Wat is een activistische belegger - en hoe oefenen ze zoveel controle uit?

Topline

Activistische investeerders, die om een ​​aantal mogelijke redenen minderheidsbelangen in bedrijven kopen om ze te veranderen – meestal om uiteindelijk winst te maken – zijn in opkomst, een hernieuwde discussie over wie ze zijn, wat ze doen en of ze gereguleerd moeten worden.

Belangrijkste feiten

Activistische investeerders, ook wel aandeelhoudersactivisten genoemd, proberen meestal geld te verdienen door te investeren in slecht presterende bedrijven, proberen hun prestaties te verbeteren en vervolgens hun aandelen met winst te verkopen.

Activisten kopen minderheidsbelangen in bedrijven en voeren campagnes om aandeelhouders en managers te overtuigen hun veranderingen door te voeren (in tegenstelling tot corporate raiders, die bekend staan ​​om het kopen van meerderheidsbelangen in bedrijven, het overnemen van hun raden van bestuur en het verkopen ervan aan de hoogste bieder).

Het aantal activisten in de markt heeft meer sinds 2017, mogelijk twee tot lage aandelenkoersen, waardoor het voor activisten gemakkelijker wordt om grote aandelen op te kopen van bedrijven waarvan zij denken dat ze kunnen worden verbeterd.

Nieuwskoppeling:

Vier grote bedrijven–Disney, softwarereuzen Salesforce en Splunk, en speelgoedmaker Hasbro – zijn elk betrokken bij meerdere activistische investeerders, de Wall Street Journal gerapporteerd Woensdag. Dit fenomeen wordt 'zwermen' genoemd en het neemt toe: van 7 bedrijven in 2020 met meerdere activisten naar 17 in 2022. De Indiase miljardair Gautum Adani verloor $ 64.7 miljard in de afgelopen tien dagen nadat activistische investeerder Hindenburg Research een verslag Adani's Adani Group ervan beschuldigen "in de loop van decennia betrokken te zijn geweest bij brutale aandelenmanipulatie en boekhoudfraude". Ondertussen nam de voorraad van Nordstrom toe meer dan 20% volgende activistische investeerder Ryan Cohen gerapporteerd grote instap.

Hoe oefenen activisten controle uit?

Activisten kondigen hun campagne aan door een document, een 13D, in te dienen bij de Securities and Exchange Commission dat het bestuur en andere aandeelhouders laat weten wanneer iemand 5% of meer van de aandelen van het bedrijf heeft gekocht. Ze proberen controle uit te oefenen door campagnes te voeren om andere aandeelhouders van hun visie te overtuigen. Als leidinggevenden zich verzetten tegen veranderingen, kunnen de activisten een pr-campagne starten om aandeelhouders van hun standpunt te overtuigen. De meest agressieve stap die een activist kan zetten, afgezien van bedrijfsovervallen, is het nomineren van een nieuwe kandidaat voor een bestuursfunctie en het vragen van aandeelhouders om de zittende partij weg te stemmen op de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering in een proxy-gevecht. Een manier om het succes van een campagne van een activist te meten, is hoeveel bestuurszetels ze winnen, maar investeerders zijn niet beperkt tot het veranderen van het bestuur. Activisten kunnen alles proberen te veranderen, van de uitgaven en investeringen van het bedrijf tot hun standpunt over maatschappelijke verantwoordelijkheid, zolang ze worden ondersteund door de steun van de aandeelhouders.

Belangrijke achtergrond

Hedendaags activistisch beleggen groeide uit de agressieve bedrijfsovervallen die in de jaren '1970 en '80 gebruikelijk waren. Enkele van de meest productieve activisten van vandaag, zoals beheerders van hedgefondsen Carl Icahn en Nelson Peltz (die bezig is met een campagne met Disney), begon als bedrijfsovervallers in de jaren '80. Beleggers begonnen in de jaren negentig minderheidsbelangen na te jagen en veranderingen buiten de bestuurskamer om te zetten.

Waarop moet ik letten?

In 2022 stelde de SEC voor nieuwe archiveringsregels dat zou het effectief meer maken moeilijk voor activisten om campagnes te voeren. Deskundigen zijn het er niet over eens of activistisch beleggen strakker moet worden gereguleerd. Een 2022 dit artikel in het Yale Law Journal betoogt dat activisten vatbaar zijn voor het maken van onrendabele fouten en dat ze moeten worden gereguleerd zoals bedrijfsovervallers. Matt Levine van Bloomberg counters de dreiging van activisme - waartegen campagne wordt gevoerd en wordt weggestemd bij een proxy-gevecht - dwingt leidinggevenden om bedrijven zo winstgevend mogelijk te maken.

Verder lezen

Barbaren binnen de poorten: overvallers, activisten en het risico van mistargeting (Yale Law Journal)

De SEC wil activisme stoppen (Bloomberg)

Disney, Salesforces en anderen tekenen activisten 'zwerm' na terugval van aandeel (WSJ)