Wat is de toekomst voor markten als de VS de schuldlimiet bereikt?

De klok tikt door op de Amerikaanse schuldlimiet, die technisch gezien al op 19 januari 2023 werd bereikt. Het Amerikaanse ministerie van Financiën schat momenteel dat noodmaatregelen die naar verwachting de zwaarste gevolgen van de schuldlimiet met enkele maanden zullen verlengen, in juni zullen zijn uitgeput. 2023. De economische risico's zijn potentieel groot.

Natuurlijk verwachten velen dat politici vóór juni een akkoord bereiken om de schuldlimiet te verhogen, maar wat als ze dat niet doen? Financiële markten tonen enige bezorgdheid credit default swaps op Amerikaanse overheidsschuld, hebben de hoogste niveaus van meerdere jaren bereikt, maar zijn nog niet in de buurt van de niveaus die we in 2011 zagen, toen de VS mogelijk binnen een paar dagen failliet ging en S&P de kredietrating van de Amerikaanse overheid verlaagde.

Verdere noodmaatregelen?

Als de politieke onderhandelingen vastlopen, is het mogelijk dat de Schatkist meer kan doen om de deadline te verlengen door nog extremere noodmaatregelen te gebruiken of door speculatieve tactieken te gebruiken, zoals het slaan van munten met een zeer hoge waarde. In het kader van de noodmaatregelen die sinds half januari 2023 van kracht zijn, leent de Schatkist tijdelijk van de pensioen- en uitkeringsregelingen van de overheid om liquiditeit te verschaffen om de regering te leiden. Hoewel niet ideaal, is dat wettelijk toegestaan ​​en is het al eerder gedaan. Deze leningen zullen volledig worden afgelost zodra de schuldlimiet wordt verhoogd.

Toch is het belangrijk op te merken dat de Amerikaanse schuldlimiet al is bereikt, wat betekent dat we al in geleende tijd zitten. Volgens de huidige schattingen zou de Schatkist tegen juni gedwongen worden om steeds moeilijkere en uiteindelijk onhoudbare compromissen te sluiten. Op een gegeven moment zouden maatregelen om een ​​wanbetaling te voorkomen de VS in een recessie kunnen duwen, als bijvoorbeeld sociale zekerheidsbetalingen of looncheques aan overheidspersoneel zouden worden uitgesteld. Het is dus onduidelijk hoe ver de Schatkist een technisch faillissement tot na juni zou kunnen doordrukken, en hoe schadelijk de economische impact zou zijn van het jongleren met de rekeningen. De De Amerikaanse rentecurve is momenteel diep omgekeerd, een algemeen recessiesignaal, dus verdere problemen met de schuldlimiet kunnen de Amerikaanse economie in een precaire tijd ontwrichten.

Amerikaanse geloofwaardigheid op financiële markten

De geloofwaardigheid van de Amerikaanse overheidsschuld zou ook worden aangetast. Momenteel heeft de Amerikaanse overheid relatief lage financieringskosten in vergelijking met andere overheidsleners. Als de voorspelde limiet van juni wordt bereikt, kan, net als in 2011 toen de Amerikaanse schuld werd verlaagd, het huidige vertrouwen in de Amerikaanse overheidsschuld op de financiële markten in twijfel worden getrokken. Verhoogde credit default swaps wijzen al op enige bezorgdheid in de markten.

Academici hebben geschat dat de financieringskosten in de VS lager kunnen zijn dan anders, vanwege de sterke positie van de VS op de markten voor staatsschuld. Dat voordeel is potentieel tientallen miljarden dollars per jaar aan lagere rentebetalingen voor de Amerikaanse overheid, in vergelijking met andere landen. Als de vertraging van het schuldenplafond ertoe leidt dat de VS de rentebetalingen niet of heel dicht in de buurt komen, kunnen de financieringskosten voor toekomstige jaren stijgen. Natuurlijk, hoge Amerikaanse schuldniveaus kunnen al een risico vormen voor de Amerikaanse economie, maar de schuldlimiet gaat over het nakomen van uitgavenverplichtingen uit het verleden, niet over het vaststellen van toekomstige uitgavenniveaus.

Een deal vóór juni?

De VS hebben historisch gezien afspraken gemaakt over het vele malen verhogen van de schuldlimiet in meerdere regeringen, en het is waarschijnlijk dat dit in 2023 niet anders zal zijn. Maar, zoals 2011 liet zien, als de regering het verhogen van het plafond te lang uitstelt, kan de economische impact op de VS ernstig zijn, vooral in een tijd waarin de vrees voor een recessie groot is.

Het is echter vermeldenswaard dat de politieke opzet misschien een reden tot bezorgdheid is. In 2011 was het verhogen van het schuldenplafond een schot in de roos. In 2011 hadden we een democratische president nadat de Republikeinen het Huis van Afgevaardigden het jaar ervoor heroverden tijdens de tussentijdse verkiezingen, een vergelijkbaar beeld als in 2023. Het is waarschijnlijk dat de schuldlimiet zonder incidenten wordt verhoogd, maar als dat niet het geval is, kunnen de economische gevolgen extreem zijn.