Wat je nu ook voelt over aandelen is normaal verdriet op de bearmarkt - en het ergste moet nog komen

Samenvattend kunnen we stellen dat de vijf stadia van rouw op de bearmarkt parallellen vertonen met de vijf stadia van rouw die onlangs zijn geïntroduceerd Zwitsers-Amerikaanse psychiater Elisabeth Kübler-Ross:

• Ontkenning

• Boosheid

• Afdingen

• Depressie

• Aanvaarding

Het beoordelen van de positie van de aandelenmarkt in dit vijffasenproces is geen exacte wetenschap. Beleggers kunnen verder voor of verder achterlopen. Medio mei was het bijvoorbeeld nog mogelijk om het bestaan ​​van de bearmarkt te ontkennen, aangezien de S&P 500
SPX,
+ 1.22%
was nog geen 20% gedaald ten opzichte van het hoogste punt ooit.

De meeste beleggers zijn de fase één en twee al voorbij. Het is zes weken geleden dat de S&P 500 aan het bearmarket-criterium voldeed en de focus van beleggers is verschoven naar de overlevingsmodus. Dit brengt ons bij de derde fase, waarin (zoals ik medio mei schreef): “Beleggers richten hun energie op het uitzoeken of ze hun levensstijl kunnen behouden ondanks de teruggang van de portefeuille; Gepensioneerden herzien hun financiële plannen om te zien hoe ze kunnen voorkomen dat ze hun geld overleven.”

Overweeg een recente tweet van Ryan Detrick, de opmerkzame hoofdmarktstrateeg bij Carson Group. Hij wees erop dat de aandelenmarkt zich sinds 1982 binnen vijf maanden of minder volledig heeft hersteld van de bearmarkten als de verliezen minder dan 30% bedroegen. Aangezien de S&P 500 op het dieptepunt van medio juni 24% onder zijn hoogste punt ooit lag, lijkt deze statistiek goed nieuws – wat erop wijst dat de aandelen tegen het einde van het jaar mogelijk weer op een nieuw recordniveau staan.

Met andere woorden: deze bearmarkt is helemaal niet zo slecht, zolang het verlies niet groter is dan 30%. Dit is een klassiek ‘onderhandelingsperspectief’. Zoals Kübler-Ross opmerkte, proberen we in de onderhandelingsfase de controle over een situatie terug te winnen door een eindeloos aantal ‘wat als’- en ‘als maar’-uitspraken te onderzoeken. Toch is het lachwekkend om te proberen een bearmarkt onder controle te krijgen. Zoals zij betoogde, is deze fase in feite niets meer dan een verdediging tegen het voelen van pijn.

Er zijn niet alleen psychologische redenen waarom we niet al te veel troost zouden moeten putten uit het snelle herstel van de meest oppervlakkige bearmarkten van de afgelopen veertig jaar – een voorbeeld dat volgens Detricks berekening slechts vier voorbeelden bevat. Een paar vragen:

• Waarom 1982 als grens kiezen? Tenzij er goede theoretische of statistische redenen zijn om dit te doen, is het een waarschuwing als je je alleen op een kleine subset van een grotere database concentreert. Van de bearmarkt van september 1976 tot maart 1978 ontstaat bijvoorbeeld een heel ander beeld. Gedurende die periode verloor de S&P 500 19%, maar volgens Detrick duurde het 17 maanden om dat verlies goed te maken. Als je rekening houdt met de inflatie duurde het herstel veel langer: volgens mijn berekeningen van het dividend- en inflatiegecorrigeerde rendement van de S&P 500 duurde het bijna vier jaar voordat de aandelenmarkt zichzelf uit het gat groef dat was ontstaan ​​door dat 1976-jaar. 78 bearmarkt.

• Moet de Federal Reserve niet erkend worden voor het helpen van het snelle herstel van de aandelenmarkt? Neem bijvoorbeeld de bearmarkt van februari-maart 2020, die de verliesdrempel van 30% ruimschoots overschreed. Niettemin duurde het volledige herstel slechts vijf maanden, en de buitengewone stimuleringsmaatregelen van de Fed verdienen het leeuwendeel van de eer. Je zou zelfs kunnen stellen dat de dominante factor achter dit snelle herstel de Fed is, en niet zozeer de omvang van het verlies op de eerdere bearmarkt. Deze mogelijkheid is vooral belangrijk om nu in gedachten te houden, omdat de Fed de monetaire omstandigheden verre van versoepelt.

Het komt neer op? Het is mogelijk om historische gegevens op veel verschillende manieren in stukken te snijden en in stukken te snijden om vooraf bepaalde conclusies te ondersteunen. Ik moet denken aan Adlai Stevenson, de Democratische kandidaat voor het presidentschap van de VS bij de verkiezingen van 1952 en 1956: terwijl hij zijn tegenstanders bespotte, zei hij naar verluidt: “Dit is de conclusie waarop ik mijn feiten zal baseren.”

Niets van dit alles betekent dat de aandelenmarkt de komende weken geen sterke rally kan doormaken. Maar als mijn analyse klopt, moet u uitkijken naar de laatste twee fasen van het verdriet op de bearmarkt – depressie en acceptatie – voordat een grote nieuwe bullmarkt kan beginnen.

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]

Meer: De post-Fed bounce van de aandelenmarkt is een 'val', waarschuwt Mike Wilson van Morgan Stanley

Plus: De Fed beloofde de inflatie te zullen onderdrukken met hogere rentetarieven. Toen herstelde de aandelenmarkt. Dit is waarom. (Het is geen goed nieuws.)