als gevolg van het quarantaine-effect van de Omicron-variant op uurlonen.”

Het winstseizoen gaat ook in een hogere versnelling door, waarbij Alphabet, Starbucks, GM, Meta (voorheen Facebook), Amazon en Ford tot de grote bedrijven behoren die hun financiële kwartaalresultaten bekendmaken.

¹ Vanaf Oktober, Facebook is formeler bekend als Meta.

² Google is formeel bekend als Alphabet. Echt, wat zit er in een naam?

³ In het meest recent gerapporteerde kwartaal genereerde Microsoft's 'zoek- en nieuwsreclame'-activiteiten $3 miljard aan inkomsten. Twitter had een totale omzet van $1.3 miljard, terwijl Snap een totale omzet had van $1.0 miljard.

Een versie van dit bericht was oorspronkelijk gepubliceerd op TKer.co.

Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance

Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube