Wat nodig is om aandelen te laten stijgen, is capitulatie, maar dat kan uit onverwachte bronnen komen, zegt de strateeg

Maar een rendement op staatsobligaties op 10 jaar
TMUBMUSD10Y,
4.280%
voor het eerst sinds de grote financiële crisis tot 4.25% stijgen, is een dreigende herinnering dat dit een strijd met de Fed zou betekenen.

Zoals Tom Lee, hoofd onderzoek bij Fundstrat na gesprekken met klanten deze week zegt: "De belangrijkste vraag is waarom een ​​belegger zou verwachten dat de aandelenkoersen vanaf hier enige betekenisvolle winst zullen boeken, midden in een verkrappingscyclus van de Fed en te midden van grote onzekerheid rond de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, toenemende stress op de financiële markten (voorlopige Britse kwestie ingediend) en te midden van massale somberheid van CEO’s en Amerikanen en investeerders.”

Om ze zich beter te laten voelen, heeft de markt een catharsis nodig. Een laatste razernij van verkopen die de beren uitput en de weg vrijmaakt voor een duurzame rally. Met andere woorden, ja: capitulatie!

Het probleem, zegt Lee, is dat beleggers denken dat de weg van de minste weerstand in de markt is dat aandelen capituleren. Een scenario waarin de CBOE Vix-index
VI,
-0.07%,
de graadmeter voor de verwachte volatiliteit van de S&P 500, pieken boven de 40, aandelen dalen nog eens 20% en er is een soort financieel ongeluk, zoals een hedgefonds dat implodeert.

'Maar dit is niet de enige 'capitulatie' die in het verschiet ligt', stelt hij in zijn laatste notitie. "Er zijn andere vormen van 'capitulaties' die op dezelfde manier het beleggersvertrouwen kunnen vergroten, en op hun beurt een stevige basis voor aandelen kunnen voeden."

En hij heeft een lijst. Ten eerste: "Inflatie 'harde gegevens' zouden kunnen capituleren en synchroon lopen met de 'zachte gegevens' die steeds meer tekenen van dalende inflatie vertonen."

Dit zou er op zijn beurt toe kunnen leiden dat de reactiefunctie van de Fed capituleert en de centrale bank verschuift van een stijging van 75 basispunten na elk sterk rapport over de consumentenprijsindex.

Een ander type capitulatie van de Fed is dat als het verschuift "naar een meer 'inflatietolerantie'-perspectief, het erkennen van een deel van de kerninflatie een weerspiegeling is van de krapte in de toeleveringsketen (transportdiensten) en het erkennen van ernstige vertragingen in gegevens zoals onderdak/huur CPI-component".

Hoe zit het met de krappe arbeidsmarkt die eindelijk capituleert, zegt Lee, met dalende vacatures en minder druk op de loongroei (hoewel hij accepteert dat de huidige sterke gegevens over werkloosheidsaanvragen dit scenario momenteel niet ondersteunen).

Het is ook mogelijk dat, gezien de stijging van de rendementen de laatste tijd, vastrentende bulls de obligatiemarkt steeds aantrekkelijker beginnen te vinden, zelfs voordat de gegevens omslaan of de Fed-signalen draaien. "De rentetarieven zouden kunnen stoppen om hoger te stijgen", een "capituleren voor rendement" als u wilt.

Ten slotte heeft het investeringssentiment al grotendeels gecapituleerd. “Uit het BofA-fondsmanageronderzoek blijkt dat institutionele beleggers de meeste onderwogen aandelen in meer dan 20 jaar”, merkt Lee op.

Hij vat samen: “Er zijn meerdere wegen voor markten om hogerop te komen. En terwijl beleggers vooral verwachten dat de aandelenmarkten zullen capituleren. Er zijn andere capitulaties die de activaprijzen kunnen opdrijven.”

Markten

Benchmark 10-jaarsrente op staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
4.280%
stegen met 7.2 basispunten tot 4.302%, hun hoogste sinds 2008, toen beleggers de hardnekkige inflatie en meer renteverhogingen van de Federal Reserve incalculeerden. Berichten dat de Fed van plan was om tegen december over te schakelen naar een stijging van 50 basispunten, hielpen echter de aandelenfutures om vroege verliezen te keren, met de S&P 500-futures
ES00,
-0.12%
slechts 0.3% gedaald tot 3666.

Het gezoem

Snap aandelen
SNAP,
-29.98%
dalen met meer dan 25% om te handelen op hun laagste sinds begin 2019 na de berichten-app, na de sluiting van donderdag, kondigde toenemende verliezen aan en zei dat de omzetgroei zou vertragen.

Twitter deelt
TWTR,
-4.04%
daalde met meer dan 8% tot ongeveer $ 48 per aandeel in premarket-actie nadat rapporten Elon Musk zei dat hij dat zou doen 75% van het personeelsbestand schrappen. Musk zou $ 54.20 per aandeel betalen, zodat hij een dergelijke dreiging zou kunnen uitvoeren, dus men denkt dat de dia meer te maken heeft met rapporten die de VS overweegt nationale veiligheidsbeoordelingen voor enkele van Musk's ondernemingen.

Het resultatenseizoen van het derde kwartaal in de VS gaat door, met Verizon
VZ,
-4.27%,
American Express
AXP,
-4.14%,
seagate
STX,
+ 2.30%,
en Schlumberger
SLB,
+ 4.71%
 onder degenen die hun cijfers presenteren.

De dollar bewoog boven de 150 yen
USDJPY,
+ 0.83%
doordat de vastberadenheid van de Bank of Japan om haar ruim monetair beleid te handhaven, het rendementsverschil tussen 10-jarige Amerikaanse en Japanse staatsobligaties deed toenemen
TMBMKJP-10Y,
0.256%
boven 4%.

Weken van onrust op de politieke en financiële markten, met een inflatie terug naar het hoogste punt in 40 jaar van 10.1%, hebben het consumentenvertrouwen in het VK naar het ergste in een halve eeuw geduwd. Geen verrassing dus dat het land detailhandelsverkopen daalden met 1.4% in september, veel slechter dan de verwachte daling van 0.5%.

gilts
TMBMKGB-10Y,
4.029%
en het pond
GBPUSD,
-0.69%
waren op de terugtocht na de verkoopgegevens en voor een weekend van gedrang om de volgende leider van de regerende Conservatieve Partij te worden, en dus de nieuwe Britse premier.

Het beste van internet

Giftige werkplekken zijn slecht voor je gezondheid, zegt Surgeon General.

Zes manieren om uzelf te beschermen tegen online oplichters.

De lessen uit de ondergang van Liz Truss voor andere Europese leiders.

De grafiek

“Aandelenbeleggers lijken sterk gefocust op het timen van de piek in de inflatie en de agressieve houding van de centrale bank. En aangezien economische gegevens historisch volatiel en moeilijk te voorspellen blijven, is het belang van de publicatie van economische gegevens gegroeid tot niveaus die in jaren of nooit zijn gezien", zegt het wereldwijde aandelenderivatenteam van Bank of America.

Zoals de onderstaande grafiek laat zien, heeft dit ertoe geleid dat de aandelenmarkt steeds reactiever is geworden op verrassingen op het gebied van economische gegevens. "De laatste twee kwartalen zagen de meeste 'overtollige' S&P-futures intraday gerealiseerde volatiliteit rond belangrijke gegevensafdrukken sinds ten minste 2018, en de laatste drie kwartalen behoorden tot de vijf hoogste", zegt BofA.

Toppers

Dit waren de meest actieve beurstickers op MarketWatch vanaf 6 uur Eastern.

Willekeurig leest

Eve de Kelpie-hond wordt verkocht voor $ 49,000.

Schaakwonder beschuldigd van valsspelen in dossiers van 100 miljoen dollar wegens laster.

Paul McCartney in de Dandy.

Need to Know begint vroeg en wordt bijgewerkt tot de openingsbel, maar hier aanmelden om het eenmaal in uw e-mailbox te laten bezorgen. De per e-mail verzonden versie zal om ongeveer 7 uur Oost worden verzonden.

Luister naar de Beste nieuwe ideeën in geld podcast met MarketWatch-verslaggever Charles Passy en econoom Stephanie Kelton