Wat biedt de toekomst voor aandelen na de ineenstorting van de SVB en als cruciale inflatiemeting opdoemt

Inflatietraders verwachten voor februari een totale CPI van 6% op jaarbasis De 6.4%-waarde van januari en Het niveau van 6.5% van december. Zelfs de engere lezing die vluchtige voedsel- en energiekosten wegneemt, kan een probleem zijn. Onderzoekers van Barclays zeiden dat de kernuitlezing ongeveer 0.4% op maandbasis zou moeten zijn en 5.5% jaar op jaar - weinig veranderd sinds de gegevens van januari.

Dat zal waarschijnlijk leiden tot een omgeving waarin beleggers zullen moeten vertrouwen op minder traditionele activaklassen dan ooit tevoren. Toen de VS in de jaren zeventig te kampen had met stagflatie, gekenmerkt door trage groei en aanhoudende prijsstijgingen, was de belangrijkste conclusie voor beleggers dat de hoge inflatie in meerdere landen uniform slecht was voor zowel aandelen als obligaties, die het moeilijker hadden om positieve reële of voor inflatie gecorrigeerde rendementen, volgens de onderzoekers van Deutsche Bank, Henry Allen en Jim Reid.

Ondertussen vertroebelen problemen met regionale banken het beeld verder, doordat ze de angst voor systeemrisico's doen toenemen in een tijd waarin de Federal Reserve vastberadener is geworden in het verhogen van de rentetarieven.

Veel marktdeelnemers houden vast aan de hoop op een minder agressieve renteverhoging door de Fed op 22 maart en een beleidspad voor de rest van het jaar. Ondertussen wordt het tegenargument aangevoerd dat de centrale bank niet zal worden ontmoedigd door het geluid van iets dat breekt – een informele karakterisering van de schade die is aangericht door het volledige jaar van renteverhogingen door de Fed.

Lezen: 10 banken die mogelijk in de problemen komen na het debacle van de SVB Financial Group

De problemen van Silicon Valley Bank "compliceren de zaken door het heel moeilijk te maken om inzicht te krijgen in de financiële omstandigheden en door een beleidsfout waarschijnlijker te maken", zegt Derek Tang, een econoom bij Monetary Policy Analytics in Washington. Toch zijn beleidsmakers van de Fed niet in staat om een ​​financiële crisis te voorkomen als de inflatie zo hoog is. Die luxe hebben ze gewoon niet.”

Siehe: Silicon Valley Bank herinnert eraan dat 'dingen de neiging hebben kapot te gaan' wanneer de Fed de rente verhoogt

Terwijl de impact van de renteverhogingen van het afgelopen jaar al door zou moeten werken in de Amerikaanse economie, zei Tang telefonisch, “het andere deel van het verhaal is dat de renteverhogingen tot nu toe misschien niet genoeg zijn om in te gaan tegen wat sterker is, meer- aanhoudende inflatie.” Als de VS inderdaad terechtkomt in een tijdperk van stagflatie in de stijl van de jaren 1970, zouden contant geld en grondstoffen, zoals ijzer dat in de bouw wordt gebruikt, tot de meest wenselijke activa voor investeerders behoren, zei hij.

Wat het vooruitzicht van nog eens een CPI-waarde van 6% zo zenuwslopend maakt, is de nieuwe onzekerheid die het op de financiële markten zou kunnen brengen over waar de Fed naartoe moet met de rentetarieven. Hoewel beleidsmakers de voorkeur geven aan de PCE-index en minder volatiele kernwaarden, is het jaarlijkse CPI-percentage van belang vanwege de impact op de verwachtingen van huishoudens. Het is sinds oktober 6 constant boven de 2021%, hoewel lager dan de piek van 9.1% afgelopen juni.

Theoretisch zou een nieuwe jaarlijkse CPI-waarde van 6% het potentieel hebben om de kans op een renteverhoging van 50 basispunten door de Fed op 22 maart te vergroten. in 6 en de financieringskosten moeten een tot twee jaar hoog blijven.

Volgens Thomas Mathews, senior markteconoom bij Capital Economics, wil de Fed een herhaling van de "stop-go"-benadering van het monetair beleid van de jaren zeventig voorkomen, toen de centrale bank herhaaldelijk wisselde tussen verstrakking en versoepeling van de financiële voorwaarden.

In de jaren 1970, de S&P 500
SPX,
-1.45%
produceerde een gemiddeld nominaal rendement van 6% op jaarbasis gedurende het hele decennium, hoewel de index in reële termen met 1% per jaar daalde, aldus Deutsche Bank. Treasuries "hadden ook te lijden", met nominale rendementen die ook werden weggevaagd door inflatie, zeiden onderzoekers Allen en Reid, die het decennium beschreven als een van de slechtste ooit voor grote activa.

Een door de bank opgestelde index, die kijkt naar meer dan een dozijn waarderingen van obligaties en aandelen in ontwikkelde markten, bereikte tegen het einde van de jaren zeventig het laagste niveau sinds 1800.

Lezen: 'Vernietiging van reële rijkdom': deze grafiek van Deutsche Bank laat zien wat er met activa zou kunnen gebeuren in een herhaling van de stagflatoire jaren zeventig.

De afgelopen week hebben de financiële markten heen en weer geschakeld tussen het inschatten van de vooruitzichten op hogere rentetarieven – versterkt door twee dagen getuigenis van de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell – en het inschatten van de schade die tot nu toe is veroorzaakt door de verhogingen van de centrale bank. De sluiting van Silicon Valley Bank heeft zich gefocust op de tol van hogere tarieven en een wolk boven andere banken geplaatst.

Op vrijdag de beleidsgevoelige 2-jaars Treasury rate
TMUBMUSD02Y,
4.594%
kende de grootste eendaagse daling sinds 2008, toen investeerders massaal naar de veiligheid van staatsschuld trokken. Traders vergrootten de waarschijnlijkheid van een minder agressieve renteverhoging met een kwartpunt later deze maand, waardoor de Fed Funds-rentedoelstelling tussen 4.75% en 5% zou komen te liggen, van het huidige niveau van 4.5% tot 4.75%. Alle drie de belangrijkste Amerikaanse aandelenindexen
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP
-1.76%
eindigden lager en boekten hun slechtste week van 2023.

Het CPI-rapport van dinsdag voor februari is misschien wel de belangrijkste data voor de komende week. Voor maandag staan ​​er geen belangrijke data op het programma. Op dinsdag wordt de NFIB Small Business Optimism Index verwacht, vooruitlopend op het CPI-rapport.

Check out: MarketWatch economische kalender

Woensdag wordt de producentenprijsindex van februari verwacht, samen met gegevens over detailhandelsverkopen, het Empire State Manufacturing-onderzoek van de New York Fed en het vertrouwen van Amerikaanse huizenbouwers.

De gegevensuitgaven van donderdag bestaan ​​uit wekelijkse werkloosheidsaanvragen, het starten van woningen, bouwvergunningen en de productie-enquête van de Philadelphia Fed. Op vrijdag komen er updates binnen over industriële productie, bezettingsgraad, de Conference Board's US Leading Economic Index en de University of Michigan's consumer-sentiment index.